4.4.1. ставки, действующие между центральным банком и коммерческими банками
Учетная ставка или ставка рефинансирования (Official Discount Rate, ODR) - это ставка, по которой Центральный банк кредитует коммерческие банки, также используется по операциям с первоклассными векселями.
Ставка Репо (Керо Rate - Sale and Repurchase Agreement - соглашение о продаже и обратной покупке). Применяется ЦБ в операциях с коммерческими банками и другими кредитными институтами при покупке (учете) государственных казначейских обязательств. ЦБ этим самым осуществляет регулирование рынка ссудных капиталов.
Ломбардная ставка (Lombard Rate). Процентная ставка, применяемая ЦБ при выдаче кредитов коммерческим банкам под залог недвижимости и золотовалютных резервов.
Ставка федеральных фондов (Federal Funds Rate - FedFunds). Иногда именуется ставкой резервных фондов. Ставка, по которой банки США кредитуют друг друга на короткие сроки (обычно на ночь) за счет свободных средств в банках Федеральной резервной системы.
4.4.2. межбанковские ставки
Ставки размещения и привлечения денежных ресурсов, действующие между коммерческими банками, обозначаются следующим образом:
•Interbank Offered Rate - межбанковская ставка размещения денежных средств;
•Interbank Bid Rate - межбанковская ставка привлечения денежных средств.
Общепринято также указывать название финансового центра и использовать сокращения, например, London Interbank Offered Rate - LIBOR, London Interbank Bid Rate - LIBID, для Москвы -соответственно MIBOR и MIBID. На Московском рынке также фиксируется ставка MIACR - Moscow Interbank Actual Credit Rate - фактическая ставка по предоставленным кредитам.
Ставка LIBOR является самой популярной справочной ставкой, признаваемой всеми участниками рынка. С 1985 г. ставки LIBOR для основных мировых валют публично фиксируются в 11:00 GMT Британской банкирской ассоциацией, и отражаются ведущими информационными агентствами. При расчете ставки LIBOR за основу принимаются ставки на стандартные сроки от 1 месяца до 1 года 16 крупнейших банков, являющихся крупнейшими маркет-мейкерами на рынке межбанковских ресурсов. Из 16 ставок отсекаются 2 самые низкие и 2 самые высокие ставки, а из 12 оставщихся получают среднеарифметическую ставку.
4.4.3. ставки, применяемые при работе банков с клиентами
При работе коммерческих банков с клиентами используются два основных вида ставок:
•Deposit Rate - ставки, по которым банки привлекают деньги на депозиты;
•Lending Rate - ставки, по которым банки выдают кредиты клиентам.
4.5. Процентные ставки как инструмент влияния Центального банка на валютные курсы
4.5.1. изменение уровня процентной ставки
Как уже подчеркивалось выше, изменение учетных ставок является одним из основных инструментов денежно-кредитной политики Центрального банка страны. Изменение основной ставки страны влечет за собой соответствующее изменение и других ставок. Конечно же, изменение учетной ставки проводится ЦБ не только для того, чтобы повлиять на курс национальной денежной единицы. Но нас с вами, как участников FOREX, более всего волнует именно этот аспект.
К чему же приводит изменение Центральным банком основной ставки? (Еще раз напоминаем вам, что речь идет о типичной реакции рынка, но это не является аксиомой!)
Повьпиение ставки - укрепление национальной валюты (рис. 4.5.1).
СТАВКА
КУРС
Рис. 4.5.1. Повышение ставки - укрепление национальной валюты
Увеличивается привлекательность национальной валюты как средства инвестирования. Причина в том, что увеличение основной процентной ставки ведет к росту процентных ставок по банковским депозитам в коммерческих банках. Во-первых, заинтересованной стороной являются иностранные инвесторы. Их деньги играют существенную роль в формировании курса национальной валюты, поскольку объемы сделок с ними могут быть очень существенными. Фактически рост курса национальной валюты подогревается именно тем, что она становится популярна среди иностранных инвесторов, готовых покупать валюту за все более высокую цену в расчете на высокий доход по депозитам. Привлечение средств инвесторов сопровождается оживлением национальной экономики. Во-вторых, интерес к хранению средств в национальной валюте проявляют внутренние деловые круги и частные лица. Рост их интереса непосредственно связан с возможностью «изъятия» из активного обращения денежных средств. Соответственно, связывание денег должно сопровождаться снижением внутренней деловой активности при одновре-
менном снижении инфляционных процессов. То есть фактически увеличивается спрос на данную национальную валюту.
