назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]


11

Введение

Концепция форвардной торговли, т.е. покупки и продажи актива с поставкой его в будущем, зародилась на первых товарных рынках,

В принципе все существующие рынки, на которых ведется торговля активами и финансовыми инструментами, можно разделить на две большие группы:

•наличные, или снот-рынки;

•форвардные или фьючерсные рынки.

Наличные, или спот-рынки

На этих рынках трейдеры покупают и продают реальный - физический - товар, производя расчет наличными, как правило через два рабочих дня. Именно поэтому эти рынки и называют наличными. Возможно, вам знакомы валютные спот-рынки, на которых товаром является иностранная валюта.

Обычно наличные, или снот-операции являются внебиржевыми (ОТС), однако некоторые товары, например чай, перец и пряности, продают на аукционах. Такие сделки не стандартизованы, условия каждой из них, т.е. дата поставки, место, качество и количество товара, являются предметом переговоров.

Стороны сделки должны предельно четко оговаривать условия контракта, поскольку любая внебиржевая операция связана с риском, который необходимо оценивать. Всегда под вопросом находится способность продавца поставить товар и способность покупателя оплатить его при поставке.

Подобные контракты конфиденциальны, контрагенты не представляют отчетности, которая раскрывала бы конкретные условия сделок и делала бы их прозрачными. Тем не менее некоторые биржи, маркет-мейкеры и официальные организации котируют спот-цены на товар, физическая поставка которого производится через два рабочих дня, подобно тому, как это делается на валютных рынках.

На снот-рынках энергоносителей срок поставки варьирует от 2 до 15 дней, поэтому следует соблюдать осторожность при использовании термина «наличный».

Наличные, или спот-цены на самую различную товарно-сырьевую продукцию можно найти в таких финансовых изданиях, как Financial Times или The Wall Street Journal, a также в информационных продуктах таких служб, как Reuters.

На приведенном ниже экране представлены последние спот-курсы основных валют но отношению к доллару США.

Latest Spots

«с

Bid/Ask

Contributor

Loc Srce

Deal

Tine

High

15ВР=

1.690B/1B

DRESDNER

FFT DRE1

DRFF

06:49

1.6915

1.6B75

ОНС=

t 2110/2140

HERCHftNT BNK

ЙСС NS№

16:37

aip=

t 1.6В61/

LON EXOF

13:27

i 9.B700/00

CEDEF

LON CEDD

CEDX

SNF=

t 1090.5/01.5

K.fl.D.S

CKV IZftF

t 274.7B/4.BB

BflRCLRVS

ЙТН BBXG

BBIG

276.69

274.69

GTQ-

t 5.9012/

LON EXOG

awp=

t 35000.13/

LON EXOG

5VD=

t 142.30/

LON EXOG

1KD=

t 7 7410/20

FST CHICAGO

LON CHIC

FNCD

7.7425

7.7413

1NL-

t 13/

LON EXOG

1RK-

i 6.2042/09

SOC GENEROLE

ZRG SGHR

SGZH

6.2362

6.2309

1TG=

i 16.6ВЭ4/

LON EXOG

iUF-

t 1B7.9B/B.03

NKB RT.

BUD HKBQ

HFTB

IBB.70

1B7.94

IDR=

2430.40/0.90

SIN DBSS

DBSS

2430.50

2429.29

IEP=

t 1.5231/51

ULSTER Bftl*

DUB UBFV

UIBI

1 .5231

1.5205 *

ILS=

t Э.551В/61

HARITIHE BK

TLV NRRB

HARI

3.5741

3.5435

INR>

1 35.7B0/790

BOH GBBV

GBBV

35.7B7

35.5B0

IQD-

i 1200.0/

LON EXOG

IRR=

3000.00/

BNPY

ISK=

t 70.22/0.60

SEDLRBftNKI

RVK ICEX

ITL-

t 1703.00/4.50

BftRCLAVS

LON ВЙХХ

BBIL

170B.00

1702.10J



Здесь показаны спот-цены на цветные и драгоценные металлы.

0В50

MEFftLS OMERyiEW

CASH QUOTES IN USD

XflU

339.10/339.50

GOLD PER TROV OZ

4.64/4.66

SILMEfi PER TROV OZ

373.00/3/4.00

PLftTINIUM PER IROV OZ

157.75/15В.75

PflLLftDIUH PER TROV OZ

2520.0/25.0

LME COPPER OFFICIAL PER TONNE

1606.0/ОЬ.Ь

LME ftLUMINIUM OmCIftL PER TONNE

1247.0/4В.0

LME ZINC OFFICIAL PER TONNE

7320/7330

LME NICKEL OFFICIftL PER lONNE

Ь2Ь.00/6.50

LME LIftI) OFFIClni PER TONNI

56В5/56В6

LME TIN OFFICIAL PER TONNE

1475,0/77.0

LME ALUMINIUM ALLOV OFFICIAL PER TONNE

INFO Stt <S99B>

1 ml. 1 , *

Ha разных рынках термин «спот» имеет различный смысл. В некоторых фьючерсных контрактах он обозначает первый контрактный месяц - так что будьте внимательны!

