назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [ 5 ] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]


5

На американских биржах торговля опционами на товары и акции вошла в практику к 60-м годам XIX века, а в самом начале XX века была основана Ассоциация брокеров и дилеров по опционам (Put and Call Brokers and Dealers Association).

70-e годы XX века

Финансовые фьючерсы

Несмотря на то что долгое время различные государства ограничивали и запрещали торговлю фьючерсами и опционами, в 1972 году на Чикагской товарной бирже (Chicago Mercantile Exchange - СМЕ) было создано новое подразделение - Международный валютный рынок (International Monetary Market - IMM), которое стало первой специализированной биржевой площадкой для торговли финансовыми фьючерсными контрактами - валютными фьючерсами. До этого момента в качестве базового актива фьючерсов использовались только товары. В том же году СВОТ получила отказ в разрешении начать торговлю фьючерсами на акции. В ответ на запрет она учредила в 1973 году Чикагскую опционную биржу (Chicago Board Options Exchange - СВОЕ). Это был год, когда Фишер Блэк и Майрон Шоулз опубликовали свою формулу определения цены опционов.

Цена опциона «колл»

= SN(dJ-KeN(d,)

ln(S/K) + (r + aV2)T

ал/т

= с1,-ач/т

К концу 70-х годов финансовые фьючерсы получили всеобщее признание, и ими торговали на биржах по всему миру.

%Tl1=1Ti1ilii

80-е годы Свопы и внебиржевые XX века деривативы

Торговля на бирже осуществляется путем открытого торга, в процессе которого трейдеры выкрикивают свои условия, делая их известными для всех присутствующих в биржевом зале. Однако деривативные контракты могут заключаться и конфиденциально, например с глазу на глаз, по телефону, с помощью телетайпа. В этом случае они называются внебиржевыми (ОТС). Хотя внебиржевые форвардные и опционные контракты существовали и до этого, лишь в 80-е годы торговля ими приобрела значительные масштабы. Именно в это время впервые стала заметной роль свопов. Среди первых свопов были и такие, которые предусматривали обмен процентными платежами по займам, когда одна сторона обменивала свою фиксированную процентную ставку на плавающую процентную ставку, имеющуюся у другой стороны.

В нашем историческом очерке упоминались некоторые биржи. В завершение раздела мы приводим рисунок, на котором обозначены даты основания наиболее известных бирж мира, торгующих деривативами.

REUTERS #

Деривативы, Курс для начинающих



ИФ11Н1111#-

1.Королевская биржа, Лондон

2.Балтийская биржа, Лондон

3.Лондонская фондовая биржа (LSE)

4.Фондовая биржа Филадельфии (PHLX)

5.Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE)

6.Чикагская срочная товарная биржа (СВОТ)

7.Хлопковая биржа Нью-Йорка (NYCE)

8.Нью-Йоркская товарная биржа (NYMEX)

9.Лондонская биржа металлов (LME)

10.Токийская фондовая биржа (TSE)

11.Зерновая биржа Миннеаполиса (MGE)

12.Чикагская товарная биржа (СМЕ)

13.Токийская зерновая биржа

14.Срочная биржа Сиднея (SFE)

15.Чикагская опционная биржа (СВОЕ)

16.Срочная биржа Гонконга

17.Международная нефтяная биржа, Лондон (IPE)

18.Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов (LIFFE)

19.Международная денежная биржа Сингапура (SIMEX)

20.Рынок шведских опционов, Стокгольм (ОМ)

21.Бразильская товарная и фьючерсная биржа (BM&F)

22.Французская международная биржа финансовых фьючерсов (MATIF)

23.Парижский рынок обращающихся опционов (MONEP)

24.Швейцарская биржа финансовых фьючерсов и опционов (SOFFEX)

25.Токийская международная биржа финансовых фьючерсов (TIFFE)

26.Рынок финансовых фьючерсов, Барселона (MEFF)

27.Немецкая фондовая биржа

28.Амстердамские биржи - объединение Амстердамской фондовой биржи (1602 г.) и Европейской опционной биржи (1978 г.)

Деривативы. Курс для начинающих

REUTERS ф



411Ф11М1111

Зачем нужны деривативы

в рассмотренных выше примерах применения форвардного и опционного контрактов мы уже упоминали риски и выгоды, возникающие у покупателя автомобиля. Очевидно, что подобному риску подвергается и дилер, т.е. продавец: покупатель, например, может оказаться не в состоянии заплатить за машину.

Деривативы имеют очень большое значение для управления рисками, поскольку позволяют разделять их и ограничивать. Деривативы используются для перенесения элементов риска и, таким образом, могут служить определенной формой страховки.

Возможность перенесения рисков влечет для сторон контракта необходимость идентификации всех связанных с ним рисков, прежде чем контракт будет подписан.

Кроме того, не следует забывать, что деривативы - это производный инструмент, поэтому риски, связанные с торговлей ими, зависят оттого, что происходит с базовым активом. Так, если расчетная цена дериватива основывается на наличной цене товара, которая изменяется ежедневно, то риски, связанные с этим дери-вативом, также будут меняться ежедневно. Иными словами, риски и позиции требуют непрерывного мониторинга, поскольку как прибыли, так и убытки могут быть очень значительными.

Прежде чем продолжить изучение материала, попробуйте ответить на вопрос, кто пользуется деривативами. Изложите свои представления о том, кто может применять форварды, фьючерсы, опционы и свопы. Мы не приводим ответов к этому заданию, поскольку следующий раздел полностью раскрывает тему.

REUTERS #

Кто, по вашему мнению, пользуется производными инструментами? Изложите свои соображения в поле, оставленном после каждого из во-

просов.

Форварды/фьючерсы

Опционы

Свопы

Деривативы. Курс для начинающих

[Старт] [1] [2] [3] [4] [ 5 ] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]