га т

337 325 314

317 171 24

-123 -26S

июнь июль ааг.сеит. окт. иояб. дек.

Рис. 37-3. Индекс новых высот-новых глубин

Спои самые падежные сипшгы индекс НВ-НГ полает при расхождении с пенами. На i-рафике показан>т ситуация до мини-краха 1989 года и процесс подъема.

Ьиржа достигла нового фебня п ашусте (А), полтпержлетюго новым фебнсм НВ-НГ, который указывал на ее всроят1П>1Й дальней-1ПИЙ подъем. Подъем в сипябре (Ь) сопровождался расхождением фебней, подавшим сигнал о продаже. В октябре биржа взяла новую высоту (В), по ребец, НВ-НГ уступал предыдущему, и сигнал о продаже прозвучал повторно. За день до краха НВ-НГ стал минусовым, фомко подтверждая сигна1г о продаже.

За октябрьским доныи1Ком (Г) последовал отскок, а затем цены дважды прошлись но споим октябрьским донышкам (Д, Е). В обоих случаях донышки НВ-Н1 уступали октябрглким. Эти расхождения подали CHriiaiH.i о купле до начала попой тенденции к нопышению.

1. Если рынок поднимается до новой высоты, а новый гребень НВ-НГ уступает предыдущему, то образуется расхождение гребней. Это означает, что лидерство быков слабеет, хотя куре рынка растет. Расхождение гребней предвещает конец тенденции к повышению. Еели последний гребень НВ-НГ находится вблизи +100, то, возможно, надвигается крупный разворот: надо присматривать короткие позиции. Если же последний гребень намного выше + 100, быки еще дошльно сильны и падение может быть неглубоким.

2.Если рынок падает на новую глубгшу, а новое донышко НВ-НГ мельче предыдущего, то образуется расхождение донышек. Это означает, что медведи тсрякэт лидеров, и рынок падает по инерции. Если последнее донышко НВ-НГ находится вблизи -100, медведи выдохлись и крупный поворот вверх не за горами. Если же оно гораздо ниже -100, у медведей есть еще порох в пороховницах и тенденция к понижению может притормозить, но без разворота. Помните, что расхождения донышек на биржевых глубинах обычно развиваются быстрее, чем расхождения гребней на ее высотах. Поэтому важнее оперативно покупать, а не продавать.

Угол наклона линии НВ-НГ на данный день зависит от тенденции его штрихов за несколько дней. Если НВ-НГ поднимается вместе с индексом рынка, он подтверждает тенденцию к повышению. Если НВ-НГ падает вместе со спадом на рынке, он подтверждает тенденцию к понижению.

3.Рост НВ-НГ показывает, что можно сохранять и добавлять к долгим позициям. Еели НВ-НГ падает во время застоя или подъема, нужно снимать прибыль с краткосрочных позиций на повышение. Уменьшение НВ-НГ показьимет, что лидерство медведей сильно: можно сохранять и даже добавлять к коротким позициям. Если же биржеюй спад продолжается, а НВ-НГ растет, то сохранение тенденции к понижению сомнительно: надо закрыть короткие позиции.

4.Если НВ-НГ поднимается в нейтральный по тенденции день, он указывает на силу быков и подает сигнал о купле. Значит, офицеры идут вперед, пока рядовые отсиживаются в окопах. Если же в нейтральный день НВ-НГ упал - это сигнал играть на понижение. Значит, офицеры дезертируют, пока полк удерживает позиции. Солдаты - не дураки: раз командиры бегут, то и им оставаться незачем.

Положение НВ-НГ относительно нулевой линии показывает, кто хозяйничает на рьшке: быки или медведи. Если НВ-НГ выше этой линии, предводительствуют быки. Тогда лучше играть на повышение. Если же НВ-НГ ниже этой линии, верховодят медведи: лучше играть на понижение.

