1. Введение
Как торгуют деривативами
Трейдеры - это рыночные игроки, покупающие и продающие деривативы от имени своих клиентов или за свой счет на финансовых и товарных рынках. Существуют три основных способа торговли:
•внебиржевая торговля;
•торговля в зале биржи путем открытого торга с выкрикиванием котировок;
•торговля с использованием систем автоматизированного поиска совпадающих приказов, например GLOBEX.
Трейдеры, специализирующиеся на дерива-тивах, могут работать на любых рынках, покупая и продавая фьючерсы, опционы, свопы и т.д.
На некоторых рынках существуют брокеры, которые действуют как посредники между трейдерами и клиентами. Обычно брокеры не торгуют за свой счет, а получают комиссионные за организованные ими сделки.
И трейдерам, и брокерам необходима самая свежая финансовая информация, которую поставляет Reuters и другие службы, в том числе:
•информация по базовым инструментам;
•данные технического анализа;
•биржевые цены;
•новостная информация.
Открытый торг в зале биржи
Главная задача биржи - создание безопасной торговой среды. Биржи дают разрешение на участие в торгах и принимают правила, регулирующие, например, порядок торговли и разрешения споров. Трейдеры или брокеры, работающие в зале биржи, передают друг другу информацию о сделках голосом и жестами. На таких биржах, как LIFFE, СМЕ и SIMEX, зал представляет собой яркое и шумное зрелище, биржевые торги могут показаться со стороны полным хаосом! Торговые залы более мелких бирж впечатляют в меньшей степени, однако и в них торги ведутся голосом и жестами.
Внебиржевая торговля
Понятие «внебиржевая торговля» - Over-The-Counter (ОТС), или «через стойку», - восходит к тем дням, когда ценные бумаги в буквальном смысле передавались через банковскую стойку. В настоящее время это понятие используется применительно к рынкам, у которых нет конкретного местонахождения, на которых торговля регулируется менее строго и которые могут быть по своему характеру международными. Сделки на них заключаются напрямую между принципалом и дилером по телефону или через компьютерную сеть в отличие от торгов в биржевом зале.
REUTERS #
Деривативы. Курс дпя начинающих
1. Введение
Системы автоматизированного поиска совпадающих приказов
Многие биржи используют системы автоматического сопоставления приказов для продления торговой сессии. Эти системы являются либо совместными предприятиями, как, например, GLOBEX, которая представляет собой детище Reuters/MATIF/SIMEX, либо принадлежат одной бирже, как Автоматизированная система торговли в «яме» (Automated Pit Trading - APT) на LIFFE.
В автоматизированных системах действуют те же правила торговли, что и в биржевом зале. Кроме того, они обеспечивают анонимносп, торговли, 3d что их итюгда называют электронными брокерами. Подобные системы характеризуются следующими отличительными признаками:
•пользователи вводят свои приказы на покупку и продажу в центральную базу;
•информация о спросе и предложении распространяется между всеми участниками рынка;
•система идентифигщрует с<)впадаю1цие, или «парные», приказы, подходящие для заключения сделки, на основе цсргы, объема, кредита и других правил, действующих TId рЫ11К(\
Сравнение биржевой и внебиржевой торговли
Хотя Hd биржах ежемесячно продаются миллионы контрактов на сумму, эквивалентную миллиардам долларов, значение внебиржевого рынка возрастает по мере углубления понимания сущности деривативов и изменения финансовых потребностей участников рынка. Ниже показан суммарный квартальный оборот по числу контрактов шести крупнейших международных бирж.
,.-\свот
1993199419951996
Источник: Bank of England Quarterly Bulletin, November 1996
Ha втгсбиржевых рынках чаще всего встречаются простые (plain vanilla), т.е. без каких-либо особых условий, форварды, свопы и опционы. Простые контракты имеют стандартную спецификацию и торгуются в соответствии с общепринятыми рыночными правилами. Инструменты с особыми условиями называются экзотическими.
Деривативы. Курс для начинающих
REUTERS
:J:IJ.J!l!fa
Из приведенных ниже таблиц видно, что в настоящее время на мировых внебиржевых и биржевых рынках деривативов преобладают процентные инструменты. Стоимость инструментов, находящихся в обращении, включает в себя условную или номинальную стоимость внебиржевых контрактов, по которым еще не произведен расчет или не наступил срок.
Вид деривативов | Деривативы, находящиеся в обращении, млрд.долларов | Оборот, млрд. долларов |
Внебиржевые контракты | 38 304 | |
Валютно-процентные свопы | 8741 | |
Валютные опционы | 1968 | |
Соглашения 0 будущей | 4588 | |
процентной ставке | | |
Процентные свопы | 18 265 | |
Процентные опционы | 3548 | |
Фондовые деривативы | | |
Товарные деривативы | | |
Биржевые контракты | 16 581 | 1136 |
Контракт | Биржа | Средний дневной оборот, млрд. долларов |
3-месячная | | |
процентная ставка | | |
Евродоллары | | 337,2 |
Фунты стерлингов | LIFFE | 39,2 |
Евромарки | LIFFE | 65,1 |
PIBOR | MATIF | 52,2 |
Евроиена | TIFFE | 231,3 |
Фьючерсы на правительственные облигации | | |
Казначейские облигации США | СВОТ | 32,4 |
Десятилетние | | |
правительственные облигации ФРГ | | |
Десятилетние правительственные облигации ФРГ | LIFFb | 19,2 |
Французские условные облигации | MATIF | 11,9 |
Хотя на процентные деривативы приходится очень большая доля биржевой торговли, не меньшее значение имеют и индексные деривативы. Это подтверждается, в частности, данными по оборотам, приходившимся в апреле 1996 года на десять наиболее популярных видов контрактов. Следует также иметь в виду, что среди бирж существует специализация на определенных видах деривативов, а кроме того, они постоянно вводят новые продукты и отказываются от старых, не отвечающих потребностям рынка.
Контракт | Биржа | Средний дневной оборот, тыс. долларов |
3-месячные евродоллары | | | | |
Опцион на среднюю | | | | |
процентную ставку | |
Казначейские облигации США | СВОТ | | | |
Опцион на индекс S&P 100 | СВОЕ | | | |
Процентная ставка | BM&F | | | |
Американский доллар | BM&F | | | |
Облигации правительства | LIFFE | | | |
Германии | | | | |
Условные облигации (notional bond) | MATIF | | | |
3-месячные евромарки | LIFFb | | | |
Индекс IBEX 35 | MEFF | | | |
Источник: Futures Industry Magazine. June/July 1996 Vol 6, Number 6, Page 7. Журнал издается Ассоциацией фьючерсной торговли (FIA).
REUTERS
Деривативы. Курс для начинающих