назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [ 102 ] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194]


102

со О

>8if Feb Наг Apr Hay Jun Jul Au Sep Oct NouDec Jan FebHarApr Hay Jun Jul Au Sep Oct NouDec

Индекс отрицательного оборота (сверху) и индекс Standard & Poors 500 (снизу) с 1984 по 1986



Свободные резервы банковской системы (Net Free Reserves of the Banking System)

Считается, что при росте свободных резервов банков кредитно-денежная политика Федеральной резервной системы становится более мягкой и благоприятной для банков, и банковская ликвидность растет. Напротив, при уменьшении свободных резервов, которое обьршо сопровождается ростом займов из Федерального резерва. Федеральная резервная система ужесточает свою кредитно-денежную политику, что ведет к уменьшению ликвидности банков.

Мы провели тесты различных правил принятия решений, используя месячные данные свободных резервов банков (избыточные резервы минус переучтенные векселя) и индекса Standard & Poors 500. Мы пришли к выводу о том, что наилучшим является следующее правило: покупать акции S&P, когда график свободных резервов поднимается над своим простым скользящим средним длиной 19 месяцев, указывая на начало растущего тренда банковской ликвидности. Продавать и открывать короткие позиции следует, когда график свободных резервов пересекает сверху вниз свое простое скользящее среднее длиной 19 месяцев, указывая на начало падающего тренда банковской ликвидности (см. рис N-2, N-4 и N-5, стр. 306-307).

За 42 года (с 1944 по 1986) мы получили очень хорошую полную прибыль в размере 308.23 пунктов S&P, как показано на рис. N-2 и N-7. Обратите внимание на то, что правило пересечения простого скользящего среднего свободных резервов длиной 19 месяцев не давало прибыли до 31 декабря 1960, а постоянство результатов было низким до 31 декабря 1968 (рис. N-6, стр. 308). После этого результаты были весьма стабильными. Максимальное падение капитала (последовательность потерь) после 1968 года было отмечено за период с 31 декабря 1978 по 31 декабря 1980, когда потери капитала составили 18.69 пунктов, или 19.45%, от значения индекса S&P в декабре 1968, равного 96.11. Этот результат можно считать удовлетворительным для малочувствительной системы, построенной на месячных данных. Таким образом, правило пересечения графика свободных резервов банковской системы и простого скользящего среднего длиной 19 месяцев имеет определенную ценность для прогнозирования фондового рынка.



Рис. N-2:

Распределение прибыли для модели свободных резервов. Правило пересечения простого скользящего среднего

328j

тм тм тм шм тм

88.»

Длина скользящего среднего

Рис. N-3:

Цены закрытия месяца индекса Standard & Poors 500 с 1944 по 1986

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [ 102 ] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194]