и одним медведем погоды на рынке не делает - но еделки тыеяч биржевиков толкают его вверх и вниз.

ЧОС отражает еилу конфликта между быками и медведями. Оно отражает готовноеть быков открыть и держать позиции на повышение, а медведей - на понижение.

В каждой еделке участвуют двое. И один из них должен пострадать при каждой перемене цен: при подъеме страдают медведи, при спаде - быки. Но пока у потерпевших теплится надежда, они держат позиции, и ЧОС остается неизменным.

Роет ЧОС означает, что толпа самоуверенных быков противостоит толпе не менее самоуверенных медведей. Это - признак нарастающего противостояния двух станов. Один из них обречен на проигрыш, но пока приток потенциальных неудачников не иссякнет, тенденция продолжится. Эту четкую концепцию выдвинул Л.Ди Белвил (L.Dce Belveal) в классическом труде «Графики цен на фьючерсном рынке» (Charting Commodity Market Price Behavior).

Быки и медведи продолжают добавлять к позициям до тех пор, пока их мнения относительно будущего курса цен круто расходятся. Непримиримая убежденность - питательная среда тенденции. Возрастающее ЧОС показывает, что приток неудачников растет, и текущая тенденция, скорее всего, сохранится. Если ЧОС возрастает при тенденции к повышению - значит, играющие на повыщение покупают, а играющие на понижение продолжают продавать на понижение, т.к. уверены, что рынок должен вот-вот развернуться. Если тенденция к повышению зажмет их в тиски, им придется покупать для закрытия позиций, что толкнет цены еще выше.

Если ЧОС возрастает при тенденции к понижению - значит, медведи активно продают на понижение, а быки продолжают активно покупать. Если они выйдут из иг1зы под ударами падающих цен, их продажи толкнут рынок еше ниже. Рост ЧОС - как зеленый сигнал светофора: он показывает, что тенденция продолжится.

Если бык хочет купить, будучи уверенным в повышении цен, но медведь опасается продавать на понижение, то этому быку остается искать продавца в лице другого быка, который купил раньше, а теперь хочет выйти из игры. Их сделка не создаст новой контрактной единицы, и ЧОС не изменится.. Если ЧОС остается на одном уровне при подъеме - значит, приток неудачников иссякает.

Медведь готов продавать на понижение, если уверен в

понижении цен. Но если бык опасается покупать, то этому медведю остается искать покупателя в лице другого мед1$едя, который продал раньше, а теперь хочет купить, чтобы закрыть позицию и выйти из ИГ13Ы. Их сделка не создаст новой контрактной единицы, и ЧОС не изменится. Если ЧОС остается на одном уровне при спаде - значит, приток скупщиков дешевизны иссяк. Остановка роста ЧОС - как желтый сигнал светофора: предупреждение о старении тенденции, так что самое доходное время, по-видимому, уже позади.

Уменьшение ЧОС показывает, что произавшие бегут, а победители снимают прибыль. ЧОС падает, когда побежденные, потеряв надежду, закрывают позиции и уходят, а замены им нет. Если бык решил расстаться с долгой позицией, а медведь - купить, чтобы закрыть короткую, то их сделка ликвидирует один контракт, а ЧОС уменьшается на одну единицу. Уменьшение ЧОС означает, что победители снимают прибыль, а побежденные теряют последнюю надежду. Это - красный сигнал светофора: признак конца тенденции.

Tahmuha игры

Если ЧОС меняется на 10% или больше, это заслуживает серьезного внимания; изменение на 25% нередко подает очень важные сигналы. Значение перемен ЧОС - его увеличение, понижение или неизменность - зависит от тенденции цен в данный момент: их подъема, спада или неизменности.

1.Повышение ЧОС, когда цены растут, подтверждает тенденцию к повышению и подает сигнал открывать или наращивать долгие позиции. Это признак того, что число игроков на понижение возрастает. Со временем им придется бежать; и их купля для закрытия коротких позиций подтолкнет цены еще выше.

2.Возрастание ЧОС при спаде цен указывает на активность скупщиков дешевизны. Значит, можно продавать на понижение, т.к. когда они побегут, то своей продажей толкнут цены еще ниже.

3.Рост ЧОС, когда цены сидят в игровом диапазоне, - сигнал к игре на понижение. Продажей на понижение занимается в основном коммерческий контингент, а не

мелкие епекулянты. Увеличение ЧОС, когда цены не меняются, указывает, что опытные биржевики-коммереан-ты, вероятно, активизируют ипу на понижение.

4.Падение ЧОС, когда цены в игровом диапазоне, говорит о том, что коммерческий контингент закрывает короткие позиции, т.е. ставит на подъем рынка. Это - сигнал покупать.

5.Еели ЧОС падает, а цены растут, это означает, что и победители, и побежденные трусят; играющие на повышение спешат снять прибыль, а играющие на понижение закры15ают позиции. Тенденция, принятая большинством, готова к развороту; пора продавать и готовиться к иэе на понижение.

6.Уменьшение ЧОС при спаде цен показывает, что покупатели бегут е рынка, в то время как продавцы на понижение закрывают позиции. Если при спаде на рьшке ЧОС падает, закройте короткие позиции и приготовьтесь ицзать на повышение.

