и на миг вы станете свидетелем одного из самых захватывающих парадоксов природы: игры случая. Пока монетка в воздухе, никто не знает, какая сторона выпадет после приземления - орел или решка. Но если подбрасывать монетку много раз, можно предсказать исход суммы бросков».
Биржевику необходимо иметь понятие о математическом ожидании (matliematical expectation). В зависимости от того, у кого математическое преимущество в игре, оно называется либо преимуществом игрока - положительное ожидание (positive expectation), либо преимуществом игорного дома - отрицательное ожидание (negative expectation). Допустим, мы играем с вами в орла или решку. Ни у вас, ни у меня нет преимущества: у каждого 50% шансов на выигрыш. Но если мы перенесем эту игру в казино, которое снимает 10% с каждого кона, то вы выиграете только 90 центов на каждый проигранный доллар. Это «преимущество игорного дома» оборачивается для вас как игрока отрицательным математическим ожиданием. И ни одна система контроля над капиталом не может одолеть игру с отрицательным ожиданием.
Положительное ожидание
У вас есть шанс обыграть казино в некоторых играх, если вы умеете считать карты. (Если, конечно, охрана вас не приметит и не вышвырнет: казино «счетоводов» не терпит, зато привечает шальных и хмельных.) С таким преимуществом вы будете чаще побеждать в игре. При хорошем контроле над капиталом ваш выигрыш будет больше, а проигрыш меньше. Если же преимущества нет - прощайтесь с деньгами. В биржевой игре преимущество даст система, при которой прибыль превышает сумму потерь, проскальзывания и комиссионных. Но никакой контроль над капиталом не спасет от плохой системы.
Положительное математическое ожидание - рациональная система игры - вот залог вашей победы. Игра по наитию кончается крахом. Но многие биржевики напомина-кэт полупьяных посетителей казино: они шатаются по залу, ввязываясь то в одну игру, то в другую. Играющие наобум разоряются из-за глупых решений, проскальзывания и комиссионных.
Лучшие системы игры довольно просты. Чем сложнее -система, чем в ней больше составляющих, тем она уязвимее. Биржевики любят отлаживать свои системы по старым биржевым данным. Но беда в том, что брокер не примет от вас
приказа купить по историческим ценам. Биржа меняется, и эталоны прошлого устаревают, а простая крепкая система устойчива к биржевым переменам.
И еще: разработав хорошую систему, оставьте ее в покое. Если вам невтерпеж поэкспериментировать - постройте новую систему. Как сказал Роберт Прсктер, «многие биржевики берут хорошую систему и, пытаясь превратить сс в отличную, разрушают». Когда система готова, пора приступать к установлению правил контроля над капиталом.
47. КОНТРОЛЬ НАЛ КАПИТАЛОМ
Допустим, мы играем с вами в орла или решку: если орел - победа моя, если решка - ваша. Ставка - 1 цент. Ваш капитат - 10 долларов, а мой - 1. У меня денег меньше, но бояться мне в общем нечего: ведь я могу вылететь из игры лишь после 100 проигрышей кряду. Так что у нас впереди долгая игра - если только к нам не присоседится пара брокеров и не утянет часть денег своими комиссионными и
проскальзыванием.
Но повысь мы ставки до 25 центов - и наши шансы резко изменятся. Я со своим единственным долларом продую после всего лишь 4 неудач. А вам, с вашей десяткой, можно терять по 25 центов 40 раз подряд. Вероятность проиграть 4 раза подрад выше, чем 40. Первым разорится игрок с меньшим капиталом. Размер ставки в процентном отношении к игровому капиталу резко меняет исход игры.
Многие дилетанты считают себя умнее других. А биржевая индустрия всеми силами поддерживает это заблуждение. Брокеры твердят, что победители получают деньги побежденных, умалчивая о том, что биржевая игра - это игра с минусовым исходом (см. раздел 3). И лихой дилетант ифает наудалую, наполняя карман брокера комиссионными, а биржевика на площадке - прибылью. А когда он вылетает из игры, на его месте уже гнездится новый птенчик: ведь надежда - дерево вечнозеленое.
Прежде всего - выЖить
Контроль над капиталом необходим в первую очередь для выживания. Надо распознать и избежать риска, который может обернуться крахом. Вторая цель - обеспечить устой-
19 А. Элдер
чииый доход. И наконец, цель номер три - высокая прибыль. Но прежде всего - выжить.
