назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [ 37 ] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]


37

Спрэд

Спрэд - одновременная покупка и продажа опционов одного вида с разными ценами исполнения.

Бычий спрэд «колл» - длинный спрэд «колл»

Одновременно

Покупка опциона «колл» с низкой ценой исполнения и продажа опциона «колл» с высокой ценой исполнения

Настроение рынка

Ожидается, что рынок вырастет до определенного уровня. Покупатель спрэда «колл» хочет воспользоваться преимуществами бычьего рынка, однако снижает размер премии, продавая «колл», который ограничивает возможную прибыль в случае роста цены базового инструмента и убыток в случае ее падения

Риски

Убыток ограничен размером чистой уплаченной премии

Выгоды

Ограничены разницей между двумя ценами исполнения за вычетом чистой полученной премии

Пример

Покупка одного апрельского опциона «колл» с ценой исполнения 4,00 и премией в 0,50. Продажа одного апрельского опциона «колл» с ценой исполнения 4,50 и премией 0,30

Медвежий спрэд «пут» - длинный спрэд «пут»

Одновременно

Покупка опциона «пут» с высокой ценой исполнения и продажа опциона «пут» с низкой ценой исполнения

Настроение рынка

Ожидается, что рынок упадет до определенного уровня. Покупатель спрэда «пут» хочет воспользоваться преимуществами медвежьего рынка, однако снижает размер премии, продавая «пут», который ограничивает убыток в случае роста цены базового инструмента и прибыль в случае ее падения

Риски

Ограничены разницей между двумя ценами исполнения за вычетом чистой полученной премии

Выгоды

Ограничены размером чистой уплаченной премии

Пример

Покупка одного июньского опциона «пут» с ценой исполнения 5,50 и премией 0,45. Продажа одного июньского опциона «пут» с ценой исполнения 5,00 и премией 0,18

Точка безубыточности

-0,20

Цена исполнения

+0,27



Попробуйте найти информацию и объяснить, что представляют собой опционные стратегии спрэд «бабочка», спрзд «кондор», пропорциональный спрэд и спрэд «лестница» и как они используются.

Синтетическая позиция по фьючерсам и опционам

Если фьючерсные и опционные позиции рассматривать как короткие/длинные позиции по базовому инструменту, то появляется возможность создать «синтетические» фьючерсные и опционные позиции.

Поле для заметок

Пример

Если длинный «колл» скомбинировать с коротким опционом «пут», какой будет итоговая позиция, учитывая, что в обоих случаях базовым инструментом являются фьючерсы?

Опцжж

Действие

При исполнении

Итоговая фьючерсная позиция

Длинный

«колл»

Покупка опциона

«колл»

Покупатель приобретает базовые фьючерсы

Длинная

Короткий

«пут»

Продажа опциона

«пут»

Продавец продает базовые фьючерсы

Короткая

А что такое длинный фьючерс?

При истечении сроиа

Итоговая фьючерсная позиция

Покупатель приобретает фьючерсный контракт

Длинная

Продавец продает фьючерсный контракт

Короткая

Если сопоставить итоговые позиции покупателя/продавца, становится очевидным, что:

Длинный Короткий Длинный «колл» «пут» фьючерс



Аналогичным образом можно получить следующие синтетические позиции.

Длинный «колл» + Короткий «пут» = Длинный фьючерс Короткий «колл» + Длинный «пут» = Короткий фьючерс

Длинный «пут» + Длинный фьючерс = Длинный «колл» Короткий «пут» + Короткий фьючерс = Короткий «колл> Длинный «колл» + Короткий фьючерс = Длинный «пут» Короткий «колл» + Длинный фьючерс = Короткий «пут»

С точки зрения математики, такое упражнение, возможно, и представляет интерес, однако находят ли синтетические позиции применение на рынке? Да, поскольку синтетические опционные позиции обеспечивают более эффективное с точки зрения затрат хеджирование, чем простые фьючерсные позиции.

Пример

Потребитель какао хочет хеджировать свою позицию от ожидаемого в будущем повышения цены. Он может, конечно, приобрести фьючерсный контракт, прибыль по которому теоретически не ограничена при росте цен. Но что, если по какой-то причине цены упадут?

Из приведенной выше таблицы видно, что комбинация длинного опциона «колл» и короткого опциона «пут» на фьючерсы эквивалентна длинной фьючерсной позиции. Спрашивается, действительно ли выгоднее с точки зрения затрат использовать синтетическую позицию?

Потребитель выясняет цены деривативов и размер премий.

Фьючерс на какао с поставкой в мае торгуется по 1300 долларов за тонну.

Премия при покупке майского опциона «колл» с ценой исполнения 1300 составляет 32 доллара за тонну.

Премия при продаже майского опциона «пут» с ценой исполнения 1300 составляет 33 доллара за тонну.

Если потребитель покупает опцион «колл» и продает «пут», чистый доход от премий составляет 33 - 32 = 1 доллар. Этот доход снижает стоимость длинной фьючерсной позиции до 1299 долларов за тонну - небольшая экономия.

Таким образом, комбинация опционов и фьючерсов позволяет хеджировать любую позицию.

Место опционов на рынке

Как и в случае с другими производными инструментами, непосредственное сравнение статистических данных по биржевой и внебиржевой торговле опционами трудноосуществимо.

Далее мы будем пользоваться информацией, полученной из следующих организаций;

•Банк международных расчетов (BIS);

•Комиссия по срочной биржевой торговле США (CFTC);

•Международная ассоциация дилеров по свопам (ISDA);

•биржи.

Цена

базового

актива

REUTERS #

Двримтмыь Нурс для начинающмх

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [ 37 ] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]