июльавт.сент. окт.нояб. дек. янв.

Рис. 38-2. Индекс фсйдсроп (ИНТР)

Лат обтем сделок с дорожающими акциями подскакивает несоразмерно их количеству, это говорит об акгивном биржевом насфос на повынюние, вследстаие чего ИН1Р совсрпшет верхний заскок. Выйдя из заскока, он подаст сигнал о продаже. Когда оСллм спаюк с депююющими аю1Иями увеличиваегся нссоразмср1ю их числу, ИНТР совершает нижний заскок. Выйдя из заскока, он подает сигнал о купле.

Самые си:н,ные сигналы о ку1ию и продаже ИНТР подает при расхождении с фафиком индекса «С&П 500». Гак, в октябре биржа поднялась йып1е, чем в сентябре, однако новый фсбень ИН ГР уступил предыдущему, подав сильный сигнал о продаже. После октябрьского спада, и ноябре, биржа повторно опустилась на свое донышко, однако доньнпко ИНТР было выше предыдущего: значит, медведи выдоюшсь. Это расхождение доныпюк подало сшн,пый сигнал о купле. У правого края фафика биржеюя тенденция с\цс в силе, однако ИНТР пока не достиг уровня liepxnei-o заскока: сохраняйте позиции па повышение.

падать духом. С помощью ИНТР можно вести диагностику маниакальных и депрессивных периодов биржи и выявлять ее готовность к разворотам (рис.38-2).

Толпа живет эмоциями и не смотрит в будущее. Нередко тенденции залетают выще и длятся дольще, чем логично ожидать, потому что толпа, охваченная эмоциями, мчится без остановки. Тенденции разворачиваются, когда толпы биржевиков изнемогают от таких бегов. ИНТР показывает момент истощения сил бегущей толпы.

Если при подъеме быки в приступе алчности покупают

чересчур много акций, то объем сделок с дорожающими акциями подскакивает несоразмерно их количеству. Поднимаясь выще верхней погранлинии, ИНТР показывает, что всеобщий оптимизм на грани максимума.

Если биржевики панически распродают акции при спаде, то объем понижения подскакивает несоразмерно числу деще-веющих акций. Опускаясь за нижнюю погранлинию, ИНТР показывает, что уровень продажи завышен и близится поворот вверх.

Перепады ИНТР напоминают движение на пригородной станции в часы «пик». По утрам на платформе отправления поездов в город яблоку негде упасть; вечером же столпотворение - на платформе прибытия. Максимальное скопление людей соответствует пику тенденции потока - либо в город, либо обратно. Повороты этого людского потока можно определить по числу пассажиров на платформе. Подобным биржевым подсчетом и занимается ИНТР.

ИНТР выявляет часы «пик» у тенденций к повышению и к понижению, а также перепады настроения у игроков биржи. На этих сведениях строят свою игру профессионалы: они обычно спекулируют против толпы.

Tahmuha игры

ИНТР наносится на перевернутую шкалу. На нейтральных по тенденции рынках ИНТР колеблется от 0,75 до 0,85. Он ниже 1,0, потому что объем сделок с дорожающими акциями обычно превосходит объем сделок с дешевеющими акциями. Люди обычно охотнее играют на повышение, чем на понижение.

ИНТР нельзя применять шаблонно: одни и те же уровни при разных биржевых ситуациях означают разное. Так, уровни верхнего и нижнего заскоков ниже при тенденциях к понижению и выше при тенденциях к повышению. ИНТР, допустим, в 0,60 говорит о мощном игровом заряде на повышение в начале бычьего рынка. «Ищите любую возможность добавить к долгим позициям», - советует ИНТР биржевику. Те же 0,60 при подъеме на медвежьем рынке означают совсем другое: рынок слишком высок, есть отличное условие для продажи на понижение. Именно поэтому столь важно корректировать уровни заскоков хотя бы раз в три месяца.

1.Если ИНТР вышел из нижнего заскока - покупайте. Если он поднялся выше своей нижней погранлинии - значит, медведи выдохлись. Купля в это время равносильна ставке, сделанной на поворот людского потока по окончании часа «пик».

2.Если ИНТР вышел из верхнего заскока - продавайте. Если он упал ниже верхней погранлинии - значит, быки выдыхаются. Играть на понижение в это время надежнее, чем подгадывать момент гребня.

3.Эффективнее всего ИНТР действует вкупе с индексом новых высот-новых глубин (см. раздел 37). Если при новом донышке НВ-НГ величина ИНТР достигает уровня нижнего заскока, это признак прочного лидерства медведей и вероятного продолжения тенденции к понижению. Если же ИНТР достигает уровня нижнего заскока, а НВ-НГ образует расхождение донышек, то это указывает, что рынок достиг важного дна. Ориентируясь на совокупность сигналов ИНТР и НВ-НГ, можно покупать более крупную позицию.

4.Если ИНТР достигает уровня верхнего заскока, а НВ-НГ набирает новую высоту, это говорит о прочном лидерстве играюших на повышение и вероятном продолжении тенденции к повышению. Если же ИНТР достигает этого уровня, а НВ-НГ образует расхождение гребней, это нередко указывает на важный гребень рынка. Тогда можно закоротить позицию побольше.

Свои самые сильные сигналы о купле и продаже ИНТР подает при расхождении с ценами.

5.Если рынок достигает новой высоты, а гребень ИНТР уступает предыдущему, то быки выдыхаются. Если они не способны покупать с прежним размахом, продолжение тенденции к повышению - под вопросом. Расхождение гребней ИНТР и рынка подает сильный сигнал о продаже.

