главное - это быстрота реакции. В момент появления слуха на рынке зарождается новая достаточно мощная и быстрая волна, которая способна формировать любые самые сильные тренды. Трейдера интересует работа на слухе ровно до момента его подтверждения или опровержения.
Если глобальная тенденция изменения курса валюты все-таки определяется состоянием экономики страны, в первую очередь, привлекательностью перевода капитала в валюту этой страны (спрос), то кратковременная реакция рынка на те или иные показатели практически не связана с экономикой и обусловливается только уровнем ожидаемости того или иного показателя.
Необходимо учитывать, что, ожидая то или иное сообщение, участники рынка уже подготавливают свои позиции в соответствии со своими ожиданиями. Если ожидаются плохие экономические показатели, то понижение цены происходит еще до выхода таких показателей.
Макроэкономические показатели обычно имеют три значения.
1.Ожидаемое значение, прогноз (Forecast, FRC, Seen) получается как результат совокупного мнения аналитиков. Это значение по мере приближения к сроку выхода реального значения может корректироваться, так как появляются новые дополнительные данные. Ожидаемое значение является ориентиром для рынка.
2.Реальное, или актуальное (Real, Actnal, ACT) - то значение, которое публикуется как официальное.
3.Ревизия, или исправленное значение (Previons, PRV, Last) - часто вместе со следующей публикацией одного и того же показателя дается уточненное значение этого показателя за предыдущий период. Обычно ревизии не оказывают заметного влияния на рынок, ибо если реальные показатели характеризуют состояние экономики прошлого месяца или квартала, то ревизия данных характеризует еще более отдаленный период в прошлом. Однако для месячных показателей и уточненные значения могут играть роль.
Поскольку трейдеры знают предварительный прогноз экономического показателя, немедленно после его публикации они сравнивают прогноз и реальное значение. В табл. 1.3.1 рассмотрена типичная реакция рьшка на выход фундаментальных индикаторов.
Таблица 1.3.1
Реакция рынка на выход фундаментальных индикаторов
№ п/п | Сравнение прогноза и официального значения макроэкономического показателя | Влияние на курс национальной валюты | Примечания |
| Официальное значение лучше прогноза | | Укрепление курса национальной валюты |
| Официальное значение совпадает с прогнозом | | Отсутствие реакции на новость. Рынок «заложился» на данное значение |
| Официальное значение хуже прогноза | | Падение курса национальной валюты |
| По прогнозам ожидался выход худшего значения показателя по сравнению с предыдущим периодом, официальное же значение оказалось лучше | | Укрепление курса национальной валюты. При этом реакция рынка может быть ярче, чем в случае 1. Новость будет расценена как неожиданная |
| По прогнозам ожидался выход лучшего значения показателя по сравнению с предыдущим периодом, официальное же значение оказалось хуже | | Падение курса национальной валюты. При этом реакция рынка может быть ярче, чем в случае 3. Новость будет расценена как неожиданная |
1.4. Уточненные значения
фундаментальных индикаторов
Реакция на публикацию не только показателей роста основных экономик за отчетный период, но и их исправленных (уточненных) значений эа месяц, предшествующий отчетному периоду, бывает весьма значительной. Например, в марте экономические показатели публикуются за февраль (отчетный период).
Кроме них в отчет включают значение того же индикатора за январь. Это делается по той причине, что учреждение, ответственное за сбор экономической статистики, получает к моменту опубликования индикатора за февраль более полную информацию за январь.
Эта информация важна для трейдеров. Например: если значение экономического индикатора за последний месяц на 0,3% лучше ожидавшегося, но показатель за предыдущий месяц скорректирован меньше чем на 0,3% от официально объявленного, трейдер может не обращать внимания на все остальные данные.
2. История международного валютного рынка
Международный валютный рынок (Foreign exchange currency market = Forex = FX) представляет собой совокупность операций по покупке-продаже иностранной валюты и предоставлению ссуд на конкретных условиях (сумма, курс, период) с выполнением на определенную дату. Иногда рынок FOREX называют валютной биржей. При упоминании слова «биржа» у многих возникают ассоциации, навеянные голливудскими фильмами, - огромный зал, электронные табло с бегающими цифрами, люди в разноцветных пиджаках, активно жестикулирующие и раскидывающие бумажки, в общем, буря страстей и эмоций. Когда же говорят о валютном рынке, то об этих ассоциациях можно забыть. Во-первых, торговым залом для FOREX является самая большая площадка, которую можно себе представить - это весь земной шар, опутанн5>1Й телекоммуникационными сетями (вполне возможно еще и околоземное пространство, если, конечно, космонавты и астронавты на досуге занимаются валютными спекуляциями). Во-вторых, все эмоции находятся за экранами мониторов и со стороны может показаться, что FOREX менее эмоционален.
2.1. Международные валютные системы
Валютный рьшок в том виде, в котором мы сейчас можем за ним наблюдать и работать на нем, функционирует с начала 1970-х гг. До этого мировая валютная система пережила несколько этапов эволюции.
• Система золотого стандарта (1867 - конец 1930-х гг.).
Фундаментальный анализ
•Бреттон-вудская система фиксированных паритетов (1944-1971 гг.).
•Ямайская система (современная международная валютная система).
