назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [ 207 ] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274]


207

Salomon Smith Barney

If

- il

....

....

iRdaiTCUiixirCipliilG

lood

tfCoonae

ВЛ»31)1)Л1) 41 434947«31ООГ1)а<в«В7П19Л111115ГВППППМ01В

С разрешения Salomon Smith Barney

ГРАФИКИ-84-ИЮНЬ 1998

ПРОМЫШЛЕННЫЙ ИНДЕКС ДОУ-ДЖОНСА



появление крупных приказов на покупку поддерживает цены; таким образом, цены на лучшие, наиболее популярные акции стабилизируются раньше прочих. Эти акции в данном случае демонстрируют показатели лучшие, нежели остальной падающий рьшок, а это значит, что их относительная сила растет. И наоборот, на «перезревшем» «бычьем» рынке наиболее проницательные инвесторы в ожидании грядущих перемен начинают продажу акций, в успехе которых они сомневаются; в этом случае на фоне общего роста рынка отдельные акции растут гораздо медленнее. Очевидно, что в такой ситуации линия относительной силы этих акций пойдет вниз.

Алан Р. Шоу, СМТ, замечает, что относительная сила часто имеет свой особый, длящийся годами тренд. Акции или промышленные отрасли, для которых характерна быстро растущая относительная сила, продолжают показывать лучший, по сравнению со среднерыночным, результат до тех пор, пока под действием основного тренда не потеряют импульс и не изменят направление как сама цена, так и относительная сила. Такого рода изменение тренда обычно происходит в течение нескольких месяцев. И наоборот: акции или промышленные отрасли, имеющие падающий тренд относительной силы, как правило, годами отстают от среднерыночных показателей. Шоу делит цены на акции или индексы различных отраслей промышленности на значение индекса S&P 500, затем анализирует полученные отношения в сравнении с необработанными данными и наблюдает двойные подтверждения (означающие продолжение существующего тренда) либо расхождения (знак разворота тренда).

Один из наиболее показательных, с точки зрения Шоу, графиков относительной силы приведен нами ниже. На верхней части страницы изображен месячный график цены на промышленный индекс Доу-Джонса за 72-летний период (с 1926 по 1998 годы). На нижней половине приведена линия отношения цен на группу акций компаний, выпускающих промышленное оборудование и входящих в индекс S&P, к ценам на группу акций компаний, выпускающих потребительские товары и также входящих в S&P. Несмотря на циклические помехи (то есть небольшие, длящиеся по несколько месяцев скачки цен), график с полной очевидностью демонстрирует наличие специфического долгосрочного тренда относительной силы. Два наиболее продолжительных направленных движения длились И и 12 месяцев. Четыре полных цикла, от минимума до минимума, длились 14 лет, 17 лет, 8 лет и 21 год.

Следующий график, приводимый здесь с разрешения Ned Davis Research, показывает относительную силу акций растущих компаний по сравнению с акциями недооцененных компаний. Акции растущих компаний опережали недооцененные акции в течение нескольких лет вплоть до 1974 года (не показано на графике). Акции растущих компаний показывали худший, по сравнению с недооцененными акциями, результат в течение 14 лет - с 1974 по 1988 годы. Затем акции растущих компаний снова опередили недооцененные - ситуация оставалась неизменной в течение 12 лет, с 1988 по



-------„-irfo,«*y Ь.и i/iim . 4/i0/*t (Log

S&P BARRA индекс акций растущих компании/5&Р BARRA индекс недооцененных акции - долгосрочная перспектива

Г) П)

о Е л I

х<

343 159 196 14S 112 S4 64 4S 36 28 21 16

S&P BARRA индекс недооцененных акций (шкала слева)

(.....)

S&P BARRA индекс акций растущих компаний (шкала справа) (-)

303 234 182 141 109 84 65 51 39 30 23 18 14

S&P BARRA индекс акций растущих компаний/$&Р BARRA индекс недооцененных акций

- 100 96 92 88 84 80 76 72 68 64 60 56

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 О

. Модель предпочитает индекс компаний роста

i,?pftr.;pfft

Почитает индекс нелоо1

юненных компа

4/30/98 - Зв.4«

100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 О

М.....I

<ААМ)

iilliiiiliiii llliillill

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [ 207 ] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274]