«Не рискуй всеми деньгами» - первая заповедь биржевика. Недотепы нарушают ее, ставя слишком много денег на одну сделку. Попав в полосу неудач, они не только не уменьшают, а даже увеличивают ставки. Многие разоряются именно при попытке выкарабкаться из ямы. При строгом контроле над капиталом они бы в нее и не скатились.
Чем глубже скатишься, тем труднее выкарабкиваться. Потеряв 10%, нужно выиграть 11%, чтобы отыграться. Л потеряв 20%, отыграться можно, взяв 25%. Проигрыш в 40% нужно перекрыть выигрышем аж в 67%. Ну, а потеряв половину капитала, нужно выиграть 100% - и это только для того, чтобы вернуться к исходному положению. Теряешь в арифметической прогрессии, а отыгрываешься уже в геометрической.
Нужно заранее определить для себя, какие потери допустимы - т.е. при каких размерах вы их пресечете. Профессионалы обычно «делают ноги» при малейших признаках грозы и возвращаются на арену действий, когда гроза миновала. А дилетанты с их чаяниями ждут, пока не грянет гром.
tliiue едешь, богаче будешь
Дилетант, жаждущий легкой добычи, - это как обезьянка, взалкавшая сочный фрукт. Она залезает на дерево, тянется за лакомством - и падает, когда тонкая ветвь обламывается под тяжестью ее веса.
Биржевики из банков и фирм обычно преуспевают чаще, чем частники. Своими успехами они обязаны начальству с его жестким контролем за потерями (см. раздел 14). Потеряй такой биржевик на одной сделке больше положенного - и его У1ЮЛЯТ. А превысь он месячный лимит потерь - его лишат права спекулировать до конца месяца: он будет как мальчик на побегушках. Если же он нарушит месячную норму несколько раз подряд, то будет либо уволен, либо переведен на другую работу. Понятно, что при такой системе банковские биржевики избегают потерь. У частников же все держится только на самоконтроле.
Открывая счет в двадцать тысяч долларов в надежде превратить их в миллион за два года, дилетант уподобляется подростку, убежавшему из дома в Голливуд, чтобы стать звездой экрана. Может, ему и повезет, но это - то самое исключение, без которого не бывает правила. Дилетант пы-
тастся разбогатеть с наскока, но губит себя сам шальной игрой. Порой ему выпадает удача, но она ведет к головокружению от успеха, и все кончается падением.
Новички иногда спрашивают, какой процент в год они могут сделать на биржевой игре. Все зависит от умения - или отсутствия такового - и биржевой ситуации. Жаль, что их не волнует вопрос поважнее: «После какой потери мне надо приостановить игру и заново взглянуть на себя, на свою систему и на биржу?» Думайте о контроле потерь, а прибыль сама придет.
Зарабатывающий на игре 25% из года в год - король Уоллстрит. Любой финансист многое отдал бы за такой успех. Биржевик, за год удваивающий счет, - редкость вроде суперзвезды экрана или спорта.
Тот, кто ставит разумные цели и достигает их, способен пойти очень далеко. Вы можете делать 30% из года в год? Вкладчики одолеют вас просьбами взеть у них деньги и сделать то же для них. Распоряжаясь фондом в 10 миллионов - не ахти какая и сумма для нынешней биржи, вы за «управление» можете получить уже до 6%, или 600000 долларов в год. Сделав 30% прибьши за год, вы получите премиальные в 15% от прибыли, т.е. еще 450000 долларов. Таким образом, без особого риска вы заработаете на биржевой игре больше миллиона в год. Помните об этих цифрах, планируя очередную сделку. Играйте так, чтобы заиметь блестящий послужной список - с устойчивым доходом и малыми потерями.
На сколько рискнуть
Большинст1ю биржевиков гибнут от одной из двух пуль: это незнание и эмоции. Профаны играют по наитию, ввязываясь в сделки, которые им - вследствие отрицательного математического ожидания - следовало бы пропустить. Если они выживают, то, получившись, начинают разрабатывать системы поумнее. Затем, уверившись в себе, они высовывают голову из окопа - и попадают под вторую пулю! От самонаде}шности они ставят слишком много на одну сделку и вылетакуг из игры после короткой вереницы потерь.
Поставьте четверть вашего счета на каждую сделку - и крах обеспечен. Вы разоритесь при малейшей полосе неудач, которая случается даже при отличнейших системах игры. Рискните даже одной десятой своего счета - все равно долго не протянете.
