чаев цены изменяются на один тик*. Большинство американских фьючерсных рынков не дают сведений об объеме в течение дня, и внутридневные игроки нашли ему приближенную замену в однотиковом объеме. Объем сделок отражает активность продавцов и покупателей. Сопоставив обьемы двух рынков, можно определить, какой из них активнее, или ликвиднее. На более ликвидном рынке проскальзьшанис, как правило, меньше, чем на вялом, низкообъемном.

Психология вир/Невой толпы

Объем сделок отражает степень финансовой и эмоциональной вовлеченности биржевиков в игру, а также уровень их боли. Решение о купле или продаже может быть принято взвешенно, но после купли у большинства начинаются эмоции. И продавцы, и покупатели жаждут сыграть верно. Глядя на рынок, они и стенают, и молятся, и хватаются за талисманы. Объем отражает степень не только финансовой, но и эмоциональной вовлеченности биржевиков.

Каждая перемена цен перекачивает деньги из кармана проигравших в карман победивших. При подъеме выигрывают те, кто поставил на повышение, а в убытке остаются играющие на понижение. При спаде цен выигрывают те, кто поставил на понижение, а теряют играющие на повышение. Победившие рады и воодушевлены, проигравшие удручены и подавлены. Любое колебание цен вознаграждает одну половину биржевиков и бьет другую. При подъеме цен стонут медведи, при спаде - быки. И чем выше обьем, тем больше стонов на рынке.

Потери для биржевиков - что горячая вода для лягушки. Если ее бросить в кастрюлю с горячей водой, она от резкой боли выпрыгнет. Но если бросить лягушку в холодную воду, а затем медленно ее нагревать, то можно сварить ее заживо. Если цены, подскочив, бьют биржевика, он от боли выпрыгивает из своих проигрышных позиций: ликвидирует их. Но тот же биржевик может терпеть долго, если потери растут медленно.

На спокойном рынке - типа рынка зерновых - можно потерять большие деньги, несмотря на то что один цент стоит всего 50 долларов. Если цена на зерно идет против вас на несколько центов в день, это терпимо. Вы можете дер-

* Гик (tick) - наименьшее дозиоленнос изменение цены на данном рынке.

жаться проигрышных позиций, а тем временем эти центы сложатся в многотысячные потери. Другое дело - скачки цен: при них толпа проигравших в панике закрывает позиции. Выбросив паникеров, рынок готов к развороту. При умеренном объеме тенденции могут длиться и длиться, но от скачка объема они обычно выдыхаются.

Допустим, биржевик продает убыточную позицию на повышение. Но кто же покупатель? Им может быть спекулянт, продававший ранее на понижение, а теперь настроенный снять прибыль: он покупает для закрытия позиции. Другой возможный покупатель - скупщик дешевизны: он берет на себя позицию выбывшего неудачника - и либо действительно улавливает благоприятный минимум, либо сам становится неудачником.

Л если биржевик покупает для закрытия убыточной короткой позиции? Кто продает ему? Им может оказаться сметливый инвестор, снимающий прибыль с давно купленной долгой позиции. Другой возможный продавец - биржевик, продающий на понижение из-за того, что цены, на его взгляд, «слишком высоки». Он сменяет неудачника, закрьш-шего короткую позицию; верен его ход или нет - покажет будущее.

Когда цены растут, играющие на понижение бегут - они покупают для закрытия, чем подталкивают рьшок вверх. Это еще больше пугает играющих на понижение: они покупают, и таким образом подъем сам себя подпитывает. Когда цены падают, сыгравшие на повышение начинают продавать позиции, чем толкают рынок еще ниже. Сдавшиеся биржевики - двигатели тенденций. Тенденция, которая развивается на устойчивом объеме, скорее всего, продолжится. Устойчивый объем показывает, что на смену выбывшим приходят новые неудачники. Они для тенденций - что рабы для строителей пирамид: в обоих случаях требуется пополнение их рядов.

