если инвестор разделил свой капитал иа несколько частей и в первой сделке использовал только одну час1ь, он может ив оставщиеся части продолжа1ь покупать падающую акцию, уменьшая тем самым среднюю стоимость своей покупки. Например, как показано ив графике рис. 59, игрок осушествил первую сделку иа уровне «А», но цена продолжала падагь, и тогда на вторую часть капигала, ив уровне «В» он купил еше некоторое котгичество акций. Падение продотгжгшось, и иа уровне «С» eiaj-пршплось еше купить акций. Тогда особенно если его последуюшие покупки по обьему превосходшш предыдутцие. он получит такую среднюю цегту покупки агщпй, которая, вероятно, даст ему возможность получить прпбьгль, реализовав все имеюшиеся у него бумаги в точке «Б». Плп ио крайней мере выйти из игры без убытков. Очевидно, что и в этом стг>-чае граничным вопросом для инвестора будет достаточность капигала А способы и пропорции разделения своего капигала ив части оиределяготся здфавым смыслом инвестора, его азартом и чувством рьшка

Еше одним свидетельством надежности «стратегии усреднения цены» может стгу-жпгь история об одном скончавшемся в конце 1997 года мусоршике, который с 15 лет, с момента начала трудовой деятельности, постоянно покупал акции компании «Кока-котга». С каяздой своей заргшаты ои покупал акции «Коки» ив некоторую сумму денег. В резуттьтате к конт1у жпзни он имел в агщпях капитал около 2,5 мггтглпоиов дотглфов, котя так и умер мусоршиком. (Загштересовавшиеся этой историей могут гтайти ее потгвую версию на сервере CNNfh.) Питунтивно этот достойньтй человек использовал стратегию усредиеиня ценьт, мудреного гтазвания которой он скорее всего не знал, но эго не помешало ему зч>аботать кучу денег.

Кроме «усредиеиня цегшг» сушествует еше н так называемая стратегия «инвестирования ио формуле», которая по своей сути я ие столько системой, способной «перехитрить рьтнок», мехатшческим средством усгглеиия осторожности и расчет лав ости инвестора Сутцествует огромное котгичество формул для иивестирования. Практически каяоын специалист и каяздое кои-

салтииговое агентство может нзобрестн свою собственную. Наскотгько они надежны и разумньт может судить только рьтнок и поэтому мьт здесь расстяатривать их ие будем.

59.1 раттмерочные изменения Т4ены акции и моменты сд окдля i!. реднения

5 PJiIiIl ГМИ Г1 Фондовый РЫНОК И ИНТЕРНЕТ

На момент издагшя гтастояшей книги, оиисанньте в предыдутцих X возможности, к сожалению, не бьши ирименимьт на Российском

фондовом рынке. Тому существует несколько нрнчни, которых являются неразвитость законода! ельно-нравов он базы в России вообще, и подобных оиерацин, в частности. А вследс1вие зтото, вялое состояние самото рынка ценных бумаг, современное состояние которого определилось двумя основными факюрами - массовой ириватизацнеи государственного ин>Щ1ества и моделью формирования рьшочных cipyKTyp, ирниятон с ивчалом ириватизацни.

Приватизацноиньш процесс предопределил иапичие большого количества собственников ценных бумаг (акхщн предприятии), получивших их бесплатно, будучи работниками ириватизируияых иредириятии. Эти владельцы ценных бумаг не стремились сохранять ценные бумаги у себя на руках, и ири достижении цен на акции приемлемого уровня старались избавиться от них. С другой стороны, существовало достаючное количество инвестиционных комиании (в том числе и иностранных), готовых иокуиать акхщн российских иредириятии для целен сиекулятивнои игры или портфельного иивестирования. Соответственно появилась достаточно обширная прослойка посредников межц>- иивестициоиными институтами, большинство из которых находи 1СЯ в Москве, и собственниками акции. Таким образом сформировалась rpexj-ровневая схруктура рьшка ахщии - мелкие держахелн ахщии, мелкие и средние инвестиционные брокерские компании и, наконех1. крупные нивестиционные компании и фонды.