Профессионал позшляет себе рискнуть лишь маленьким
процентом капитала на каждой сделке. Дилетант же подходит к игре, как алкоголик к выпивке: предвкушает удовольствие, а кончает в канаве.
По расчетам специалистов, максимально допустимый размер потери на одной сделке составляет 2% от счета, включая проскальзывание и комиссионные. Значит, при капитале в 20000 долларов можно рискнуть при сделке не более чем на 400 долларов. При 100000 долларов максимальный риск составляет 2000 долларов, а при 10000 долларов - не более 200.
Слыша такое, дилетанты недовольно морщатся: ведь их счета обычно невелики, и 2%-ный барьер лишает их мечты о молниеносной победе. А вот профессионалы, напротив, говорят, что 2% - слишком рискованно, ужесточая свой барьер до 1,5 или 1%.
2%-ное правило закладывает крепкий фундамент счета: теперь бирже не так просто разрушить его. Он устоит даже после пяти-шссти ударов. Биржевик, настроенный на победу, не допустит потери выше 6-8% в месяц. Если вы дошли до этой крайности, воздержитесь от игры до конца месяца. Используйте эту передышку, чтобы по-новому взглянуть на себя, на свои методы и на биржу.
2%-ное правило убережет вас от самых рискованных сделок. Получив от своей системы сигнал о сделке, посмотрите, где поставить приостановку. Если она нарушит границу 2%-ного правила - пропустите сделку.
2%-ное правило поможет определить и размеры сделки. Допустим, у вас на счете 20000 долларов. Значит, максимальный риск составляет 400 долларов. Если система просигналила о выгодной сделке с риском в 275 долларов, допустимо сыграть лишь на один контракт. А если система указывает на сделку с риском всего в 175 долларов, можно взять два контракта.
А как быгь с наращиванием позиций - т.е. увеличением их размеров, когда игра развивается в вашу пользу? 2%-ное правило помогает решить этот вопрос. Если ваша позиция по ходу тенденции уже прибыльна и есть приостановка на уровне «остаться при своих», к ней можно добавл>ггь, если риск по добавочной позиции не превышает 2% от вашего счета.
Системы удваивания (Martingale Systems)
Итак, вы определили свой максимальный риск для любой сделки. Теперь надо решить, одинаковой ли суммой рисковать на каждой сделке. Во многих системах эта сумма
меняется от сделки к сделке. Одна из самых известных - система удваивания, созданная несколько веков назад для азартных игр. По этой системе проигравший должен удвоить ставку, чтобы отыграться. Понятно, что такой подход находит отклик в сердцах недотеп.
В казино по системе удваивания играют так: ставят по доллару, пока не проиграктг, а проиграв, удваивают ставку, т.е. ставят на кон два доллара. Если после этого игрок побеждает, он получает прибыль в один доллар (-1+2) и снова ставит один доллар, а если во второй раз проигрывает, то опять удваивает ставку, выкладывая уже четыре доллара. В случае выигрыша он получает прибыль в один доллар (-1- 2+4), а в случае проигрыша опять ставит вдвое больше, т.е. восемь долларов. Раз он удваивает ставки, первый же выигрыш, покрыв все потери, даст прибыль, равную его исходной ставке, т.е. одному доллару.
Система удваивания кажется беспроигрышным вариантом, пока не поймешь, что как веревочке ни виться, а конца не миновать - даже для игрока-миллиардера. Ведь начинающий со ставки всего в один доллар, проиграв 46 раз подряд, должен выставить на 47-й кон 70 триллионов долларов! Ясно, что он разорится гораздо раньше. Система удваивания не спасет вас при сделках с отрицательным ожиданием. А при выигрышной системе и положительном ожидании она только мешает.
Система удваивания эмоционально привлекательна для дилетантов. Они суеверно считают, что полоса невезения кончится, и удача вернется. После провала недотепы хотят реванша и ставят еще больше денег, зачастую удваивая ставки. Это гибельный подход к контролю над капиталом.
Увеличивать ставки можно, когда ваша система действует в унисон с рынком, принося прибыль- Растет капитал - растет и сумма допуска по 2%-ному правилу. И наоборот: ставку надо уменьшить, если система идет не в ногу с рьшком и сделки убыточны.
Оптимальная доля «ф» (Optimal f)
Некоторые биржевики разрабатывают компьютерные системы спекулирования на так называемую оптимальную долю счета, или оптимальную «ф» (от английского «fixed fraction* - «фиксированная часть»). Уровень допустимого риска для каждой сделки они определяют по формуле, учитывающей эффективность их системы игры и объем капитала.