Процентные свопы

Несмотря на то что свопы других видов появились на рыках по меньшей мере на десять лет раньше процентных свопов, именно последние имеют в настоящее время наибольшее распространение и значение.

Процентный своп - это соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения. Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.

В процентных свопах условная основная сумма редко переходит из одних рук в другие - она используется лишь как основа для исчисления размера платежей.

Фактически это означает, что стороны меняются базами процентных платежей по долговому обязательству или инвестициям без изменения лежащей в основе номинальной суммы займа или инвестиций. Важно отметить, что процентный платеж производится в той же валюте.

Так как же процентные свопы работают на практике? В приведенном далее примере рассмотрен наиболее легкий для понимания простой процентный своп. В данном случае своп предполагает обмен процентного платежа по фиксированной ставке на процентный платеж по плавающей ставке.

Пример: простой процентный своп

Рассмотрим следующую ситуацию.

XYZ - транснациональная корпорация с кредитным рейтингом ВВВ. Корпорации необходимо осуществить заем в размере 50 миллионов долларов на 5 лет. С точки зрения казначейского департамента предпочтительным является заем с фиксированной процентной ставкой, который делает возможным планирование будущей стоимости финансирования. Иными словами, XYZ хочет хеджировать риск процентной ставки. Кредитный рейтинг XYZ позволяет корпорации рассчитывать лишь на кредит с плавающей ставкой - LIBOR + 1%.В качестве альтернативы корпорация может выпустить долговой инструмент с высокой купонной ставкой, равной 10%.

AYZ - международный банк с кредитным рейтингом AAA, которому также необходимы заемные средства в размере 50 миллионов долларов на 5 лет. С точки зрения банка предпочтительным является заем с плавающей процентной ставкой, который дает возможность управлять маржей прибыли при несоответствии уровней процентных ставок по активам и пассивам. Иными словами, банк тоже хочет хеджировать риск процентной ставки. Кредитный рейтинг позволяет банку осуществлять заимствования по фиксированной ставке в 8,25% или плавающей ставке LIBOR.

Как вы увидите далее, своп позволяет XYZ и AYZ снизить процентные платежи. При этом обмена основными суммами не происходит; 50 миллионов долларов фигурируют лишь как условная основная сумма, на которую начисляются процентные платежи.

Как XYZ, так и AYZ получают средства на доступных для них условиях, а затем обмениваются процентными платежами. XYZ получает кредит с плавающей ставкой LIBOR + 1%, а AYZ - с фиксированной, равной 8,25%. Таким образом, две организации входят в 5-летний своп с фиксированной/плавающей ставкой.

Обмен платежами по процентным ставкам на 5 лет

Доступные условия

заимствования: плавающая ставка. Желательные условия заимствования: фиксироввннвя ставка

Доступные условия

заимствования: плавающая ставка.

Желательные условия заимствования: плавающая ставка

На практике при наступлении срока осуществляется только один платеж. Выплачивается лишь чистая разница между платежами в соответствующей валюте. Именно по этой причине процентные свопы часто называют сделками на разницу.

В результате обмена процентными платежами нетто-выплаты обеих сторон оказываются ниже, чем в любых других случаях. Процентные свопы работают следующим образом.

а)XYZ осуществляет заимствование по плавающей ставке LIBOR + 1%.

б)AYZ осуществляет заимствование по фиксированной ставке 8,25%.

в)XYZ и AYZ входят в процентный своп с условной основной суммой в 50 миллионов долларов сроком на 5 лет, по которому;

•XYZ осуществляет платежи по фиксированной ставке 9,75% в пользу AYZ;

•AYZ осуществляет платежи по плавающей ставке LIBOR + 1% в пользу XYZ.

Корпорация XYZ платит банку AYZ более высокую фиксированную ставку в качестве компенсации за его участие в свопе.

LIBOR+ 1%

9,75%

Платеж кредитору по плавающей ставке LIBOR + 1%

Платеж кредитору по фиксированной ставке 8,25%

Какую же выгоду получают обе стороны от свопа? В приведенной ниже таблице показан выигрыш XYZ и AYZ.

Иначе действие свопа выглядит следующим образом:

•без свопа XYZ и AYZ платят в целом 10,00% + LIBOR;

•со свопом стороны платят в целом 9,25% + LIBOR.

Итак, при использовании свопа появляется чистая экономия в размере 0,75%, которая распределяется как 0,25% к 0,50% в пользу банка, поскольку он является организацией с более высоким кредитным рейтингом.

Особенности процентных свопов

•Процентный своп - это обмен процентными платежами, размер которых определяется с использованием разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.

•Своп не предусматривает обмена основными суммами - участники свопа не предоставляют друг другу кредитов и не осуществляют заимствований.

•Встречные процентные платежи обычно зачитываются, а выплачивается лишь разница между ними.

•Своп не оказывает влияния на базовый заем или депозит. Своп - это самостоятельная сделка.