7. Неизменное ЧОС при подъеме цен означает, что дальнейший подъем под 1юпроеом и что самая прибыльная пора тенденции позади. Надо уплотнить защитные приостановки по долгим позициям и избегать новой купли. Неизменное ЧОС при спаде цен предупреждает о закате тенденции к понижению; разумнее всего уплотнить защитные приостановки по коротким позициям. Неизменное ЧОС, когда цены в ИГ130В0М диапазоне, ничего нового не сообщает.

На заметИу

Чем выше ЧОС, тем активнее данный рынок и тем меньше опасность проскальзывания при открытии и закрытии позиций. Биржевикам с особо крупными или особо краткосрочными позициями лучше действовать только на рынках с наивысшим ЧОС, т.к. там легче и войти, и выйти. На фьючерсных рынках целесообразно спекулировать на контрактах месяцев с максимальным ЧОС.

Следя за показателем вовлеченности биржевиков (commitments of raders), можно выявить, какие группы представляет большинство новых покупателей или продавцов: мелких спекулянтов, крупных спекулянтов или коммерческий контингент (см. главу 7).

Медь

Рис. 35-1. Таблица расчетов индекса Хсррика

Этот И1ТДСКС измеряет объем сделок, число открытых сделок и перепады цен на основе не конечного, а среднего курса цен - среднего соглашения о ценности рынка на данный день. ИХ - сложный индикатор, и для его расчета без компьютера практически не обойтись.

ЧОС входит в несколько технических индикаторов. Наиболее известен ереди них индекс Херрика.

35. ИНЛЕКС ХЕРРИКА (HERRICK PAYOFF INDEX)

Индекс Херрика (ИХ) разработал Джон Херрик (John Нег-riek) - биржевой аналитик из Калифорнии. ИХ помогает выявить, когда сильные биржевые группы втихую скупают или распродают «товар». Большинство индикаторов измеряют лишь цены, некоторые - объем еделок, и только ИХ учитывает ЧОС наряду е ценами и объемом. ИХ подтверждает крепкие тенденции и помогает уловить их поворотные моменты.

Расчет индеНса ХерриНа

Для расчета ИХ можно взять единичный контракт с его ценой, объемом и ЧОС. Практичнее, однако, свести шедино объем и ЧОС всех контрактов на данном рынке и применить эти цифры к ценам самого активного месяца поставок.

Для расчета ИХ берутся дневные гребень и донышко цены, объем сделок и ЧОС. Формула расчета довольно сложна, так что без компьютера, пожалуй, не обойтись (ем. таблицу расчетов на рис. 35-1).

ИХ = ИХвч + К X (ОСЧОС X ИХвч), где

ИХ - сегодняшняя величина ИХ; ИХвч - вчерашняя величина ИХ; К - константа для округления (обычно ршзна 1); ОСЧОС - комбинация из объема сделок и числа открытых сделок, определяемая по формуле:

ОСЧОС = ПК X ОС X Цср X {] 4- знак Цср X абсСЧОС)/мин(ЧОС, ЧОСвч)},

ПК - переводной коэффициент контракта ($/пункт); для удобства его можно принять равным Юб; ОС - объем сделок сегодня; Цср - однодневное изменение средней цены:

X 2 X

Цср -

гребень - донышко

знак Цср - это знак Цер; знак Цср = Цср/абе(Цср); ЧОС - однодневное изменение ЧОС; мин(ЧОС, ЧОСвч) - минимальное значение ЧОС сегодня и вчера;

абс - абсолютная величина.

ИХ применим лишь к дневным данным, но не к недельным или внутридневным. Недельного ЧОС в природе не существует. Дело в том, что недельный объем можно вычислить, сложив дневные объемы за пять дней, а суммировать ЧОС за несколько дней нелогично. Рынки сообщают внутридневной объем поминутно, но не сообщают внутридневное ЧОС.

Психология биржевой толпы

Индекс Херрика рассчитывается по средним, а не конечным ценам. Дневная средняя цена - это среднее соглашение о ценности рынка на данный день.

183 89.2 51.7 14.1

-23.4

-61.8

июльавг. сент. окт.нояб. дек. янв.

Рис. 35-2. Индекс Херрика

ИХ измеряет приток или отток фондов с рынка путем оценки перемен цен, о(л>ема сделок и числа открытых сделок. Самые сильные сигналы ИХ - расховдепия ето 1рафичсских моделей с ценами. На данном трафике ИХ выявил биржевые гребни в августе и сентябре, когда дости1 более низких фсбней, в то время как цены поднялись до новых высот. ИХ также выявил донышки цен в октябре и ноябре, котда прекратил падать па более высоких уровнях, в то время как цены на медь упали на новую глубину.

Вс;юд за ноябрмким расхождением донышек ИХ проломил линию тенденции к гюнижению и взмьш над своей нулевой линией. Эта комбинация подала особенно сильный сигнал о купле меди. Самые верные сигналы образуются медленно, давая биржевику время подготовить ставки па новую тенденцию.

Объем отражает степень финансовой и эмоциональной вовлеченности игроков данного рынка. Когда объем растет, ИХ увеличивается.

Ежедневные колебания ЧОС отражают приток и отток фондов с рынка. Возрастание ЧОС указывает на вероятность продолжения тенденции. Уменьшение ЧОС указывает на вероятность разворота тенденции. Неизменное ЧОС нейтрально.

Тактика игры

Индекс Херрика подает несколько видов сигналов, перечисленных ниже в порядке значимости. Расхождения между