назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313]


73

ответствующее взаимной выгоде разных поколений, - в отличие от статической ситуации, когда «богатые» могут объяснить «бедным», что выгоды богатых со временем «просочатся» (trickle-down) в низшие слои. Однако на самом деле будушие поколения могут «подкупить» нынешнее поколение, обещая его представителям в обмен на осуществление ими инвестиций обеспечить им более высокий уровень потребления в старости. Можно предположить, что оптимальная максиминная траектория сбережений в модели Фелпса - Райли (Phelps and Riley, 1978) будет существовать даже тогда, когда в рассмотрение вводится фактор технологического прогресса.

Еще одной сферой, где мы можем столкнуться с дебатами вокруг распределительной справедливости, является проблематика международной торговли. Когда страна-«гигант» ведет торговлю с небольшим числом стран-«пигмеев», которые даже в совокупности не могут оказать влияние на уровень цен страны-«гиганта», эта страна присваивает все выгоды от международной торговли, в то время как благосостояние стран-«пигмеев» остается без изменения; если при этом страны-«пигмеи» являются (в соответствии с каким-либо приемлемым критерием) более бедными по сравнению со страной-«гигантом», ситуация в точности соответствует ролзовскому случаю максиминного решения. Однако если страны-«пигмеи», осуществляя экспортно-импортные операции со страной-«гигантом», испытывают ухудшение условий торговли (поскольку они, по крайней мере в совокупности, оказывают влияние на уровень цен), свободный рынок не может обеспечить рол-зовское решение. Сегодняшние проблемы в торговых отношениях между «Севером» и «Югом», на которые жалуются страны «Юга», могут рассматриваться сквозь призму склонности и без того богатых стран «Севера» (например, стран Северной Америки и Европы) сохранить за собой выгоды от внещней торговли, обусловленные указанным выше изменением условий торговли, причиной которого являются действия стран «Юга» в их торговле со странами «Севера». Страны же «Юга» полагают справедливым требовать от стран «Севера» обратного трансфера этих выгод с помощью соответствующего международного механизма.

Некоторые талантливые и серьезные философы бьши бы счастливы отнести проблематику распределительной справедливости к исключительной сфере ведения экономистов. Действительно, историю философии можно рассматривать как процесс обретения отдельными философскими субдисциплинами самостоятельности, как только они получали возможность вьгжить по отдельности. Сходным образом есть экономисты, которые хотели бы оставить проблематику распределительной справедливости в ведении философов. Однако вне зависимости от того, кому придется выполнять львиную долю работы в данной сфере, представляется, что экономические (как и философские) составляющие изучаемых проблем имеют существенное значение. В этом смысле - и по данной причине - изучение справедливости распределения, несмотря на неизбежное пересечение со сферой философских исследований, является важной сферой экономической науки.



БИБЛИОГРАФИЯ

Rawls, J. 1971. A Theory of Justics Cambridge, Mass.: Harvard University Press;

Oxford: Oxford University Press, 1972 Ролз Дж. Теория справедливости.

Новосибирск: Изд-во Новосибирского университета, 1996. Phelps E.S. and Riley J.G. Rawlsian Growth: Dynamic Programming of Capital and

Wealth for Intergeneration «Maximin» Justice Review of Economic Studies,

February 1978, vol. 45, no. 1, p. 103-120. Ramsey F.P. A Mathematical Theory of Saving Economic Journal, December 1928,

vol. 38, p. 543-559.

Rand A. Government Financing in a Free Society. In: E.S.Phelps (ed.). Economic Justice. Harmondsworth: Penguin, 1973.



ПОЛИТИКА

ВЫПЛАТЫ ДИВИДЕНДОВ

Джеймс Э. Брикли и Джон Дж. Макконнелл

Dividend Policy

James А. Brickley and John J. McConnell

Существуют два основных канала, через которые компания может выплачивать деньги своим акционерам, -- она может либо всем им выплатить дивиденды, либо провести выкуп акций. Выкуп акций может производиться в различной форме, в том числе - путем аукциона, скупки акций на открытом рынке или покупки у крупного держателя по договорной цене, однако гораздо более распространенным способом выплаты денег акционерам является выплата дивидендов. Так, в 1985 г. американские корпорации выплатили дивидендов на сумму более 83 млрд дол.

В США дивиденды обычно выплачиваются поквартально. Размер дивиденда определяется советом директоров, который объявляет о своем решении в заранее оговоренный день, который называется «датой объявления дивидендов» (announcement date). В заявлении совета директоров говорится, что выплата дивидендов будет производиться только тем акционерам, которые являлись зарегистрированными держателями акций по состоянию на определенную дату, которая называется «последней датой регистрации» (record date). День, в который производится рассьшка дивидендных чеков акционерам, называется «платежным днем» и наступает обычно через две недели после «последней даты регистрации». По правилам фондовой биржи акции должны продаваться и покупаться с правом на дивиденд вплоть до наступления срока, именуемого «днем, когда акция теряет право на дивиденд» (ex-dividend date), после которого акции продаются уже без дивидендов. Наступает этот день за несколько рабочих дней до последней даты регистрации.

Дивиденды бывают «особыми» (labelled) или «обычными» (regular). В большинстве случаев дивиденды бывают обычными. Особые дивиденды чаще всего называются «дополнительными» (extra). Примерно в 30% случаев прироста дивидендов по сравнению с предьщущим кварталом по решению руководства компании возросшие выплаты получают то или иное особое название.

ИСТОРИЧЕСКАЯ СПРАВКА. До 1961 г. подход к дивидендам в экономической литературе бьш главным образом описательным, примером чего может служить, например, работа Дьюинга (Dewing, 1953). Упоминания о политике корпораций в области выплаты дивидендов,

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [ 73 ] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110] [111] [112] [113] [114] [115] [116] [117] [118] [119] [120] [121] [122] [123] [124] [125] [126] [127] [128] [129] [130] [131] [132] [133] [134] [135] [136] [137] [138] [139] [140] [141] [142] [143] [144] [145] [146] [147] [148] [149] [150] [151] [152] [153] [154] [155] [156] [157] [158] [159] [160] [161] [162] [163] [164] [165] [166] [167] [168] [169] [170] [171] [172] [173] [174] [175] [176] [177] [178] [179] [180] [181] [182] [183] [184] [185] [186] [187] [188] [189] [190] [191] [192] [193] [194] [195] [196] [197] [198] [199] [200] [201] [202] [203] [204] [205] [206] [207] [208] [209] [210] [211] [212] [213] [214] [215] [216] [217] [218] [219] [220] [221] [222] [223] [224] [225] [226] [227] [228] [229] [230] [231] [232] [233] [234] [235] [236] [237] [238] [239] [240] [241] [242] [243] [244] [245] [246] [247] [248] [249] [250] [251] [252] [253] [254] [255] [256] [257] [258] [259] [260] [261] [262] [263] [264] [265] [266] [267] [268] [269] [270] [271] [272] [273] [274] [275] [276] [277] [278] [279] [280] [281] [282] [283] [284] [285] [286] [287] [288] [289] [290] [291] [292] [293] [294] [295] [296] [297] [298] [299] [300] [301] [302] [303] [304] [305] [306] [307] [308] [309] [310] [311] [312] [313]