Фьючерсные контракты на процентную ставку фондов. Ожидания процентной ставки могут проявиться через фьючерсы на процентную ставку фондов (Fed Funds rate). Цена контракта показывает ожидания, связанные с изменением уровня ставки фондов в будущем. Следовательно, фьючерс - ценный барометр рыночных ожиданий изменений в политике Федеральной резервной системы.
Фьючерсные контракты на 3-месячный евродоллар. В то время как фьючерс на Fed Funds отражает ожидания Fed Funds rate в будущем, 3-месячный евродолларовый контракт делает то же самое для процентной ставки на 3-месячных евродолларовых депозитах. К примеру, разница между фьючерсами на 3-месячные евродоллар и евроиену является ориентиром в определении ожиданий по USD/JPY.
3-месячный еврофьючерс (Euribor). Контракт отражает ожидания рынков на 3-месячных депозитах euro-Euro (euribor). Различие между фьючерсами на 3-месячный наличный евродоллар и на депозит euro-Euro - обязательная составляющая в определении ожиданий EUR/USD.
3-месячный еврошвейцарский фьючерс. Контракт отражает ожидания рынков на 3-месячных еврошвейцарских депозитах в будущее. Разница между фьючерсами на 3-месячные евродолларовые и еврошвейцарские депозиты - переменная в определении ожиданий USD/CHF.
3-месячный фьючерс евростерлинга (короткий стерлинг). Контракт отражает ожидания рынков на 3-месячный евростерлинг. Разница между фьючерсами на 3-месячные евродоллар и евростерлинг - обязательная переменная в определении ожиданий по GBP/USD.
5.3.2. Рынок опционов
Опционом называется контракт между двумя сторонами, который дает покупателю право (но не налагает на него обязательт ство) купить или продать определенное количество товаров или финансовых инструментов по согласованной цене в определенный момент времени. Покупатель опциона платит продавцу премию (premium) за право купить или не купить (продать или не продать)
по своему усмотрению инструмент торговли по заранее установленной цене. Премия является невозвратной. Покупатель опциона становится его владельцем, гфодавец опциона называется автором. Опцион покупателя (сделка с дредварительной премией) дает владельцу право купить установленное количество товара по согласованной цене за определенный промежуток времени. Опцион продавца (сделка с обратной премией) дает владельцу право продать установленное количество товара по согласованной цене за определенный период времени.
Опцион колл (со option) - контракт, который дает покупателю право купить товар в течение определенного временного интервала по оговоренной цене. Продавец получает деньги (премию) за продажу этого права. Контракт обязывает продавца поставить товар, если покупатель использует свое право на покупку.
Опцион пут (put option) - опционный контракт, дающий право продать товар по установленной цене в течение определенного срока. Пут приобретается в ожидании падения цен. Если ожидается повышение цен, пут можно продать.
Опционы, как и другие подобные сделки, могут быть использованы либо для хеджирования (иными словами, для сокращения убытков по основным сделкам, если убытки возникнут), либо для спекулятивной торговли, когда участники сделок рискуют в надежде получить прибыль.
Основное различие между опционом и другими сделками состоит в том, что опцион дает право, но не налагает обязательств. Владелец опциона не берет на себя обязательства, подобные тем, которые берет на себя покупатель фьючерсного контракта.
Опционы на финансовые активы существуют уже много лет. Однако только в последние десятилетия рынок опционов расширился и распространился на биржи. До 1973 г. опционы были приспособлены к потребностям индивидуального клиента, чтобы отвечать определенным требованиям. Это были, главным образом, опционы на товары, а не на финансовые активы. В 1973 г. на Чикагской бирже опционов были представлены стандартные опционы на ценные бумаги. К1984 г. данный рынок вырос и стал вторым в мире рынком ценных бумаг с точки зрения стоимости этих бумаг в американских долларах.
В настоящее время на всех биржах мира можно торговать опционами на самые разные ценные бумаги, индексы ценных бумаг, товары, процентные ставки, иностранные валюты и некоторые срочные контракты. В конце 80-х гг. опционы появились на биржах в различных частях света.
Различают два вида опционов: европейский и американский. Эти термины отражают только место происхождения и сейчас не имеют никакого географического смысла.
•Европейский опцион дает право покупателю требовать исполнения опциона только в последний день его действия (дату экспирации).
•Американский опцион дает право покупателю реализовать опцион в любое время до окончания срока действия, включая и сам этот день (дату экспирации).
Опционы можно заключать как на биржах, так и на внебиржевом рынке, когда между двумя сторонами заключается коммерческая сделка. Торговые операции с опционами на срочные сделки осуществляются на биржах, с опционами заемщика и кредитора - вне биржи.
Биржевые опционы имеют следующие характеристики:
•фиксированные конечные сроки действия, обычно через 3-месячные интервалы в третью среду марта, июня, сентября и декабря;
•срок погашения обычно до двух лет;
•фиксированные объемы контракта;
•так как опционы продаются на контролируемых биржах, торговля ими находится под пристальным наблюдением. Расчетная палата биржи выступает в каждой сделке в качестве участника, и, таким образом, риск неплатежа по ссуде стандартизирован и лимитирован;
•цены назначаются публично, т. е. сделка между маклерами на бирже осуществляется в открытую. Цены сообщаются на информационных табло и вместе с дополнительной информацией печатаются в газетах и журналах.
