Закрыть длинную позицию (продать) по текущей дневной цене закрытия непрерывных фьючерсов на S&P 500, когда текущее значение открытого интереса меньше значения его собственного ЭСС длиной 665 дней за предыдущий день.

Открыть короткую позицию (продать коротко) по текущей дневной цене закрытия непрерывных фьючерсов на S&P 500, когда текущее значение открытого интереса меньше значения его собственного ЭСС длиной 665 дней за предыдущий день.

Закрыть короткую позицию по текущей дневной цене закрытия непрерывных фьючерсов на S&P 500, когда текущее значение открытого интереса больше значения его собственного ЭСС длиной 665 дней за предыдущий день.

Имея начальный капитал в $100, инвестор, применяющий данную стратегию, мог бы получить $1 244,14 (при условии полного вложения капитала, реинвестиции прибыли, без учета расходов на .трансакции и налоги); полученный результат на 20,27% превышает аналогичные показатели стратегии «купи и держи». Короткие позиции приносили прибыль и были предусмотрены в стратегии. Стратегия следования за трендом индикатора открытого интереса на длинных и коротких позициях дает верные сигналы к покупке в 67,27% случаев. Торговля совершается умеренно активно: одна сделка каждые 62,07 календарного дня.

Правила тестирования торговой системы в программе Equis International MetaStock® выглядят следующим образом:

Открыть длинную позицию:01 > Ref(Mov(OI,optl,E),-l)

Закрыть длинную позицию:01 < Ref(Mov(OI,optl,E),-l)

Открыть короткую позицию:01 < Ref(Mov(OI,optl,E),-l)

Закрыть короткую позицию:01 > Ref(Mov(OI,optl,E),-l)

OPTl Текущее значение: 665

ИНДЕКС ОПТИМИЗМА/ПЕССИМИЗМА

Предложенный Викоффом индекс оптимизма/пессимизма (ОР) аналогичен индексу баланса оборота, с той разницей, что знак (плюс или минус) присваивается величине оборота некоторого внутридневного направленного движения цены (ценовой волны) независимо от направления движения дневных цен закрытия. Индекс оптимизма/пессимизма высчитывается следующим образом:

• знак плюс присваивается обороту растущей внутридневной ценовой волны; знак минус - обороту падающей внутридневной ценовой волны;

ИНДЕКС СДЕЛОК ШИРОКОЙ ПУБЛИКИ НА РЫНКЕ ОПЦИОНОВ

Индекс сделок широкой публики на рынке опционов - индикатор настроений, интерпретируемый в соответствии с теорией противоположного мнения. Индикатор был предложен Артуром А. Мерриллом в работе «Использование опционов широкой публикой» {Technical Analysis of Stocks & Commodities, том 8:12, wwwtraders.com).

Меррилл создал свой аналитический инструмент наподобие предложенного Робертом Нурроком индикатора, описывающего поведение опытных профессионалов на рынке опционов. Необходимые недельные данные - а именно: общий оборот всех купленных и проданных на биржах опционов, сделки с которыми совершили рядовые участники рынка, маркет-мейкеры и фирмы - можно почерпнуть в отчетах Опционной клиринговой корпорации. Для вычисления индикатора Меррилл ограничился данными, относящимися к деятельности широкой публики; соответствующие значения были подставлены в базовую формулу Нуррока, представляющую собой следующее отношение:

(покупки колл-опционов + продажи пут-опционов - продажи колл-опционов - покупки пут-опционов) : (покупки колл-опционов + продажи пут-опционов + продажи колл-опционов -ь покупки пут-опционов)

Данное отношение - это сумма оборота «бычьих» сделок широкой публики, поделенная на общий оборот сделок широкой публики. Меррилл умножает свой результат на 100, затем сглаживает его с помощью 33%-ной ЭСС. Необычно высокие и необычно низкие значения данных Меррилл вычисляет на основе двух третей стандартного отклонения от среднего. Высокие значения индекса отражают оптимизм публики и дают «медвежий» сигнал. Низкие значения отражают пессимизм публики и дают «бычий» сигнал.

Исследуя временной отрезок с 1980 по 1990 годы, Меррилл выясняет, насколько точно его индекс сделок широкой публики на рынке опционов с сигнальными полосами на расстоянии 2/3 стандартного отклонения предсказывает направление движения цен на промышленный индекс Доу-Джонса. Прогноз на 26 недель вперед оказывался верным 155 раз и ошибочным 99 раз - результат, который может быть назван статистически высокозначимым.

•дневные положительные и отрицательные обороты суммируются с сохранением знака, затем

•дневные суммы прибавляются к кумулятивной сумме.

Более подробную информацию можно найти в серии статей, посвященных методам Ричарда Д. Викоффа, в Technical Analysis of Stocks & Commodities, www.traders.com.

ОПЦИОНЫ

Опцион гарантирует своему владельцу право (но не вменяет ему в обязанность) купить (колл-опцион) или продать (пут-опцион) соответствующую ценную бумагу по установленной цене в течение периода, ограниченного определенной заранее датой. Опционы крайне динамичны и с трудом поддаются оценке. Все определяющие их стоимость переменные - волатильность, процентные ставки, настроения инвесторов, ликвидность - постоянно меняют значения. Любая из этих переменных может колебаться значительно больше или существенно меньше, чем это наблюдалось в прошлом.

Модели оценки опционов основаны на наблюдавшемся в прошлом поведении рынка. Исторические данные подвергаются тщательному анализу, а затем выявленные закономерности проецируются в будущее. Это может привести к огромным ошибкам, если поведение рынка в будущем будет существенно отличаться от того, что наблюдалось в прошлом.

Инвесторам казалось, что математическая стройность формул оценки опционов, разработанных нобелевскими лауреатами Фишером Блэком и Мироном Шоулзом, равнозначна надежности этих формул в реальной торговле. Крах в октябре 1987 года Portfolio Insurance, а затем в августе 1998 года Long Term Capital Management преподал участникам рынка печальный урок: любые математически выверенные стратегии могут оказаться бесполезными в ситуации, когда поведение переменных резко и неожиданно изменяется. Даже если большую часть времени формулы оценки были полезными, одно существенное отклонение постоянных от нормы разом уничтожало накопленный капитал.

Цель технического анализа - создать аналитические инструменты, позволяющие заранее различить грядущие кардинальные изменения переменных; работать без помощи таких инструментов - все равно что в тумане управлять самолетом без специальных приборов.

Ниже приводится несколько понятий, обозначенных греческими буквами, являющихся наивными прогнозами будущего. Использовать в работе данные понятия без специального их изучения не рекомендуется.

•Дельта - оценка возможного изменения цены на опцион, выраженная в процентах от соответствующего изменения цены на акцию, которая является базовым активом данного опциона. Дельта, равная 50, означает, что цена на опцион может измениться на величину, равную половине изменения цены на соответствующую акцию. Дельта зависит от разности между рыночной ценой акции от установленной опционным контрактом цены страйк (цены исполнения опциона). При изменении этой разности дельта изменяется чрезвычайно быстро. Дельта для колл-опционов является положительным числом, для пут-опционов - числом отрицательным.

•Гамма - примерное значение темпов изменения дельты при изменении цены соответствующей акции на один пункт. Предположим, что