назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]


24

Воспользуйтесь приведенной ниже таблицей и оцените, насколько успешно вы справились с заданием.

Биржевые деривативы

• Виды торгуемых деривативов:

•фьючерсы

•опционы

•Сделки заключаются в биржевом зале путем открытого торга или с помощью автоматизированной системы

•Стандартные контракты с общедоступной опубликованной спецификацией

•Цены прозрачны и легко доступны

•Участники рынка друг другу неизвестны

•Продолжительность торговой сессии ограничена, время работы биржи опубликовано, торги ведутся по установленным биржей правилам

• Позиции легко ликвидируются

• Лишь небольшое число контрактов существует до истечения срока и завершается физической поставкой актива

Внебиржевые деривативы

•Виды торгуемых деривативов:

•форварды

•опционы

•свопы

•Сделки заключаются конфиденциально путем прямых переговоров

•Отсутствие стандартных спецификаций, распространены простые контракты

•Цены менее прозрачны

•Участники рынка должны знать друг друга

•Простые товарные контракты торгуются круглосуточно, в то время как менее ликвидные сделки с особыми условиями заключаются в течение рабочего дня по местному времени

•Позиции не так легко закрываются или передаются другим

•Большинство контрактов существует до истечения срока и завершается физической поставкой актива

Как и другие деривативы, опционы используются участниками рьшка в целях:

•хеджирования и защиты от неблагоприятного движения цен на базовый инструмент;

•спекуляции на росте/снижении рыночной цены базового инструмента;

•осуществления арбитражных операций на разных рынках и с различными инструментами.

В настоящее время существуют биржевые и внебиржевые опционы на широкий спектр товарно-сырьевых продуктов и финансовых инструментов. Известны четыре основных вида опционов:

•Процентные

•Опционы на процентные фьючерсы

•Опционы на соглашения о будущей процентной ставке - гарантии процентной ставки

•Опционы на процентные свопы - свопци-оны

•Валютные

•Опционы на наличную валюту

•Опционы на валютные фьючерсы

•Фондовые

•Опционы на акции

•Опционы на индексные фьючерсы

•Товарные

•Опционы на физические товары

•Опционы на товарные фьючерсы

В настоящем разделе рассмотрены лишь основные виды опционов и приведено ограниченное число примеров. Для получения полного представления о существующих опционных контрактах следует обратиться к выпускаемой биржами литературе, где описываются все опционные контракты. Постоянная потребность рынков в новых продуктах приводит к появлению таких экзотических опционов, как опционы СВОТ на фьючерсы National Catastrophe Insurance.



Далее в этом разделе мы остановимся на следующих вопросах:

•основная терминология опционного рынка;

•зачем участники рынка покупают и продают опционы;

•основные принципы торговли опционами;

•определение цены опционов;

•риски, связанные с опционами, и соответствующие переменные - коэффициенты чувствительности, или «греки»;

•дельта и дельта-хеджирование;

•сравнение биржевых и внебиржевых опционов;

•некоторые стратегии торговли опционами;

•место опционов на рынках.

Что такое опционы

До сих пор мы рассматривали контракты (спот, форварды и фьючерсы), которые обязывали контрагентов произвести расчет по фиксированной цене и на оговоренных условиях. Заключая контракт, контрагенты принимали на себя обязательства, т.е. юридически несли ответственность за исполнение своей части контракта.

Ачто, если участник рынка хочет иметь возможность использовать будущую благоприятную ситуацию для покупки или продажи определенного инструмента в случае ее возникновения? Иначе говоря, ему нужно право, а не обязательство купить или продать, если условия окажутся благоприятными, и возможность решать, воспользоваться этим правом или нет. Именно такое право и дают опционы.

Опционный контракт дает право, но не обязывает купить (опцион «колл») или продать (опцион «пут») определенный базовый инструмент по определенной цене - цене исполнения (страйк) - в определенную будущую дату- дату истечения срока - или до ее наступления.

Опционы «колл» и «пут» суть два основных вида опционов; и тот, и другой могут продаваться и покупаться. Это означает, что вы можете:

•купить право купить базовый инструмент - купить «колл»;

•продать право купить базовый инструмент - продать «колл».

Аналогичным образом вы можете купить или продать «пут». На одной стороне сделки находится покупатель опциона или держатель (holder), а на другой - продавец (writer или grantor).



Если держатель опциона решает купить или продать в соответствии со своим правом, говорят, что он исполняет опцион, продавец в этом случае должен произвести поставку, т.е. продать или купить в соответствии с контрактом.

Как и в случае с форвардами и фьючерсами, когда участник рьшка покупает контракт, о его позиции говорят как о длинной; когда продает - как о короткой.

Запутались? Для облегчения понимания соотношение прав и обязательств держателей и продавцов опционов «колл» и «пут» представлено в виде схемы.

Как участник рьшка становится держателем опциона? В результате чего он получает право купить или продать базовый инструмент в будущем? Очевидно, что для получения такого права покупатель опциона должен заплатить продавцу. Эта плата называется премией.

Таким образом, выплачивая премию продавцу, держатель приобретает право исполнить опцион в день его истечения или ранее. Если держатель исполняет опцион, то продавец обя-

зан выполнить контракт. Если держатель не исполняет опцион, то он просто «выходит» из контракта, теряя уплаченную премию.

Биржевые опционы

Покупатели и продавцы биржевых опционов могут закрыть свои позиции путем зачета до наступления даты истечения контракта аналогично тому, как это делается в случае биржевых фьючерсных контрактов. Продавцами опционов обычно являются маркет-мейкеры, которые рассчитывают на то, что знание рьшка деривативов позволит им свести на нетопционные риски. В принципе продавцы опционов несут неограниченные риски, поскольку обязаны поставить базовые инструменты или принять их поставку при любых обстоятельствах!

Когда продавцы опционов не владеют базовыми инструментами, которыми они торгуют, говорят, что они выпускают голые, или непокрытые опционы. Выпуск таких опционов может привести к очень крупным убыткам в случае разворота или коллапса рьшка.

Опционы

«Колл»

Покупатель/держатель Длинный «колл»

Право, но не обязательство:

•купить базовый инструмент

•по цене исполнения

•в случае использования права купить

Продавец Короткий «колл»

Обязательство:

•продать базовый инструмент

•по цене исполнения

•если держатель решит купить

«Пут»

Покупатель/держатель Длинный «пут»

Право, но не обязательство:

•продать базовый инструмент

•по цене исполнения

•в случае использования права продать

Продавец Короткий «пут»

Обязательство:

•купить базовый инструмент

•по цене исполнения

•если держатель решит продать

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]