5.Если НВ-НГ несколько месяцев держится ниже нуля, а затем взмывает над нулсшй линией, то это сигнал о вероятном начале биржевого подъема. Тогда нужно вы-

иски1мть подходящий момент для купли, опираясь - для более точного расчета времени - на индикаторы-сигнальщики. Если же НВ-НГ несколько месяцев держится выше нуля, а затем падает ниже нулевой линии, он предупреждает о jJcpoHTHOM начале спада. Тогда нужно выискивать подходящий момент для продажи на понижение, опир:и1еь - для более точного расчета времени - на сигнальщики.

На заметку

В прошлом аналитики обычно округляли НВ-НГ с помощью 10-дневных и 30-дневных скользящих средних. Если 10-днсвная СС индекса НВ-НГ поднималась выше 30-дневной СС, это был сигнал о купле. Если же 10-дневная СС опускалась ниже 30-дневной СС, звучал сигнал о продаже. Нсокругленный НВ-НГ подает более четкие сигналы, однако сели вее же требуется его округлить, лучше прибегнуть к экспоненциальным скользящим средним.

О количестве новых высот и глубин ежедневно сообщают Нью-Йоркская фондовая биржа, Американская фондовая биржа. Прилавочная биржа и Лондонская фондовая биржа. Большинство зарубежных фондовых бирж таких сведений не предоставляют, но аналитику, который 1юоружен компьютером, не составит особого труда построить график НВ-НГ для любого рынка. Биржевики, располагающие данными о НВ-НГ для бирж других стран, получают преимущество перед теми, у кого их нет. Так что рекомендую вам раздобыть ежедневную сводку данных за год по каждой из акций биржи, за которой вы следите, и ежедневно обновлять эти сведения с маркированием акций, достигших новой высоты или глубины за истекший год и один месяц.

На фондовых биржах, где господствует горстка акций, НВ-НГ не срабатывает. Возьмем, к примеру, Италию: на Миланской бирже сотни акций, но почти 70% всего обьема торгов приходится лишь на две из них: акции компаний «Фиат» и «Дженерале». Эти два гиганта способны подмять под себя всю остальную биржу.

ЗВ. ИНАЕКС ТРЕЙАЕРОВ

И ПРОЧИЕ ИНАИКАТОРЫ БИРЖИ АКЦИЙ

Индекс трейдеров (traders index) - опережающий индикатор биржи акций. Он помогает определить моменты близости

биржи к развороту вверх или вниз путем измерения степени оптимизма доминирующей биржевой группы. Чрезмерный оптимизм сопряжен с биржевыми гребнями, а чрезмерный пессимизм - с донышками.

Индекс трейдеров (ИНТР) определяет соотношение между количеством дорожающих и дешевеющих акций, соизмеряя его е соотношением их обьемов. Этот индикатор, включенный ныне в большинство биржевых программ, ввел в практику Ричард Арме (Richard Arms). Узнать свежие данные об ИНТР несложно: достаточно нажать на клавишу терминала: он у брокера всегда под рукой. ИНТР можно без труда рассчитать вручную или на компьютере.

Новые биржевые факторы - опционы, арбитражи индексов и т.д. - влияют на объем и на ИНТР. В его первоначальное толкование пришлось внести коррективы, но и поныне ИНТР остается в ряду лучших индикаторов биржи. Он помогает рассчитать нужное время для сделок с акциями, а также с фьючерсами и опционами их индексов.

Как построить график ИНТР

Для расчета ИНТР требуются четыре величины: количество дорожающих и дешевеющих акций и их объемы. Эти данные предоставляют Нью-Йоркская и другие биржи.

дорожающие акцииоб1.см дорожающих акций

ИНТР =-----/-----

лсшспсющис акции

объем лсшспсюших акций

ИНТР измеряет соотношение между пропорцией дорожающих и дешевеющих акций и пропорцией их объемов (см. таблицу расчетов на рие. 38-1). Если акции 1000 фирм подскочили на объеме в 100 млн, а акции 1000 фирм упали на объеме в 100 млн, то ИНТР равен 1. Если акции 1500 фирм пошли вверх на объеме в 150 млн, а акции 500 фирм пошли вниз на объеме в 50 млн, то ИНТР остается равным 1.

