Валютно-процентные свопы
Эти производные инструменты, в принципе, очень схожи с процентными свопами и часто используются совместно с ними.
Отметим два принципиальных отличительных признака валютно-процентных свопов:
•процентные платежи по ним производятся в различных валютах;
•они предполагают обмен основными суммами, обычно как в начале, так и в конце срока. Обмен производится, как правило, по первоначальному спот-курсу.
Валютно-процентный своп - это
соглашение между сторонами, согласно которому одна сторона осуществляет платежи в одной валюте, а вторая сторона - в другой в согласованные даты до истечения срока соглашения.
Стороны могут производить периодические платежи по фиксированной или плавающей ставке по обеим валютам.
Своп позволяет участникам ограничить влияние обменных курсов или снизить стоимость финансирования в иностранной валюте. Валютно-процентный своп (currency swap) следует отличать от валютного свопа (FX swap). Валютный своп предполагает одновременную покупку и продажу или продажу и покупку одной валюты за другую для двух дат валютирования. Валютно-процентные свопы предусматривают периодические платежи на протяжении всего срока действия.
Валютно-процентные свопы - это внебиржевой инструмент, существующий с 70-х годов XX века, однако первое крупное долгосрочное соглашение было заключено в 1981 году между Всемирным банком и компанией IBM.
Прежде чем продолжить изучение материала, попробуйте выполнить следующее задание.
Исходя из представлений о свопах, которые сложились у вас к настоя-Ll щему моменту, попробуйте описать ШЛ процессы, происходившие в рамках валютно-процентного свопа между Всемирным банком и компанией IBM. Изложите кратко свои соображения в поле, оставленном ниже.
Всемирный банк
Пример: простой валютно-процентный своп
Предположим, что Всемирный банк и IBM входят в валютно-процентный своп сегодня.
Всемирному банку требуется долгосрочный заем в швейцарских франках (CHF) для финансирования различных проектов, однако на рынке процентная ставка по швейцарскому франку слишком высока. Тем не менее банк может привлечь долгосрочный заем в американских долларах под низкий процент.
IBM, со своей стороны, имеет хорошие позиции на швейцарском рьшке и может получить долгосрочный заем в швейцарских франках под приемлемый процент, однако для осуществления нескольких масштабных проектов ей требуется финансирование в американских долларах.
Для обеих организаций решением проблемы долгосрочного финансирования в иностранной валюте может быть вхождение в валютно-процентный своп. IBM заимствует швейцарские франки, а Всемирный банк - американские доллары. Затем организации обмениваются основными суммами и процентными платежами. При истечении срока свопа происходит обратный обмен основными суммами.
В результате IBM платит более низкую ставку по «заимствованиям в американских долларах», чем на валютных рьшках, а Всемирный банк платит более низкую ставку по «заимствованиям в швейцарских франках». Обе организации выигрывают от своих позиций на различных рынках.
У IBM и Всемирного банка была возможность выпустить долговые обязательства с фиксированной ставкой, а затем конвертировать капитал. Они могли также выпустить еврооблигации. Тем не менее был выбран валютно-процентный своп. Спрашивается, почему?
В своей простейшей форме валютно-процентный своп фактически является сочетанием спот-сделки и серии форвардных валютных сделок. Валютно-процентный своп работает следующим образом.
Обмен основными суммами
В начале действия свопа и IBM, и Всемирный банк заимствуют эквивалентные суммы в соответствующих валютах и обмениваются ими по оговоренному курсу. Этот курс обычно принимается за спот-курс. Альтернативно может производиться обмен условными основными суммами в иностранной валюте без реальной поставки валют. Это спот-фаза валютно-про-центного свопа.
Основная сумма в американских долларах
Основная сумма в швейцарских франках
в швейцарских франках
Всемирный банк
Заем
в американских долларах
Сделка «спот»
Контрагенты обмениваются процентными платежами
В течение срока действия свопа IBM и Всемирный банк обмениваются процентными платежами по основной сумме по ставкам, оговоренным при вхождении в своп. Ставки могут быть фиксированными или плавающими, а платежи могут осуществляться раз в год или полгода. Периодичность платежей по свопу обычно зависит от периодичности процентных платежей по базовым займам.
Процент по швейцарским франкам
Процент по американским долларам
Всемирный банк
Процент
по швейцарским
франкам
Процент по американским
долларам ijr
Серия аалютных форвардов
Обратный обмен основными суммами
По истечении срока действия свопа IBM и Всемирный банк вновь обмениваются основными суммами по первоначальному обменному курсу.
В результате валютно-процентного свопа у IBM появилась возможность конвертировать заем в швейцарских франках в американские доллары, а у Всемирного банка - долларовый заем в швейцарские франки.
Основная сумма i швейцарских франках
Основная сумма в американских долларах
Всемирный бенк
Погашение займа
а швейцарских V франках
Погашение займа i американских долларах
Швейцарские франки, получаемые от Всемирного банка, покрывают процентный платеж по займу в швейцарских франках. Аналогичным образом американские доллары, получаемые от IBM, покрывают процентный платеж Всемирного банка в американских долларах.
Навигация
