цента, рассчитываемая обычно на основе среднето дневного дебетового сальдо, может меняться от месяца к месяцу вслед за колебаниями банковского ссудного процента. Например, несколько лет назад, когда базисная процентная ставка поднялась почти до 12%, годовые расходы инвестора по обеспечению его дебетового сальдо порой превышали 14%. Капитал на фондовом рынке обходится не дешево.

Счет маржи является инструментом привлечения заемного капитала, который способен быстро увеличить или сократить собственные средства инвестора, как показано на примере ниже.

Используем цифры предыдущего примера. Если рыночная стоимость инвестиционного портфеля повысится на 22%, т.е. возрастет с 9000 до 11 ООО дол., то собственные средства инвестора увеличатся на 33%, а покупательная способность, соответственно, - на 67%.

Если же стоимость портфеля, наоборот, понизится на 22% (до 7000дол.), результат будет прямо противоположным. В этом случае текущая стоимость собственных средств инвес-

тора уменьшится на 33%, а покупательная способность - на 67% соответственно.

В большинстве брокерских фирм гарантийные счета находятся в ведении одного из подразделений - отдела маржи. Работники отдела ежедневно отслеживают наиболее важные показатели гарантийных счетов и сообщают их партнерам и клиентам компании. В первую очередь они проверяют соответствие текущей стоимости собственных средств инвестора федеральному требованию первоначальной маржи, о котором мы уже говорили. Если текущая стоимость собственных средств меньше требования маржи, счет рассматривается как ограниченный. Инвестор не может использовать такой счет для приобретения ценных бумаг или снимать с него более 30% выручки от их продажи. Остальные 70% удерживаются на счете для сокращения дебетового сальдо.

Другим важным показателем является поддержание минимального остатка на счете, установленного НЙФБ или самой брокерской компанией, причем требования последней могут быть даже более жесткими. Согласно требованию НЙФБ, собственные средства клиента не должны составлять меньше 25%

рыночной стоимости ценных бумат, зачисленных на счет (брокерские компании часто устанавливают уровень 30-35%). Если сумма собственных средств опускается ниже установленного уровня, счет выходит из категории гарантийных, и компания требует от клиента внесения дополнительной маржи. Если клиент не вносит необходимое обеспечение, брокер вправе продать ценные бумати, находящиеся на счете.

Брокерские фирмы предлагают гарантийные счета нескольких типов для тех клиентов, кто использует маржу для друтих операций, таких, как «короткая» продажа акций, купля-продажа конвертируемых или неконвертируемых облигаций и т.п. Более того, требования маржи часто различаются применительно к разным типам ценных бумаг. Инвесторам следует подробно ознакомиться с некоторыми функциональными особенностями гарантийных счетов, прежде чем начинать активно пользоваться ими. Необходимую информацию об этом можно получить в большинстве брокерских компаний или обратившись по адресу:

The New York Stock Exchange

11 Wall Street

New York, New York 10005

Техника рыночных операций

Для осуществления своей инвестиционной программы вкладчик может воспользоваться несколькими инструментами и методами, которые сделают ее более разнообразной, а в некоторых случаях и повысят ее доходность. Хотя многие из этих методов не пригодны для управления консервативными