ИНТР падает, если объем сделок е дорожающими акциями несоразмерно высок по сравнению с их количеством. ИНТР растет, если объем сделок с дешевеющими акциями несоразмерно высок по сравнению с их количеством.

Нередко при подъемах биржи объем сделок с дорожающими акциями подскакивает несоразмерно их количеству. Если соотношение между количеством дорожающих и дешевеющих акций равно 2:1, а соотношение между их объемами

«С&П 500»

Рис. 38-1. Таблица расчетов игщекса чрсйдеров (ИНТР)

ИНГР показывает соотиошепие между количествами дорожающих (ДРЛ) и дешевеющих (ДШЛ) акций и сопоставляет его с соотношением объемов сделок с этими акциями. ИНТР более эффективен, когда округлен с помощью ЭСС: в данном ыгучае - с помошью 13-дневной ЭСС.

составляет 4:1, то ИНТР равен 0,50 (2/1 : 4/1). Низкий ИНТР показывает, что быки чересчур оптимистичны, подъем идет с перенапряжением и близится его гребень.

При биржевом спаде объем еделок с дешевеющими акциями нередко подскакивает несоразмерно их количеству. Еели соотношение между количествами дорожающих и дешевеющих акций равно 1:2, а соотношение объемов сделок с ними составляет 1:4, то ИНТР равен 2 (1/2 : 1/4). Высокий ИНТР показывает, что медведи настроены чересчур оптимистично, чрезмерно большая часть объема приходится на сделки с дешевеющими акциями, спад идет с перенапряжением, а биржа приближается к донышку.

Перепады ИНТР изо дня в день могут быть весьма резкими. Округленный с помощью скользящей средней, он

подает более надежные сигналы. Для этого можно использовать 13-дневную ЭСС дневного значения ИНТР (см. раздел 25). Она отсеивает шум дневных перепадов этого индикатора и помогает выявить его действительную тенденцию. Далее в этой главе под обозначением ИНТР будет - для краткости - подразумеваться дневной ИНТР, округленный е помощью 13-дневной ЭСС.

Нанесите значения ИНТР на перевернутую вертикальную шкалу. Его низкие значения (в верхней части шкалы) укажут биржевые гребни, а высокие значения (в нижней части) - биржевые донышки. Две горизонтальные погранлинии ~ это уровни верхнего и нижнего заскоков. Если ИНТР поднимается выше верхней погранлинии, он указывает на верхний заскок и близость биржевого гребня. Если ИНТР опускается за нижнюю погранлинию, он указывает на нижний заскок и близость биржевого донышка.

Уровень погранлинии зависит от преобладающей тенденции рынка. Линию верхнего заскока обычно располагают на уровне 0,65 или 0,70 для рьшков с тенденцией к повышению и на уровне 0,70 или 0,75 для рынков с тенденцией к понижению. Линию нижнего заскока обычно располагают на уровне 0,90 или 0,95 для рынков с тенденцией к повышению и на уровне 1,00 или 1,10 для рынков с тенденцией к понижению. Не исключено, что сейчас, когда вы знакомитесь с этой книгой, указанные уровни переместились: считайте эти данные отправной точкой для ваших собственных изысканий.

Начертите на экране компьютера график ИНТР и график индекса акций - например «С&П 500» - за последние полгода. Пометив все ключевые гребни и донышки «С&П 500», проведите две погранлинии через соответствующие гребни и донышки ИНТР. Возвращение ИНТР в эти краевые зоны послужит для вас сигналом о вступлении рынка в зону разворота. Уровни верхнего и нижнего заскоков следует корректировать примерно раз в три месяца.

Психология бир/Невой толпы

Биржа - маниакально-депрессивное создание: ее бросает из мании в депрессию и обратно. Настроение маниакально-депрессивного пациента колеблется между яркой манией и черной депрессией. После падения на депрессивную глубину к нему постепенно возвращается бодрость духа. После подъема на заоблачную высоту он начинает