• Деньги обладают замечательным мультипликативным эффектом, т. е. одни и те же деньги могут обращаться до 50 раз (так подсчитали экономисты). Когда возрастает стоимость кредитов, деньги становятся дорогими, малопривлекательными. Мультипликативный эффект уменьшается, и таким образом фактически снижается количество денег в обращении, т. е. условно происходит сокращение предложения национальной валюты.
Нельзя забывать, что с помощью повыщения основной ставки Центральный банк осуществляет регулирование инфляционных процессов в стране. Повышение ставки приводит к укреплению валюты в том случае, если речь идет о стране, где уровень инфляции соответствует нормальной экономике. Также использование основной ставки как средства регулирования курса валюты не должно быть чрезмерно активным. Если ставка будет меняться часто, инвесторы задумаются о том, а не лихорадит ли страну, в которую они инвестируют. К примеру, в 1999 г. Федеральная резервная система США повышала ставки 3 раза, что очень взволновало инвесторов. А в 2001 г. инвесторов волновал уже совсем другой ряд событий - ФРС десять (!) раз снижало ставки.
Снижение ставки - падение курса национальной валюты (рис. 4.5.2).
Рис. 4.5.2. Снижение ставки - падение курса национальной валюты
Снижается привлекательность национальной валюты как средства инвестирования в связи со следующим за уменьшением основной процентной ставки падением ставок по депозитам; в результате уменьшается спрос на данную национальную валюту. Деньги дешевеют, мультипликативный эффект повышается в обращении, т. е. условно называем это увеличением предложения национальной валюты. Конечно же снижение процентных ставок должно привести к активизации экономики страны, но положительный эффект в экономике страны возможно будет заметить только спустя некоторое время, что отразится на макроэкономических индикаторах.
4.5.2. Использование информации об изменении ставок
Знание ставки само по себе ничего не дает. Важно ее изменение, происходящее в связи с решениями национальных финансовых институтов. К учетной ставке трейдеры относятся как и ко всем остальным факторам, торгуя на слухах и фактах. Например, если слух гласит, что учетная ставка будет повышена, соответствующую валюту будут покупать до того, как этот факт свершится. Правда, после того как повышение ставки состоится, вполне возможно, что валюту продадут обратно или продадут другую, аналогичную ей. Неожиданное изменение учетной ставки вероятнее всего повлечет резкое изменение курса.
Пример. Действующая основная ставка Центрального банка составляет 4,0%. В качестве примера берем абстрактную валюту и идеальный, т. е. нереальный рынок, который реагирует только на одну новость - изменение ставки. Прошло сообщение, в котором было сказано, что на ближайшем заседании Центрального банка будет рассмотрен вопрос об изменении ставки в сторону повышения до 4,25%. На этом слухе сразу же вырастет спрос, ведь выгодно купить валюту, пока еще ставка низкая и спрос на нее еще не вырос. Вместе с ростом спроса будет расти цена. Далее рынок либо консолидируется, либо будет подрастать вплоть до начала заседания банка. Рассмотрение вопроса еще не означает принятия решения, поэтому возможны следующие варианты.
1.Ставка выросла, как и ожидалось, ровно на 0,25% - рынок уже «заложился» на эту информацию, т. е. потенциала для измеж-ния курса уже нет - идет консолидация.
2.Ставка не выросла - рынок вернется на тот уровень, откуда прищел, т. е. курс падает (возвращается).
3.Ставка выросла более чем на 0,25 - в связи с этой неожиданной новостью цена валюты очень резко возрастет.
Варианты изменения процентной ставки (без учета других факторов) представлены на рис. 4.5.3.
Необходимо учитывать, что за изменением основной ставки стоят очень серьезные экономические процессы, поэтому вариант «ожи-
Рис. 4.5.3. Варианты изменения процентной ставки
далось повышение ставки, а ставка снижена» не рассматривается, третий вариант также маловероятен.
4.5.3. Перечень основных ставок на 1 февраля 2004 г.
Внимание! Ставки, являющиеся основными для определения направления движения цен, выделены в табл. 4.5.1 жирным шрифтом.
Примечание 1. 30 июня 2004 г. ставка FedFunds была повышена ФРС США на величину +0,25% до уровня 1,25%.