5.3.3. Форвардный контракт
Forward contract (deal) - форвардный контракт - соглашение между двумя сторонами, которые договариваются о будущей покупке или продаже указанного товара или финансового инструмента. Отличается от фьючерсного контракта тем, что заключается непосредственно между участниками, а не через клиринговую организацию, т. е. является инстрзментом внебиржевого рынка. Условия форвардного контракта оговариваются покупателем и продавцом в произвольной форме, тогда как условия фьючерсных контрактов устанавливают биржи и они стандартизированы. Вся ответственность за исполнение обязательств по контракту ложится на стороны сделки.
5.3.4. Товарно-фьючерсные биржи
На мировом фьючерсном рынке центральную роль играют товарно-фьючерсные биржи США.
СВОТ (http www.cbot.com) - Chicago Board of Trade.
Фьючерсы: Пшеница, Ангидрит аммония. Кукуруза, Диамониум фосфат, Овес, Неочищенный рис. Соевые бобы. Соевая мука. Соевое масло, Муниципальные облигации США, Облигации Казначейства США, Серебро, Индекс Dow Jones.
Опционы: Пшеница, Кукуруза, Овес, Неочищенный рис. Соевые бобы, Соевая мука, Соевое масло, Индекс Dow Jones, Муниципальные облигации США, Облигации Казначейства США.
СМЕ (http www.cme.com) - Chicago Mercantile Exchange.
Фьючерсы и Опционы: Австралийский доллар, Британский фунт. Канадский доллар. Евро, Французский франк. Японская йена. Мексиканский песо. Швейцарский франк, Рогатый скот. Свиные пупки, Масло, Неоторцованные пиломатериалы. Доски стандарта OSB (Oriented Strand Board), Индексы S&P 500, Mini S&P, FT-SE 100, MMI, NASDAQ 100, Nikkei 225, Russell 2000, S&P MidCap 400, Euro Yen, Fed Funds Rate, LШOR (1 month). Муниципальные облигации США.
5.4. Фондовые индексы
Фондовый индекс отражает среднюю динамику фондового рынка. Значения индексов находятся в прямой зависимости от цен на акции, входящие в расчет соответствующего индекса. Б расчет
индекса не входят акции иностранных компаний. Б зависимости от того, какие ценные бумаги составляют выборку, используемую при расчете индекса, он может характеризовать рынок в целом, рынок определенного класса ценных бумаг (государственные обязательства, корпоративные облигации, акции и т. п.), отраслевой рынок (ценные бумаги компаний одной отрасли: телекоммуникации, транспорт, страхование, интернет-сектор и т. п.). Сравнение динамики различных индексов может показать, какие сектора экономики развиваются самыми быстрыми темпами. Индекс может представлять национальный фондовый рынок в целом или определенную торговую площадку на этом рынке (например, индекс фондовой биржи). Фондовые индексы рассчитываются и публикуются различными организациями, чаще всего информационными или рейтинговыми агентствами и фондовыми биржами.
Через сопоставление текущего значения индекса с его предьщущими значениями можно оценить поведение рынка, его реакцию на те или иные изменения макроэкономической ситуации, различные корпоративные события (слияния, поглощения, дробления акций, отставки и назначения ведущих менеджеров), спекулятивные процессы. Как и любые ценные бумаги, индексы и входящие в него акции торгуются в национальной валюте. Рост индекса указывает на хорошее состояние экономики страны, что влечет за собой укрепление валюты, а также привлекает иностранных инвесторов, которые для участия в операциях на фондовом рынке покупают национальную валюту. Существует и обратная связь валютного и фондового рынков, так стремительный рост валютного курса способствует укреплению фондового рынка, т. е. усилению фондовых индексов.
Анализ валютного рынка с использованием фондовых индексов проводят в двух направлениях.
•На основе дифференциала индексов двух стран, валюты которых входят в котируемую пару, например GBP/USD - FTSE 100/DJIA. При анализе с помощью фондовых индексов евро приходится пол)30ваться не двумя, а, как минимум, тремя индексами, что делает анализ более трудоемким.
•Для анализа валютного рынка через фондовые индексы можно использовать технический анализ, что поможет прогнозировать дальнейшую динамику индекса.
NYMEX (http www.nymex.com) - Division of New York Mercantile Exchange.
Фьючерсы: Сырая нефть, Нью-йоркский Харборский бензин, Мазут, Природный газ. Пропан, Палладий, Платина.
Опционы: Сырая нефть, Нью-йоркский Харборский бензин, Мазут, Природный газ. Платина.
СОМЕХ (http www.nymex.com) - Division of New York Mercantile Exchange.
Фьючерсы и Опционы: Медь, Золото, Серебро.
CSCE (http www.csce.com) - Coffee, Sugar & Cocoa Exchange, Inc.
Фьючерсы: Масло, Сыр Чеддер, Какао, Сырое молоко. Нежирное сухое молоко. Кофе «С», Кофе Бразильский, Сахар #11 (мировой). Сахар #14 (внутренний). Сахар белый.
Опционы: Масло, Сыр Чеддер, Какао, Сырое молоко, Нежирное сухое молоко. Кофе «С», Сахар #11 (мировой).
КСВТ - Kansas City Board of Trade.
Фьючерсы: Пшеница, Индексы Mini-Value Line, Value-Line. Опционы: Пшеница.
CTN (http v/ww.nyce.com) - New York Cotton Exchange.
Фьючерсы: Хлопок, Доллар индекс. Облигации казначейства США.
Опционы: Индекс доллара США, Хлопок, Апельсиновый сок.
LIFFE (http www.liffe.com) - London Intemational Financial Futures Exchange.
EOE - European Options Exchange. Deutsche Terminboerse (DTB).
Singapore Intemational Monetary Exchange (SIMEX).