назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [ 50 ] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]


50

ляется система RiskMetrics инвестиционного банка J.P. Morgan. Reuters в сотрудничестве с J.P. Morgan предоставляет необходимое программное обеспечение и документацию.

В дополнение к методологии VAR многие крупные финансовые институты используют моделирование чрезвычайных событий (stress test), таких как рыночные обвалы, для оценки их влияния на факторы риска.

К разряду рыночных рисков следует отнести и риск ликвидности. Различают две его разновидности.

•Риск того, что финансовая организация не сможет закрыть какую-либо позицию в результате неблагоприятных рыночных условий или сможет закрыть позицию по цене, значительно выходящей за пределы ожидаемого диапазона.

•Риск того, что финансовая организация не сможет осуществить причитающийся платеж в расчетную дату или внести дополнительный гарантийный депозит. Эта разновидность риска ликвидности приобретает особое значение при работе с американскими опционами, которые могут быть исполнены до истечения срока.

Операционный риск

Сюда входят такие факторы, как:

•расчетный риск;

•юридический риск;

•недостатки систем информации, мониторинга и контроля, приводящие к мошенничеству, человеческим ошибкам, сбоям, ошибкам управления и т.п.

Расчетный риск

Расчетный риск-это риск, который возникает в результате неодновременности осуществления платежей или поставки активов контрагентами.

Обычный временной разрыв между принятыми в разных странах часами осуществления платежей может стать причиной убытков. Возможность этого ясно показывает случай с банком Bank Herstatt. Этот частный немецкий банк был закрыт в июне 1974 года во второй половине дня, когда он уже получил платежи в немецких марках, но еще не перевел причитающиеся суммы в американских долларах в Нью-Йорк. В связи с этим расчетный риск нередко называют «риск Herstatt».

Следует отметить, что по сравнению с валютными рынками расчетный риск сделок с деривативами относительно невелик.

Деривативы. Курсдяя начинающих

reuters #



Юридический риск

Юридический риск связан с возможностью оспаривания контракта в судебном порядке.

Оспорить контракт в суде можно по целому ряду оснований, в том числе:

•несоответствие документации установленным требованиям;

•отсутствие у контрагента полномочий, необходимых для заключения сделки;

•отсутствие разрешения на совершение сделки;

•изменение контрактных условий в результате банкротства или неплатежеспособности контрагента.

Стратегический риск

Стратегический риск связан с такими факторами, как:

•стратегия поведения трейдеров финансовой организации;

•неправильное толкование запросов клиентов;

•потеря контроля над издержками;

•выбор неподходящих контрагентов.

Совершенно очевидно, что управление рисками является сложной проблемой, однако, если оно не осуществляется должным образом, колоссальные убытки могут стать причиной краха даже самых уважаемых финансовых институтов.

Риск - неотъемлемая черта торговли деривативами, вместе с тем существует значительная разница между биржевой и внебиржевой торговлей. Опционные риски были подробно рассмотрены в разделе 3.

Как уже отмечалось, биржевая торговля практически исключает кредитный риск для членов биржи, что является несомненным ее преимуществом. Рассмотрим процесс биржевых торгов, роль клиринговой палаты и гарантийных депозитов более детально.



Биржевые торги

в отличие от внебиржевого рынка деривативов, где представлен широкий спектр рыночных игроков от мелких инвесторов до трейдеров крупных финансовых институтов, заключающих сделки друг с другом напрямую, в биржевом зале присутствуют либо члены биржи, либо их представители, либо служащие биржи. Только уполномоченные трейдеры могут совершать сделки в зале биржи. Иными словами, участник рынка, желающий купить или продать дериватив, должен действовать через члена биржи, т.е. через систему, которая ставит всех участников рынка в равные условия. Разные биржи называют своих членов по-разному: комиссионные брокеры, брокеры в торговом зале, брокеры в «яме», трейдеры в торговом зале, трейдеры в «яме», зарегистрированные трейдеры и т.п.

На многих биржах трейдеры в торговом зале одеты в заметные красные или разноцветные пиджаки, по которым можно понять, от чьего имени действует данный трейдер. Кроме того, трейдеры носят специальные карточки с указанием типа контрактов, которыми им разрешено торговать, и члена биржи, которого они представляют.

Принятие решения об участии в торгах

Процесс принятия участником рынка решения о покупке фьючерсного контракта выглядит следующим образом.

Клиринговая палата

Фирма -

®

-►

Брокер

Трейдер

член биржи

в торговом

в «яме»

зале

Этап®

Клиент передает по телефону свой запрос фирме - члену биржи (т.е. фирме, исполняющей приказ). Запрос адресуется либо непосредственно брокеру фирмы в зале биржи, либо в ее фронт-офис. Фирма-участница при этом должна иметь право работать с «публикой», т.е. с индивидуальными клиентами. Если запрос передается напрямую в торговую кабину брокера, переговоры фиксируются биржей и могут быть использованы для разрешения споров. Если запрос поступил через фронт-офис, то он передается в торговую кабину фирмы в биржевом зале.

Этап®

Персонал в торговой кабине сообщает о запросе клиента трейдеру в «яме». Пока это еще не приказ. В ответ трейдер в «яме» показывает жестами текущие цены, которые персонал торговой кабины передает клиенту напрямую или через фронт-офис. Клиенту известно, что цена действительна лишь в тот момент, когда она названа, - цены в «яме» непрерывно меняются.

Рассмотрим, как проходят торги фьючерсными контрактами на LIFFE. Процедуры торгов на других биржах и другими деривативами отличаются лишь незначительными деталями.

flptim-твы. Курс дпя начинающих

reuters #

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [ 50 ] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]