Сравнение товарных

и финансовых фьючерсов

Из приведенной статистики ясно видно, что на биржевом рынке доминирует торговля финансовыми фьючерсами. Подтверждает это и перечень из десяти контрактов, которые были наиболее популярны с апреля 1995 года по апрель 1996 года. Все они без исключения являются финансовыми деривативами, причем восемь из них - фьючерсы.

Суммируя сказанное, представим основные различия между финансовыми и товарными фьючерсами в табличной форме, которая помогает лучше понять методы торговли этими контрактами и их назначение.

Финансовые фьючерсы

Обычно доступен ограниченный набор фьючерсных дат поставки, основанный на 3-месячном цикле, например март, июнь, сентябрь, декабрь.

Расчет по краткосрочным процентным фьючерсам, валютным и индексным фьючерсам производится наличными. В 1996 году наибольшей популярностью среди краткосрочных процентных контрактов пользовался фьючерс СМЕ на 3-месячные евродол/\ары. Из 89 миллионов фьючерсов лишь 1% контрактов завершился поставкой.

Расчет по долгосрочным процентным фьючерсам в большинстве случаев осуществляется наличными, однако по ним может производиться и поставка базовых правительственных облигаций. Большинство позиций по финансовым фьючерсам закрывается с помощью офсетной сделки.

Товарные фьючерсы

На многих рынках даты поставки месячные или сезонные. В контрактах LME на неблагородные металлы используется 3-месячный форвардный период и месячные даты.

В контрактах на товарно-сырьевую продукцию и энергоносители обязательно указывается место поставки, поскольку в конечном итоге биржи действуют как физические рынки. Поставка осуществляется при истечении контракта либо непосредственно покупателю, либо на склад, зернохранилище и т.п.

В 1996 году наибольшей популярностью среди товарных контрактов пользовался зерновой фьючерс СВОТ. Из 20 миллионов фьючерсов лишь 7% контрактов завершились поставкой. Позиции по товарным фьючерсам обычно закрываются с помощью компенсационной сделки.

Высоколиквидные рынки для основных контрактов.

Маржинальные платежи обеспечивают низкий кредитный риск для участников рынка.

Резюме

Завершив изучение второго раздела книги, вы должны иметь четкое представление о следующем:

•что такое форвардные контракты и как ими торгуют;

•как торгуют товарными и финансовыми фьючерсами и для чего они используются;

•какие участники рьшка пользуются фьючерсными контрактами, кто такие хеджеры, спекулянты и арбитражеры;

•значение фьючерсной торговли.

Проверьте свои знания, используя контрольные вопросы на следующей странице. Приведенный далее обзор пройденного материала облегчает усвоение нового.

Поле для заметок

Деривативы. Курс для начинающих

REUTERS ч

Контрольные вопросы

1.Какие из следующих утверждений относительно товарных и финансовых форвардных контрактов являются верными?

□а) ими не торгуют в зале биржи

□б) они предполагают внесение маржи-

нальных платежей

□в) они имеют стандартные опубликован-

ные условия

□г) это конфиденциальные сделки

2.Какие из следующих утверждений относительно товарных и финансовых фьючерсных контрактов являются верными?

□а) ими торгуют в зале биржи

□б) они не предполагают внесения маржи-

нальных платежей

□в) их используют для спекуляций и хед-

жирования

□г) они прозрачны, поскольку по ним пре-

доставляется отчетность

3.Какое из следующих утверждений лучше всего описывает понятие «базис»?

□а) разница между ценами для одного и

того же месяца поставки в различные моменты времени

□б) разница между наличными ценами на

двух биржах

□в) разница между фьючерсными ценами

на двух биржах

□г) разница между наличной и фьючерс-

ной ценой

4.Что означает термин «тик» применительно к фьючерсному контракту?

□а) это ценовой лимит контракта

□б) это наименьшая величина, на кото-

рую может измениться стоимость контракта

□в) он характеризует размер контракта

□г) это текущий торговый месяц

5.Рядом с некоторыми котировками металлов на LME стоит буква «Ь» или «с». Что означают эти буквы? Можете ли вы объяснить их смысл?

6. В чем заключаются основные различия междутоварными и финансовыми фьючерсами?

Правильность ответов можно проверить

на странице 71