Американские депозитарные расписки (АДР) (American Depository Receipts; ADR) дают возможность инвесторам США покупать и продавать акции иностранных компаний без проведения операций непосредственно на зарубежных биржах и рынках. АДР представляет собой отзывную (переуступаемую) расписку (квитанцию), заверяющую владение акциями иностранной компании. Обычно акции хранятся в банке, находящемся в той же стране, что и эмитент, а банк-корреспондент в США выпускает АДР, которые представляют акции на открытом рынке. Примерно 2/з из 150 существующих сегодня наименований АДР котируются в НАЗДАК. Остальные котируются в основном на НЙФБ.

Обычно одна АДР представляет одну акцию, хотя пропорция может быть и другой. Необходимо помнить, что некоторые АДР, выпущенные до 1983 г., не подлежали регистрации на НЙФБ и, значит, некоторые эмитенты АДР имели возможность не раскрывать свою финансовую информацию. Кроме того, АДР могут быть, а могут и не быть обеспечены «поддержкой» со стороны эмитента. Такая поддержка дает держателям АДР право на участие в голосовании и получение от компании финансовых отчетов; при отсутствии поддержки держатели не обладают подобными привилегиями. Например, крупная английская химико-фармацевтическая фирма Fisons Pic поддерживала АДР, обращающиеся на внебиржевом рынке. Каждая АДР имеет номинальную стоимость в 1 фунт стерлингов и представляет 4 обыкновенные акции (номинальная стоимость каждой составляет 25 пенсов). Среди АДР, наиболее активно обращавшихся на внебиржевом рынке за последние годы, можно на-

звать расписки Reuters Holdings (Англия) и De Beers Consolidated Mines (ЮАР). АДР Glaxo Holdings (Англия) и Sony Corp (Япония) были особенно популярны на НЙФБ.

Многонациональные компании

Один из лучших методов инвестирования за рубеж заключается в приобретении акций многонациональных компаний. Многие крупные фирмы, чьи акции котируются на НЙФБ, извлекают значительную часть своего дохода из операций на зарубежных рынках. Среди них можно назвать Johnson & Johnson, Exxon, ЗМ, Polaroid, Raychem и многие другие компании США. Тщательный анализ позволяет обнаружить, какие компании с какой продукцией и на каких рынках выступают.

Операции за рубежом могут принести компании как прибыль, так и убыток. Долгие годы темпы роста общей прибыли компании Xerox превышали средние нормы во многом за счет поступлений от ее зарубежных предприятий, включая Rank Xerox в Европе и Японии. Сегодня инвесторы компании Disney ожидают значительный рост прибыли, который должно обеспечить открытие нового «Диснейленда» во Франции. А вот убыточные операции Black & Decker в Великобритании в течение нескольких лет постоянно «съедали» часть консолидированной прибыли компании.

Закрытые фонды

В последние годы были созданы специальные закрытые, или, как их часто называют, «страновые» фонды, специализи-

рующиеся на прямых инвестициях в некоторые страны. Ценные бумаги этих, как и других фондов, обращаются на биржах. Их цена определяется стоимостью активов фонда и меняется в зависимости от спроса на их акции и предложения этих акций на открытом рынке.

Движение акций двух таких страновых фондов, котирующихся на НЙФБ, может послужить иллюстрацией перемены настроений инвесторов и непостоянства цен, которые присущи ценным бумагам такого рода.

Бумаги фонда Mexico Fund дебютировали на НЙФБ в июне 1981 г. и упали в цене с 12 почти до 2 дол. почти так же быстро, как иссякли средства самого фонда. Позже цена акций фонда вернулась на вполне приличный уровень, затем опять рухнула в 1987 г. и снова поднялась к первоначальному уровню. Кроме стоимости портфеля фонда на цену его акций, вероятно, повлияли политические события, цены на нефть, опасения по поводу предоставления кредитов Мексике, уровень инфляции в этой стране, курсы обмена мексиканской валюты и множество других факторов.

Акции фонда Germany Fund начали котироваться на НЙФБ в июле 1986 г. примерно по 10дол. и приносили инвесторам мизерный доход в течение следующих 3 лет. Когда в сентябре 1989 г. воссоединение Германии завладело вниманием и воображением Уолл-стрит, цена акций фонда меньще чем за 6 месяцев выросла с 9 до 25 дол. Возбуждение, вызванное этим замечательным событием, вылилось в создание других (не связанных с первым) закрытых инвестиционных компаний New Germany, Emerging Germany и Future Germany Fund. Эти фонды, чьи акции также котируются на НЙФБ, преследуют одина-