г ----------1

. Покупка опциона «пут» .

1 Длинный «пут» J

Г----------1

I Продажа опциона «колл» ,

Короткий «колл»

Прибыль покупателя или держателя опциона «пут» неограниченно возрастает по мере снижения рыночной цены. В случае роста цены убыток ограничен размером премии, уплаченной за опцион.

Цена базового инструмента

Премия = максимальный убыток

Премия = максимальная прибыль

Продавец опциона «колл» получает прибыль в размере премии, если рыночная цена базового актива остается неизменной или падает В случае роста цены потенциальный убыток не ограничен.

Из сказанного следует, что ответ на вопрос о том, какая позиция будет занята по истечении срока опциона, зависит от прав, которые участник рынка хочет получить, и обязательств, которые он готов на себя взять.

REUTERS ф

Деривативы. Курсапя начинающих

Как работают опционы

Оговоренная фиксированная цена, по которой базовый инструмент может быть куплен или продан при исполнении опциона, называется ценой исполнения, или «страйком» (strike price). Цена исполнения биржевых опционов может быть выше, ниже или на уровне текущей цены базового инструмента.

Дата истечения - это день и время, после которого опцион более не может быть исполнен. У различных опционов разные контрактные месяцы, что Б значительной мере зависит от базового инструмента. Например, последний день торговли для опциона на фьючерсный контракт зависит от последнего дня торговли для базового фьючерса.

Премия - это цена, которую покупатель опциона платит его продавцу за контракт со стандартным размером, известным, как единица торговли. Последняя опять-таки зависит от базового инструмента. В случае опционов на фьючерсы это обычно один фьючерсный контракт на базовый инструмент; в случае фондовых опционов - 100 акций (на американском рынке) и 1000 акций (на других рынках). Эти характеристики указываются в спецификации контракта для каждого вида биржевых опционов. Биржи публикуют спецификации опционных контрактов, которыми они торгуют. В отличие от биржевых опционов условия внебиржевых контрактов значительно менее прозрачны, и их обычно не публикуют.

Премию можно рассматривать как стоимость страхования, дающего защиту от неблагоприятного движения цен на базовый инструмент.

До сих пор вашему вниманию было предложено всего лишь несколько определений и терминов, которые нужно запомнить и понять. Настолько ли сложны опционы с точки зрения их использования на рынках? Толковать опубликованную информацию относительно просто; вести же торговлю опционами и определять приемлемые стратегии - совсем другое дело.

Котировки опционов можно найти в таких финансовых изданиях, как Financial Times и The Wall Street Journal. Ниже приведены примеры представления котировок опционов на фьючерсы на какао и немецкую марку.

Опционы на фьючерсы на какао

Стандартный размер контракта \

Единицы, в которых приводится котировка

-X-г

Cocoa (NYCSCE) 10 metric tons; $ per ton

Strike price

Calls - settle

Puts - settle

Apr May July Apr May July

1350 1400 1450

99 50 21

80 58

150 97

Цена исполнения фьючерсных контрактов в долларах за тонну

Месяцы истечения опционов - конкретная дата устанавливается биржей

Во что обойдется покупка июльского опциона «колл» на фьючерс на 10 метрических тонн какао на дату истечения срока или до ее наступления при цене исполнения 1400 долларов за тонну?

Из таблицы видно, что премия по июльскому опциону «колл» с ценой исполнения 1400 составляет 123 доллара за тонну.

Таким образом, цена опциона на один фьючерсный контракт на 10 тонн какао составит 10 X 123 = 1230 долларов.

Опционы на фьючерсы на немецкую марку

Deutschemarks (СМЕ) 125,000 marks; cent per mark

Цена исполнения котируется по американскому варианту, как для фьючерсных контрактов - в долларах за одну марку. В данном случае - $0,6800 за DEM.

Во что обойдется продажа майского опциона «пут» на фьючерс на 125 ООО немецких марок на дату истечения срока или до ее наступления при цене исполнения 0,6700 доллара? Эффективная стоимость 125 ООО немецких марок составит 83 750 долларов (125 ООО х 0,67)

Как видно из таблицы, премия по майскому опциону «пут» с ценой исполнения 6700 составляет 0,65 цента за марку.

Таким образом, цена опциона на один фьючерсный контракт на 125 ООО немецких марок составит 0,0065 х 125 000 = $812,50.

Так выглядит часть экрана, отображающая информацию по опционам PHLX на наличные фунты стерлингов.

Котировки «бид» (покупателя) и «аск» (продавца) по опционам «колл» и «пут» для различных цен исполнения

Маркет-мейкер покупает опцион по цене «бид», а продает по цене «аск»

Здесь приведена подробная информация по опционам «колл» и «пут» с определенной ценой исполнения