Прежде чем продолжить изучение материала, посмотрите на карту расположения некоторых бирж, торгующих фьючерсными контрактами. Хотя торги путем выкрикивания котировок в «ямах» или «рингах» ведутся лишь в часы работы бирж, торговля не прекращается круглые сутки через автоматизированные торговые системы, которые позволяют продлить торговую сессию. Если ранее использовалась

только система GLOBEX, совместная разработка Reuters/CME, то сегодня многие биржи обладают своими собственными системами.

Биржи все более развивают глобальное партнерство друг с другом или создают системы взаимных зачетов (Mutual Offset Systems), которые позволяют открывать фьючерсные контракты на одной бирже, например SIMEX, а закрывать их на другой, например СМЕ.

Нью-Йорк, 7.00

Лондон, 12.00 по Гринвичу

Токио, 21.00

СМЕ/СВОТ

СМЕ - Чикагская товарная биржа СВОТ - Чикагская срочная товарная биржа СОМЕХ - Нью-Йоркская срочная товарная биржа MATIF - Французская международная биржа финансовых фьючерсов NYMEX - Нью-Йоркская товарная биржа NYCSCE - Биржа кофе, сахара и какао в Нью-Йорке LME - Лондонская биржа металлов

LIFFE - Лондонская международная биржа финансовых фьючерсов и опционов

IPE - Международная нефтяная биржа

SIMEX - Международная денежная биржа Сингапура

SFE - Срочная биржа в Сиднее

Торговля на марже

После совершения сделки с фьючерсным контрактом полная контрактная цена не выплачивается, вместо этого обе стороны вносят первоначальный задаток (good faith), или маржу, в клиринговую палату. Первоначальная маржа составляет обычно лишь 5-10% общей стоимости контракта, ее величина варьирует в зависимости от биржи и вида контракта. Внесение наденозит первоначальной маржи обеими сторонами гарантирует исполнение контракта.

Приобретенный контракт можно продать и закрыть в любой момент до наступления расчетной даты. В связи с этим стоимость фьючерсного контракта переоценивается на ежедневной основе (marked-to-market), т.е. рассчитывается при закрытии торговой сессии каждый рабочий день.

Прибыли и убытки ежедневно относятся на счета участников сделки в клиринговой палате. Прибыль может быть снята со счета в любой момент. При возникновении убытка вносится дополнительная маржа, называемая вариационной. Внесение вариационной маржи гарантирует поддержание гарантийного депозита на постоянном уровне. Платежи обычно производятся в валюте контракта.

Счета в клиринговой палате могут иметь лишь ее члены, все остальные участники рынка ведут дела через своих брокеров/членов клиринговой палаты.

Такая система поддержания маржи гарантирует покрытие убытков и получение прибылей. Маржинальные платежи, таким образом, являются обеспечением исполнения обязательств по контракту обеими сторонами.

Минимальный размер первоначальной маржи устанавливается биржей. Брокеры могут вводить надбавку к нему для своих клиентов. Размер первоначальной маржи зависит от во-латильности рынка и воспринимаемого риска. Кроме того, в некоторых случаях контракты на ближние месяцы могут предусматривать более высокий маржинальный платеж.

Система торговли на марже прои\люстри-рована на примере фьючерсного контракта на золото.

в день заключения контракта

1. Продавец продает покупателю контракт на золото.

Продавец

Покупатель

2. Продавец и покупатель вносят маржу в клиринговую палату.

Продавец

Покупатель

В период действия контракта

Остатки по счетам прибылей и убытков продавца и покупателя корректируются ежедневно.

Продавец

Покупатель

Если срок контракта истекает

Продавец поставляет варрант на золото покупателю. Покупатель выплачивает продавцу сумму фьючерсного контракта.

Продавец

Условные обозначения:

Контракт Клиринговая палата

Деньги (прибыль/ убыток или сумма контракта)

Варрант на золото

Изложите свои соображения в поле, оставленном после вопроса.

В чем заключаются различия между форвардным и фьючерсным контрактами? Как они используются?

Торговля на марже является примером так называемого рычага, или левереджа. Рычаг позволяет участникам рынка совершать более крупные сделки, чем они могли бы себе позволить в ином случае. Небольшая маржа может принести как высокие прибыли, так и не менее значительные убытки! Проблемы на финансовых и товарных рынках могут возникать из-за того, что продавцы фьючерсов располагают ограниченными активами для их обеспечения, тогда как покупатели имеют возможность приобретения на марже значительного числа контрактов для краткосрочной торговли. Так, внесение покупателем маржи по фьючерсному контракту в размере 1000 долларов эквивалентно приобретению товара или финансового актива на сумму 10-20 тысяч долларов, если контракт истекает.

Итак, вы получили представления об основных различиях между форвардными и фьючерсными контрактами. Прежде чем продолжить изучение материала, выполните следующее задание.

Деривативы. Курс для на»шнающих

Ответы можно найти на следующей стртице.

REUTERS #