Иссякающий объем показывает, что приток неудачников скудеет и тенденция готова развернуться. Это происходит, когда многие проигравшие осознают ошибочность своих действий. Старые неудачники выбывают, а новые не поступают. Усыхание объема - признак надвигающегося разворота тенденции.

Непомерный скачок объема также свидетельствует о близком исходе тенденции. Он указывает, что проигравшие в панике бегут с рынка. Случалось ли вам передержать позицию в убыточной сделке? Когда мучительность потерь становится невыносимой, вы закрываете позицию - тенденция

вскоре меняет направление, и рынок начинает двигаться в спрогнозированную вами сторону, но - увы - без вас! И так происходит вес время, ибо большинство дилетантов одинаково реагируют на стрессовую ситуацию: терпят, а потом вылетают из игры почти одновременно. Профеееионалы же быстро закрывают убыточные позиции, не дожидаясь новых ударов.

При игровых диапазонах объем относительно низок, поскольку мучетсльноеть потерь сравнительно невелика. !У1алые колебания цен устраивают игроков, так что узкие рынки без тенденции кажутся нескончаемыми. Прорыв цен нередко ео-проюждаетея резким ростом объема, ибо проигравшие бросаются к выходу. Прорыв на низком объеме - признак слабой эмоциональной во15леченности в новую тенденцию. В таком случае вполне вероетно возвращение цен в игровой диапазон.

Возрастающий объем в период подъема свидетельствует о притоке покупателей и продавцов на понижение. Первые готовы покупать даже по высокой цене, а вторые не менее готовы продавать. Возрастание обьема показывает, что старых недотеп сменяют новые.

Уменьшение объема при подъеме означает, что быки менее склонны покупать, а медведи больше не стремятся продавать. Осторожные медведи вообще давно вышли из игры, а следом за ними и новички, не вынесшие боли потерь. Спад обьема показывает, что у тенденции к повышению горючее на исходе, и она готова развернуться.

Иссякающий объем при спаде показывает, что медведи менее склонны продавать на понижение, а быки больше не стремятся к выходу из сделок. Осторожные быки вообще уже давно продади, а дилетантов вытеснили потери, на что указывает убывающий объем. Оставшиеся быки более терпимы к боли потерь. Возможно, у них больше денег или они позднее и ниже купили при спаде - или же и то, и другое. Убывающий объем предвещает вероятный разворот тенденции к понижению.

Эти наблюдения касаются недельных, дневных и более коротких графиков. Практическое правило: если сегодняшний обьем выше вчерашнего, сегодняшняя тенденция, вероятно, продолжится и завтра.

Tahmuha игры

Понятия «высокий объем еделок» и «низкий обьем еделок» относительны. Что мало для «Ай-Би-Эм», велико для компании «Электронная мухобойка»; что мало для рынка

золота, велико для рынка платины, и т.д. Практическое правило: на любом рынке высокий объем на 25% превосходит средний за последние полмесяца, а низкий объем - по крайней мере, на 25% ниже среднего.

L Высокий объем подтверждает тенденции. Если цены достигают нового гребня, а объем - новой высоты, то цены, вероятно, опять поднимутся к этому гребню или выше.

2.Если рынок опускается на новое донышко, а объем достигает нового гребня, то цены, вероятно, опять упадут до этого уровня или ниже. За кульминационным падением цен на высоком объеме почти всегда следует новый спад до этого уровня на вялом объеме, который создает прекрасную возможность купли.

3.Если объем падает во время тенденции, это указывает на ее готовность к развороту. Если рынок достигает новой высоты, а объем ниже, чем на предыдущем гребне, выискивайте возможность продажи на понижение. Для донышек этот подход менее приемлем, т.к. спад может сохраняться и при малом обьеме. Как говорят на Уолл-стрит, «рынки поднимаются лишь от покупок, но упасть они могут и под тяжестью собственного веса».

