Страна | Ставка | Значение на середину окт. 2003 г., % | Дата последнего рассмотрения | Последнее изменение, % |
| Federal Funds | 1,00 | 25.06.03 г. | -0,25 |
| Primary Discount Rate | | 25.06.03 г. | -0,25 |
| Repo Rate | 3,75 | 06.11.03 г. | +0,25 |
EU(12) | Main Refinancing tender | 2.00 | 05.06.03 г. | -0,50 |
| Deposit Rate | 1,00 | 05.06.03 г. | -0,50 |
| Marginal lending Rate | 3,00 | 05.06.03 г. | -0,50 |
Japan | Discount Rate | 0.10 | 18.09.01 г. | -0,15 |
| Overnight call Rate target | 0,15 | 28.02.01 г. | -0.10 |
Switzerland | 3 month LIBOR target | 0,25 (0,00-0,75) | 06.03.03 г. | -0,50 |
Canada | Bank Rate | 3.00 | 15.07.03 г. | -0,25 |
| Overnight Rate target | 2,50 | 20.01.04 г. | -0.25 |
Australia | Cash Rate | 4,75 | 04.06.02 г. | +0,25 |
New Zealand | Official cash Rate | 5.25 | 29.01.04 г. | +0.25 |
Примечание 2. Ставки, имеющие смысл ODR, в разных странах могут называться по-разному:
•США, Япония - Discount Rate;
•Швейцария - 3 month LIBOR Range;
•Австралия - Cash Rate;
•Новая Зеландия - Official cash Rate;
•Великобритания - Base Rate;
•Канада - Bank Rate.
Примеры влияния процентных ставок на валютный курс
Пример 1. 06.02.2003 г., GBP. В 12:05 вышла новость: «Великобритания: Банк Англии понизил учетную ставку на 25 базисных пунктов с 4,00% до 3,75%». В середине графика - большая чер-
wvvw.fxclub.org
ная свеча с high = 1,6471 и low = 1,6375. Ситуация складывалась так: рынок был в ожидании итогов заседания правления Банка Англии. На совещании произошло неожиданное событие - ставка была снижена на 0,25% до 3,75%. Это был минимальный уровень за последние 48 лет, с 1955 г. Причинами решения банка явились низкие темпы экономического роста в Великобритании и ожидание падения уровня потребительского спроса в стране и за рубежом (рис. 4.5.4).
Пример 2.05.06.2003 г., GBP. В 12:00 вышла новость: «Банк Англии оставил ставку Репо (Repo Rate) неизменной на уровне 3,75%». Ожидалось же, что ставка будет снижена до 3,50% (рис. 4.5.5).
Пример 3. 05.06.2003 г., EUR - нетипичная реакции рынка (рис. 4.5.6). Этот пример подтверждает тот факт, что на рынке одновременно действует множество факторов и нельзя гарантированно получить классические цепочки событий.
t.f47l...............:.......................................
.................\..................W...................i.....4.............................
r::r !.<». • -
Рис. 4.5.4. Реакция рынка на снижение ставки Repo Великобритании до уровня 3.75%. Английский фунт, часовой график
www.fxclub.org
Таблица 4.5.1
Перечень основных ставок на 01.02.2004 г.
-jfiiГ1
:::4::;:::-:;:r::.:::;::::;:;::;::;:z:::v
Рис. 4.5.5. Реакция рынка на сохранение ставки Repo Великобритании на уровне 3,75%. Английский фунт, часовой график
В 08:02 вышло сообш;ение: «Снижение процентных ставок ЕЦБ едва ли откроет EUR/USD путь вверх с учетом продолжающихся продаж EUR/JPY японскими инвесторами. Также этому не способствует оптимизм касательно американской экономики».
В 11:34 в новостях выходит сообщение: «Большинство экономистов считает, что ЕЦБ снизит процентные ставки на 50 пунктов до 2,0%».
В 11:45 вышла новость: «ЕЦБ: процентные ставки снижены на 50 пунктов до 2% (пред. не изм., 2,5%)».