2.1.1. система золотого стандарта
На заре становления мировой валютной системы валюты обменивались в соответствии с их металлическим содержанием, поэтому определить обменный курс было несложно. Для чеканки монет использовали разные металлы, однако в качестве меры определения валютных курсов служили золото или серебро.
На международном уровне золото было признано формой мировых и национальных денег на Парижской конференции (1867), это означало введение системы золотого стандарта. В рамках этой системы золото являлось единственной формой мировых денег, могло свободно обращаться. Золотой стандарт означал, что каждая валюта содержала определенное количество золота. А так как курсы валют были основаны на золотом содержании, то речь шла о золотом паритете.
Система золотого стандарта в течение длительного времени обеспечивала стабильность большинства валют и способствовала развитию мировой экономики. Национальные валюты свободно обменивались по твердому курсу на золото, количество которого было ограничено. Если увеличивалось количество денег внутри страны, то начинался рост цен, что вызывало дефицит торгового баланса, отток золота из страны, а это вело к сокращению денег в обращении, падению цен и восстановлению равновесия. Конечно, не всегда эта схема работала безупречно. К отклонениям от схемы пришлось прибегнуть еще в начале XX в., когда из-за обострившейся международной обстановки был введен золотослитковый стандарт - применение золота ограничивалось лишь международными расчетами между центральными банками различных стран в форме стандартных слитков.
Во время Первой мировой войны механизм системы золотого стандарта дал сбой. Спровоцировано это было значительными эмиссиями бумажных денег для покрытия военных расходов, введени-
ем воюющими странами валютных ограничений, которые мешали единству Международной валютной системы, к тому же финансирование военных затрат привело к истощению золотых ресурсов. Введение золотовалютного (золотодевизного) стандарта в 1922 г. на Генуэзской конференции явилось попыткой восстановления модифицированного золотого стандарта. В рамках Генуэзской валютной системы национальные деньги могли обеспечиваться не столько золотом, сколько иностранной валютой тех стран, которые сохранили свободный обмен своей национальной валюты на золото (девизы). Такими валютами были английский фунт, французский франк и доллар США. Для обмена других валют на золото необходимо было предваретельно произвести обмен на одну из трех данных валют.
2.1.2. Бреттон-вудская валютная система
Необходимость перехода на новую валютную систему возникла в связи мировым валютным кризисом, вызванным Второй мировой войной и предшествующими ей событиями. Итог Второй мировой войны уже не вызывал сомнений и началось послевоенное финансовое устройство мировой системы. Экономика США, в отличие от экономики других ведущих государств, была на подъеме (в конце 40-х гг. на долю США приходилось около 75% мировых запасов золота, более 50% промышленного производства и 30% экспорта капитала капиталистических стран). В достаточном количестве едой, одеждой, топливом снабдить всех, и победителей, и побежденных, могла только Америка. Ослабленная европейская экономика была не в состоянии противостоять валютной экспансии США. Попытки провести валютнообменные операции могли бы привести к обесценению других валют.
Принципы новой системы были закреплены на валютно-финан-совой конференции в Бреттон-Вудсе (1-22 июля 1944 г.), тогда же был создан МВФ (Международный валютный фонд) и МБРР (Международный банк реконструкции и развития). Были определены три основных принципа новой валютной системы. 1. Изначально был введен золотодевизный стандарт, в основе которого были две валюты - доллар США и английский фунт стер-
лингов, но впоследствии из-за ослабления фунта и укрепления доллара в реальности стандарт превратился в золотодолларовый.
2.Для придания доллару статуса главной резервной валюты Казначейство США продолжало обмен долларов на золото иностранным центральным банкам и правительственным учреждениям по официальному курсу 1934 г. - 35 долларов за тройскую унцию (тройская унция - весовая единица золота и других драгоценных металлов, 1/12 доля английского золотрмонетного фунта; тройская унция = 31,10348 грамма).
3.Отклонение от установленного паритета строго регламентировалось узким коридором (±1%). Обязанностью центральных бланков являлось поддержание существующего коридора проведением валютных интервенций, девальвация валют свыше 10% допускалась только с разрешения МВФ.
К 70-м гг. запасы золота перераспределились в пользу Европы ($47 млрд - Европа, $11,1 млрд - США). В тот же период назрели проблемы с международной ликвидностью, так как добыча золота с 1948 по 1969 г. возросла на 50%, а мировой экспорт - более чем в 2,5 раза. Золота перестало хватать для поддержания золотого паритета доллара. В это же время начало снижаться доверие к доллару как к резервной валюте из-за огромного дефицита платежного баланса США, к тому же США, с появлением новых финансовые центров в Западной Европе и Японии, утратили свое абсолютное доминирование в мировых финансах.
Попытки сохранения действующей системы не возымели успеха. Бреттон-вудская валютная система окончательно прекратила свое существование 16 марта 1973 г., когда Международная конференция в Париже подчинила курсы валют законам рынка. С этого момента курсы валют нефиксированны и стали изменяться под воздействием спроса и предложения вопреки Уставу МВФ.
2.1.3. Ямайская валютная система
Устройство современной валютной системы было окончательно оговорено на конференции МВФ в январе 1976 г. в Кингстоне (Ямайка). Основой новой системы стал свободный выбор