всякую субъективность и не требуя применения сложных методов технического анализа, дают положительный результат.

Открыть длинную позицию (купить) по текущей дневной цене закрытия промышленного индекса Доу-Джонса, когда трехпериодная ЭСС недельной суммы (полученная на этапе 10) поднимается выше 60.

Закрыть длинную позицию (продать) по текущей дневной цене закрытия промышленного индекса Доу-Джонса, когда трехпериодная ЭСС недельной суммы (полученная на этапе 10) падает ниже 61.

Открыть короткую позицию (продать коротко) по текущей дневной цене закрытия промышленного индекса Доу-Джонса, когда трехпериодная ЭСС недельной суммы (полученная на этапе 10) падает ниже 61.

Закрыть короткую позицию по текущей дневной цене закрытия промышленного индекса Доу-Джонса, когда трехпериодная ЭСС недельной суммы (полученная на этапе 10) поднимается выше 52.

Имея начальный капитал в $100, инвестор, применяющий данную стратегию, может получить $1 469 (при условии полного вложения капитала, реинвестиции прибыли, без учета расходов на трансакции и налоги); полученный результат на 101,65% превышает аналогичные показатели стратегии «купи и держи». Короткие позиции, предусмотренные в стратегии, оказывались убыточными начиная с октября 1990 года, однако в целом за 17 лет принесли прибыль. Отношение денежных потоков в колл- и пут-опционы на коротких и длинных позициях давало верные сигналы в 60,98% случаев. Торговля совершается умеренно активно: одна сделка каждые 151,98 дня.

Правила тестирования торговой системы в профамме Equis International MetaStock® для предварительно сглаженного отношения денежных потоков в колл- и пут-опционы, внесенного в поле, обычно зарезервированное для оборота (V), выглядят следующим образом:

Открыть длинную позицию:

Ref(Mov(V,optl,E),-l) < opt2 AND Mov(V,optl,E) > opt2 Закрыть длинную позицию:

Ref(Mov(V,optl,E),-l) > opt3 AND Mov(V,optl,E) < optS Открыть короткую позицию:

Ref(Mov(V,optl,E),-l) > opt4 AND Mov(V,optl,E) < opt4 Закрыть короткую позицию:

Ref(Mov(V,optl,E),-l) < opt5 AND Mov(V,optl,E) > opt5

OPTl Текущее значение: 3 0PT2 Текущее значение: 60

ОРТЗ Текущее значение: 61 0РТ4 Текущее значение: 61 0РТ5 Текущее значение: 52

ОТНОШЕНИЕ ПРЕМИЙ ПО КОЛЛ- И ПУТ-ОПЦИОНАМ (CALL-PUT PREMIUM RATIO)

Отношение премий по колл- и пут-опционам - инструмент, относящийся к группе индикаторов настроений. Как правило, его вычисляют на основании дневных данных, хотя возможно проведение расчетов с использованием недельных данных.

Это отношение может быть нормализовано и представлено в масштабе таким образом, что его значения будут колебаться вокруг 100 в интервале от О до 200. Вычисления проводятся следующим образом:

1.Используя данные опционной клиринговой корпорации о средних премиях опционных контрактов, вычтите премию по пут-опционам из премии по колл-опционам.

2.Сложите премии по пут-опционам с премиями по колл-опционам.

3.Поделите разность, полученную на этапе 1, на сумму, полученную на этапе 2.

4.Умножьте отношение, полученное на этапе 3, на 100 - вы получите процентное отношение чистой разности премий на колл- и пут-опционы к общей сумме премий на колл- и пут-опционы.

5.Добавьте 100 к процентному отношению, полученному на этапе 4 (масштабирование по вертикальной оси).

6.Вычислите значения пятипериодной ЭСС процентного отношения, полученного на этапе 5.

7.Постройте пятипериодную ЭСС.

Институциональные инвесторы могут получить исторические данные этого индикатора в UST Securities Corporation, 5 Vaughn Drive, CN5209, Princeton, NJ 08543-5209, phone (609) 734-7788.

Построение стратегии, основанной на анализе отношения премий по колл- и пут-опционам

Анализ исторических данных показывает, что индикатор отношения премий по колл-и пут-опционам является эффективным инструментом при работе как на длинных, так и на коротких позициях. Однако особенно удачных результатов удается добиться на длинных позициях. Исследование, проведенное нами на основе собранных за последние 20 лет - с апреля 1981 по январь 2001 года - данных опционной клиринговой корпорации о средних премиях на опционы, а также с использованием значений промышленного индекса Доу-Джонса за данный период, позволило обнаружить параметры, которые на основе чисто механических сигналов следования за трендом,

CalH >ut Prem um Rati > (80.00;

Ratio. Equity(1,Ю7)

Отноиение ipeMui no колл-и i ут-оп1ионам

160 150 140 130 120 110 100 90 60 70 60 SO

(;all-Putl>fieniium

КумулятиЬная пиния П( лулогарифми ческая

к{апитал1а для Длиннькх и коротки> шкала

1000 500

10000

5000

Промыш/ енный

индею Доу-Джонса

Некельнгя цен< закрития Полулога рифм* ческа{ шкали

1961 1962 1983 11964 1965 Н988 11967 1988 l989 1990 1991 Il992 Н993 N994 1995 1996 1997 N996 1999 gObO 6