Г ENFRGV OWRVirW

BRENT ОТО

<)4/qn

2ПАРВ97

IPF BRENT

in ?4

?трт/

IPF GflSOn

6.). 50

2qflPR9/

OB :3b

ИТ1 CUSHG

Ro/qo

2BflPR<)7

NVMEX Wll

19 B7

29APR<)7

4VMtX N02

56,60

2BflPR97

4VMEX OLD

62.25

29AI>R9 /

05; 12

NVMEX PRO

?BflPR47

NVMtX NGS

2 0B2

2BAPR97

CASH оиой!

05/04

2RflPR9?

2BflPR97

"OR INFO SEE <S999>

Следует помнить, что наличные цены являются ориентировочными, их не обязательно используют в сделках.

Торговля товарами и энергоносителями по большей части осухцествляется с использованием производных инструментов, а на наличные сделки приходится лишь около 10%. Спрашивается, почему наличным ценам уделяется такое внимание?

Как вы уже могли заметить, производители и потребители такой товарно-сырьевой продукции, как рис, кукуруза и сырая нефть, всегда стремятся зафиксировать будущие доходы или издержки с тем, чтобы иметь возможность

планировать свой бизнес. Цены же на товары непредсказуемы и изменчивы. На них влияет множество факторов, например погодные условия, неурожаи, политические события, забастовки. Покупатели и продавцы товаров пытаются защитить себя от риска ценовых колебаний. Если нефтянику удастся установить цену на сырую нефть, которую он поставит в будущем, уже сегодня, то он сможет прогнозировать денежные потоки и управлять будущими финансовыми обязательствами. Если нефтеперерабатывающий завод получит возможность зафиксировать цену будущих поставок сырой нефти, он сможет заранее установить цены на энергоносители.

Первое решение дилеммы, стоящей перед производителями и потребителями, было относительно простым. Покупатель и продавец заключали форвардный контракт на поставку товара но заранее определенной цене на некую будущую дату. Один из первых современных контрактов «на будущую поставку» - так назывались тогда форвардные контракты - был заключен на Чикагской срочной товарной бирже (СВОТ) в марте 1851 года и предусматривал поставку кукурузы в июне того же года. Подобно внебиржевым сделкам, первые форвардные контракты были связаны с определенным риском: качество поставленного товара не всегда соответствовало оговоренному, поставка нередко производилась с опозданием, а некоторые контракты так и оставались неисполненными.

Рассмотрим более подробно деривативы, предусматривающие поставку актива или финансового инструмента на будущую дату. К ним относятся:

•форвардные контракты;

•фьючерсные контракты.



Форвардные контракты

На рынках можно встретить форварды на различные товарно-сырьевые продукты и базовые активы, в том числе:

•на металлы;

•на энергоносители;

•на процентные ставки - соглашения о будущей процентной ставке (Forward Rate Agreement - FRA);

•на курсы обмена валюты - форвардные валютные сделки.

В общем случае форвардному контракту можно дать следующее определение.

Форвардный контракт - это сделка, в которой продавец и покупатель договариваются о поставке актива определенного качества и в определенном количестве на конкретную будущую дату. Цена может устанавливаться заранее или в момент поставки.

Не забывайте, что форвардные контракты - это инструменты внебиржевого рынка.

Попробуйте перечислить различия между биржевыми и внебиржевыми контрактами.

Форвардными контрактами не торгуют на биржах, они характеризуются отсутствием стандартных, прозрачных условий. Для контрагентов форвардные контракты связаны с кредитным риском, как и сделки на наличных рынках, поэтому они могут потребовать предоставить обеспечение исполнения обязательств по контракту.

Форвардный контракт обычно не является обращающимся инструментом, в момент его заключения у него нет стоимости. Какие-либо платежи не производятся, поскольку контракт - это просто договоренность о купле или продаже чего-либо в будущем. Контракт, следовательно, не является ни активом, ни обязательством.

Итак, форвардный контракт характеризуется следующим:

В момент заключения...

...на будущую дату

Согласование:

Расчет:

• Цены

• Поставка в оговорен-

• Качества и количества

ный день, место, на

• Расчетной даты

согласованных условиях

• Места поставки

• Оплата при поставке

• Других условий

Возникает вопрос: как определяются форвардные цены? В принципе, форвардная цена контракта определяется исходя из наличной цены на момент заключения сделки, к которой прибавляются накладные расходы (cost of carry).

В зависимости от актива или товара накладные расходы включают в себя плату за хранение, страхование, транспортные издержки, проценты по кредитам, дивиденды и т.п.

Форвардная цена =

= наличная цена + накладные расходы

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [ 11 ] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57]