*В случае, когда на пятницу приходился праздник, цена закрытия недели определялась по закрытию четверга

о о р

во XI

<й ся о о

На рис. Р-3 (стр. 390) показаны результаты каждой сделки, проведенной по этому правилу в течение последних 9.5 лет. В первой и второй колонках приведены номера и даты сделок-всего 85 сделок, начиная с июля 1977, или 9 сделок за год. В третьей колонке показано направление сигнала. «Покупка» означает, что график пятинедельного скользящего среднего развернулся вверх. «Продажа» означает, что график пятинедельного скользящего среднего развернулся вниз. В колонке «Закрытие S&P 500» приводится значение закрытия индекса S&P 500 в день поступления сигнала. В колонке «Изменение в пунктах» показаны изменения индекса S&P 500, происщед-щие между сигналами. Знаком плюс (+) отмечены выгодные сделки, а знаком минус (-) - убыточные. Обратите внимание на то, что полная прибыль составила 120.03 пункта, или 63% , от прироста индекса S&P 500 за период теста, равного 190.55. Затем прирост в пунктах был пересчитан в процентные изменения, накоплен и пересчитан в стоимость портфеля в долларах (начальная стоимость $100 ООО). Полная нарастающая стоимость портфеля выросла до $237 970.02, или на 138% за 9.5 лет. Этот результат гораздо хуже результатов пассивной стратегии «купи и держи», которая за это время принесла прибьшь в размере 191%. Кроме того, данное правило допустило падение капитала почти на 26% (с 11 февраля 1983 по 21 декабря 1984), тогда как за это время индекс S&P 500 вырос на 23%. Также следует отметить, что с 11 февраля 1983 стоимость портфеля практически не увеличивалась. Из двух последних колонок таблицы видно, что 40 (или 47%) сделок принесли прибьшь, 44 (или 52%) оказались убыточными, а одна сделка не внесла изменений в стоимость портфеля. Несомненно, данный индикатор гораздо менее эффективен, чем стандартное правило пересечения простого скользящего среднего длиной 40 недель.

Индекс положительного оборота (Positive Volmne Index)

Индекс положительного оборота фокусирует внимание исследователя на поведении рынка в периоды растущего оборота. Это нарастающий индикатор, который может быть построен на основе рыночного индекса (такого как промышленный индекс Доу-Джонса) или на основе разности между количествами растущих и падающих акций, при наличии статистики оборотов на Нью-Йоркской фондовой бирже. Для вычислений можно использовать дневные или недельные данные.

Для вычисления индекса положительного оборота сначала сравнивают оборот текущего дня с оборотом предьщущего дня. Если оборот текущего дня меньше, то значение индекса не изменяется. Если же оборот увеличился, то, чтобы вычислить новое значение индекса положительного оборота,

изменение индекса рынка (разность между значениями предыдущего и текущего дней) делят на значение индекса рынка предьщущего дня. Полученное значение прибавляют к предьщущему значению индекса положительного оборота, так как этот индикатор является нарастающим. В следующей таблице показан пример расчета индекса положительного оборота (от начального значения равного 100).

На третий день оборот вырос до 141 миллиона акций. Так как изменение оборота ПО сравнению со вторым днем положительно, индекс положительного оборота увеличивается. Его прирост равен значению процентного изменения индекса рынка (можно использовать любой индекс рьшка). Рост значения индикатора говорит о том, что наиболее опытные инвесторы покупают, в результате чего цены акций растут. На четвертый день значение индикатора не изменилось, так как изменение оборота бьшо отрицательным.

Графики индекса положительного оборота и индекса Standard & Poors 500 за период с 1984 по 1986 представлены на рис. Р-4 (стр. 394).

Обычно при интерпретации индекса положительного оборота используют несколько субъективные аналитические инструменты, такие как линии трендов (trendlines). Определив, покупают или продают в данный момент наиболее проницательные инвесторы, можно предсказать направление дальнейшего движения цен.

Для более объективной интерпретации индекса положительного оборота Норман Фосбэк (The Institute for Econometric Research, 3471 North Federal Highway, Fort Lauderdale, FL 33306) предложил использовать правило пересечения простого скользящего среднего*. Согласно его методу, значения индекса положительного оборота усредняются за последний год, а затем среднее значение сравнивается с текущим. Значение текущего периода (дня или недели), большее среднегодового, говорит о том, что действует