Повышение евро, несмотря на снижение ставки ЕЦБ, означало то, что рынок стал обращать внимание на слабую экономику США. Трейдеры осторожничают с USD в преддверии выхода данных по рынку труда США, ожидая роста количества уволенных до 25 ООО человек и уровня безработицы до 6,1% против текущих 6%. Lara Rhame из Brown Brothers Harriman заявляет: «Мы в положи-
Рис. 4.5.6. Реакция рынка на снижение процентной ставки. Евро/доллар, часовой график
тельной среде для евро и я не думаю, что это изменится». Помимо этого, поддержку курсу единой европейской валюты оказал значительный рост курса фунт/доллар и опубликованные в этот день положительные экономические данные в Германии.
Рынок реагирует не только на изменения текущих ставок, но также очень чутко воспринимает все нюансы, связанные с оценкой экономической ситуации и изменением процентной политики Центрального банка.
Пример 4. 29.01.2004 г. 27-28 января 2004 г. состоялось заседание Федерального резерва, который, как и ожидалось, не стал изменять ставки, оставив их на прежнем уровне - 1%. Однако после вчерашнего изменения тона Федерального резерва, который заменил фразу «долгий период низких ставок» на «необходимость проявлять терпение перед повышением ставок», многие инвесторы стали пересматривать свои оценки по доллару. Намеки на то, что
США может начать фазу повышения ставок, увеличивает привлекательность доллара, так как американская экономика по-прежнему остается самой большой в мире, и она демонстрирует признаки здорового роста. И хотя проблема огромного внешнеторгового и бюджетного дефицита так и не решена, инвесторы готовы вкладывать свои капиталы в американскую экономику в случае роста отдачи от вложений в американские активы. Именно эти размышления и вызвали резкое падение европейских валют к доллару вчера в конце американской сессии (рис. 4.5.7).
Пример 5. «Из аналитики "Форекс Клуба"» за 30.06.2004 г. - в связи с решением ФРС США об увеличении процентной ставки FedFunds на +0,25% до уровня 1,25%. Наибольший резонанс в поведение валютных курсов сегодня вносило заседание ФРС по процентным ставкам. Попытки доллара укрепиться против основных европейских конкурентов во время азиатской сессии ни к чему не привели, и основной тенденцией дня еще задолго до объявления
1ЖЛ 1»Л
1J980-
1.34»
1:2470
I 1ХЗв I (М» ! %3*%D
13Я№
♦ ? = - к -
i
Рис. 4.5.7. Ставки оставлены на прежнем уровне. EUR/USD, часовой график
решения стало падение доллара. Рынок ожидал повышения ставок на 25 базисных пунктов. Это решение широко ожидалось рынком и не служило поддержкой доллару. А так как представители ФРС не пытались сделать дополнительных намеков относительно ставок, большинство игроков предпочитали закрывать длинные по доллару позиции. ФРС оправдала ожидания инвесторов, что, действительно, не оказалось неожиданным для рынков. По словам дилеров Форекс Клуба, итог события выразился лишь во всплеске активности во время объявления ставок. Курсы же основных валют остались на прежнем уровне.
4.5.4. Процентный дифференциал и SWAP
Трейдеры реагируют не просто на изменение учетной ставки как таковой, а на изменение разницы учетных ставок, процентный дифференциал. Например, если все страны «Большой пятерки» (США/ USD, Великобритания/GBP, Швейцария/CHF, Япония/JPY и Евросоюз/EUR) решат одновременно понизить свои учетные ставки на 0,5%, валютный рынок будет безразличен к этому, поскольку процентный дифференциал останется неизменным. На практике в большинстве случаев ставки меняются в одностороннем порядке, что приводит к изменениям как процентного дифференциала, так и обменного к)фса.
Общепринятая мировая практика совершения арбитражных операций на рынке FOREX требует обязательного закрытия текущих валютных позиций, открытых на данную дату валютирования (value date - дата поставки валюты). В противном случае по данной валютной позиции должна произойти поставка реальных средств на счет клиента и на счет банка в размере, предусмотренном условиями сделки.
Например: совершена покупка 100 ООО USD/JPY по курсу 107,42 сроком валютирования 8 декабря 2003 г.
BUY 0,1 USD/JPY at 107,42 (длинная позиция - long position) -I-100 ООО USD -10 742 ООО JPY
Если позиция не закрыта внутри дня, то до;жно произойти следующее движение средств:
Счет банка Счет трейдера 100 ООО USD Счет трейдера Счет банка 10 742 ООО JPY