6.Если рынок опускается на новую глубину, а кривая ИНТР сглаживается и ее новое донышко мельче предыдущего, - значит, медведи выдыхаются. Когда они слабеют, рынок близок к подъему. Расхождение донышек ИНТР и рынка подает сильный сигнал о купле.

На зетИу

На протяжении каждой сессии Нью-Йоркская фондовая биржа выдает сведения о количестве акций с растущим и падающим курсами, а также объеме сделок с ними. Внутридневные биржевики могут прибегнуть к внутридневному ИНТР (intraday TRIN). ИНТР приемлем для анализа любой биржи акций, предоставляющей эти данные.

Линия «повышения/понижения» (Advance/Decline)

Эта линия (линия ПВ/ПН) измеряет степень массового участия игроков в подъемах и спадах. Если новые высоты и глубины - это офицеры, а промышленный индекс Доу Джонса - генералы, то линия ПВ/ПН - показатель того, следуют ли рядовые за командирами. Если она достигает нового гребня или падает на новое донышко вместе с индексом Доу, то подъем или спад, вероятнее всего, продолжится.

Для расчета ПВ/ПН для каждого дня нужно найти разность между числом акций с растущим и падающим курсами, опуская акции с постоянным курсом. Допустим, в торгах были 1900 акций; 900 поднялись, 700 упали и 300 не изменились. Тогда уровень ПВ/ПН равен +200 (900-700). Значения ПВ/ПН за каждый день прибавляются к вчерашней суммарной величине, образуя кумулятивный показатель ПВ/ПН.

Биржевики следят за новыми гребнями и донышками ПВ/ПН, т.к. ее абсолютный уровень зависит от начальной даты. Подъемы и спады с широкой базой поддержки более устойчивы. Если новому гребню рынка сопутствует новый гребень ПВ/ПН, это говорит о широкой базе поддержки и вероятном продолжении подъема. Если же рынок набирает новую высоту, а новый гребень ПВ/ПН уступает предыдущему, это говорит о подъеме меньшего числа акций и возможном окончании подъема. Если рынок опускается на новую глубину, а новое донышко ПВ/ПН уступает предыдущему, это свидетельствует о свертывании спада и закате эпохи .медведей. Обычно эти сигналы звучат за несколько недель -а то и месяцев - до разворота рынка.

Самые активные акции (Most Active Stocks)

Индикатор самых активных акций (САА) - это линия ПВ/ПН, представленная 15 самыми активными акциями Нью-Йоркской фондовой биржи. Их ежедневный перечень

ХОЛОГИЧЕСКИЕ ИНАИ14АТОрЫ

39. ИНЛИКАТОРЫ СОГЛАШЕНИЯ (CONSENSUS INDICATORS)

Биржевики, как правило, держат свое мнение при себе, зато из финансовых журналистов и издателей биржевых бюллетеней оценки сыплются, как из рога изобилия. Среди них сеть толковые люди, но* большинство - посредственно и не может сделать на бмжс денег.

Распознав крупные тенденции, оно входит в такой раж, что упускает из виду разюроты. И лучше играть против групп, охваченных бычьим или медвежьим ажиотажем, т.к. поведение группы примитивнее поведения отдельного человека.

Индикаторы соглашения, известные также как индикаторы биржевого инакомыслия (contrary opinion indicatoi-s), уступают в точности индикаторам тенденции и сигнальшикам. Они всего лишь подают знак о надвигающемся развороте тенденции. Получив его, надо уточнить момент разворота с помощью технических индикаторов.

Пока в биржевой толпе идут споры, тенденция может продолжаться. Если же толпа достигнет большого единодушия, тенденция готова к развороту. Если вся толпа настроена на повышение, стоит приготовиться к продаже. А если вся толпа настроена на понижение, нужно приготовиться к купле.

Основы теории инакомыслия (Contrary Opinion theory) заложил шотландский адвокат Чарльз Макей. В книге «Необычайно массовые заблуждения и безумие толпы» он описал поведение толпы во времена голландской тюльпаномании и бума южных морей в Англии. Хамфри Б.Нил (Humphiy B.Neil) применил эту теорию к анализу фондовой биржи. В книге «Искусстш инакомыслия» (Tlie Ait of Contrary Tliin-king) OH объяснил, почему при крупных биржевых разворотах большинство должно ошибиться. Цены устанавливает толпа, и к моменту се подавляющего настроя на повышение новых покупателей больше нет и некому подтолкнуть цены выше.

приводится во многих газетах. Завсегдатаи в этом перечне - несколько крупных акционерных компаний - таких; как «Ай-Би-Эм». Акции прочих компаний попадают в список в те дни, когда они завоевывают внимание биржевиков благодаря каким-либо особо хорошим или плохим новостям. САА - это индикатор биржевых магнатов: он показывает, как они играют - на повышение или на понижение.

САА каждого дня равен разности между числом самых активных акций, курс которых возрос и курс которых упал. Допустим, курс 9 акций из числа самых активных пошел вверх, курс 4 пошел вниз, а курс 2 не изменился. Тогда САА этого дня равен 5 (9-4). САА каждого дня прибавляется к суммарной величине накануне, образуя кумулятивный показатель линии САА.

Двига5юь в одном направлении с рынком, САА показывает, что магнаты поддерживают тенденцию и она, екорс всего, продолжится. Если же САА идет вразрез с рынком - значит, магнаты ставят на разворот. При расхождении тенденции САА с тенденцией цен вероятность биржевого разворота особенно велика.