4.Наблюдайте за объемом, когда цены временно идут против тенденции. Когда тенденция к повышению прерывается спадом, объем нередко взлетает в ажиотажном снятии прибылей. Если спад продолжается, а объем уменьшается, - значит, быки больше не бегут и продажная лихорадка прошла. Иссякающий объем показывает, что противодействие на исходе: вновь готова утвердиться тенденция к повышению. Это указывает на хорошие условия для купли. Крупные тенденции к понижению нередко прерываются подъемами, которые начинаются при высоком обьеме. По мере выбывания слабых медведей объем падает, подавая сигнал о продаже на понижение.

На aanemhy

Для определения тенденции объема можно использовать скользящую среднюю. Угол наклона пятидневной экспоненциальной скользящей средней указывает тенденцию объема. Можно также прибегнуть к линиям тенденции объема, следя

за их проломами (см. раздел 21). Проломы на графиках объема подтверждают проломы на графиках цен.

Индикаторы, основанные на величине объема, зачастую дают более точные сигналы, чем объем сам по себе. Это такие индикаторы, как индекс трейдеров, индекс Херрика, индекс силы и другие (см. главы 6 и 7).

33. ИНЛИКАТОРЫ ОБЪЕМА

Оценить обьем помогают несколько индикаторов. Некоторые биржевики строят пятидневную экспоненциальную скользящую среднюю объема: угол ее наклона указывает тенденцию объема (см. разделы 25 и 32). Другие прибегают к балансу объема и индикаторам скупки/распродажи.

Баланс объема (On-balance volume)

Этот индикатор изобрел и описал в книге «Новая тактика ежедневного анализа биржи» (New Strategy of Daily Stock Market Timing) Джозеф Гранвилл. Он использовал баланс объема (БО) как опережающий индикатор биржи акций, однако его последователи применили его и к фьючерсным рынкам.

БО - это текущий суммарный объем. Он повышается или понижается каждый день в зависимости от того, как закрылись цены: выше или ниже, чем накануне. Повышение означает, что на данный день победа за быками; величина объема этого дня прибавляется к БО. Понижение означает, что на данный день победа за медведями; объем этого дня вычитается из БО. При неизменных конечных ценах БО остается прежним.

БО нередко возрастает или падает прежде, чем меняется тенденция: т.е. это опережающий индикатор. Как выразился Дж.Гранвилл, «обьем - это пар, движущий рыночный паровоз».

Психология биржевой толпы

Цены представляют собой соглашение о ценности рынка, а объем сделок отражает эмоциональное состояние игроков, т.е. глубину их финансовой и эмоциональной вовлеченности, а также боль проигравших (см. раздел 32). БО - это тску-

2S7193 1£3421

февр.

Рис. 33-1. Баяаис объема сделок

Если БО дпижстся п том же паираплеиии. тго и рынок, ои подтверждает cio тенденцию. Тенденция к повынюнию БО (Л) подтверждает рост курса акции. Ее обрыв в марте - ситпал о продаже. Возле фсбня мы видим два сигнала о продаже на понижение. Первый, в начале агфсля, исходит от расхождения гребней между БО и ценой. Полмесяца спустя БО прорывает сюй уровень иодаержки Б. подавая второй сигнал. Линия тенденции к понижению БО (В) подтверждает спал цен: держите короткие позиции. Верхний прорыв в июле - сигнал к их закрытию.

щий суммарный объем. Он выявляет изменения в степени вовлеченности биржевиков в игру и силу их боли.

Подъем БО до новой высоты показывает, что быки сильны, медведи прижаты, а цены готовы возрасти. Новое донышко БО показывает, что сильны медведи, прижаты быки, а цены готовы упасть. Если направление БО отклоняется от направления цен - значит, эмоции толпы не в ладу с ее мнением. А толпа скорее подчинится эмоциям, чем рассудку. Поэтому изменения обьема часто предвосхищают перемену цен.

Игровые сигналы

Профиль гребней и донышек БО важнее, чем его абсолютные уровни. Уровни зависят от того, когда начат расчет БО. Когда объем повышается или понижается одновременно