Соответствующим образом построена н вся обсл-живающая рынок нафрасхрукх>-ра: денозихарная система, торговая система и

клиринговые инстихухы. Стохгг отметхггь, что ири формировании ш документов, рехламехггирующих деятельность фохщового рьшка, i основы бьши заложены основные ирницины функционированхгя с развхггого рьшка ценных бумаг - амерхисанского. Естественно, что одномомехггно модель зарабохахь не мохла, но ио мере развхггхгя российского рьшка, в деисхвие включаются все новые и новые составляющие американской модели рьшка В настоящее время >-же функциохшрует развхггая денозихч>ная система и торговая система, аналогичная американской не бхфжевой системе NASDAQ (это РТС - Российская торговая система). Пока не иол-чилн должного развхггхгя фохщовые бххржи, за исключением Московской межбанковской валютной бпржп (ММВБ), но ее взлет связан с торговлей валютой и государственными ценными бу1йагами, а отнюдь не акцхгями. Такое положение россиискххх фохщовых бхфж связано и с историей их формировахшя, большинство их фондовых бхфж изивчально бьши либо универсальными бххржами, либо товарно-ориентированными и освоение нового бизнеса проход хгг "не для всех хлад ко, и с отсутствием д остах очного колххчества участников рынка готовых и способных работать на бхфже. Слабость российских фондовых бххрж не способствует и ускоренному развхггию клиринговых схруктур, обсщжххвающих росснискхш рынок, в настоящее время клиринговые обсщжххвают оиерацин лишь ио незивчхггельному колххчеству ценных бумаг и незначихельному обьему оборотов рынка

Тем не менее, несмотря на все хрудности, российский рьшок акций >-же прошел этап своего экстенсивного развхггхгя и теперь ивчинает мехгяться качественно. Панало сокращаться колххчество мелкххх компаний, усиливается роль торговых систем в обеспечение рыночного оборота, формхфухотся крупные клиринговые цехггры, ироисходих консолидацхгя деиозхггарных схрукх>-р и централизация обсл>жх1ванх1я siDixexiroB акций в крухшьхх деиозхггархгях. Все это должно иривести к упрощению процесса оборота ценных бумаг, увелххченню обьемов рьшка, иовыш обсл>жх1вання клиехггов ив рьшке, иовьш1енню ирофессн( участников рьшка ценных бумаг. Российский рынок ценных бумаг начинает преодолевать раздфоблениость, присущую ему на иротяженни первых пяти лет существования и ставшую к хгасхоящему времени тормозом в развхггии. Прежде всего это касается торговых систем.

сюрнчески сложплось (из-за слабости бирж), что главенствующее место в организованной торговле ценными бумагами занимала Российская торговая система, созданная Профессиональной ассоциацией участников фондового рынка (ПАУФОР), ньше Пацнональная ассоциация участников фогщового рынка (ПАУФОР), к основному недосгагку которой относилось отсутствие клиринга в расчегах ио ценным бумагам и денежным средствам, т. е. РТС выполняли функции скорее информационной, нежели торговой системы. В насгоящее время РТС >-же занимается разработкой системы взаимного клиринга, что ириблгпнг эту торговую систему к иолноценным бпржевьгм сгрукг>-рам. Можно сказать, что российский рынок акций становится более [, более профессиональным, более организованным. И в

[ будущем он начнет переориентироваться ив вг1>тренни(

инвестициоиньте ресурсьт, прежде всего средстг пока%>гвает опыт американского рьтнка, существенно втгггяет на стабильность рьтночнои системьт и, соответственно, ее привлекатетгьность для инвесторов из других стран. Возможно в будущем, ио мере экономического роста (дотгжен же он когда-нибудь ивчаться) Российский фогтдовьтй рьтнок ивчиет предоставлять устути online для частньтх инвесторов.

Кроме этого, развитие Интернет в России такя« имеет опре-делеиньте проблемьт, ио обсуждение проблем фондового рьтнка и иитериетгтзации России увело бьт пас сильно в сторогту от собственно вопросов представления в Сети российского рьтика ценньтх бумаг. Ясно, что пока эго представптетгьство связано с иаформациониьтм обеспечением ирофесснональньтх участников рьтика и инвесторов, осуществляемьтм в более или менее реальном масштабе времени.

Примерно с 1995 года, когда до России докатился бум Интернет и Сеть стала развиваться ускореиньтми темпами (особенно World Wide Web), начали иоявттяться серверьт, предоставттявшие информацию ио российскому фогтдовому рьтику. Эти серверьт предоставттяли в осиовиом иаформацию, касающуюся законодательной и организационио-иравовой базы формирования российского рьтика ценньтх бумаг и только в конце 1996 года появились первьте российские серверьт. гтубтггпсовавшие иаформацию о тетсущем состоянии рьтнка, котировках государственньтх и корпоративньтх ценньтх бумаг, значениях основньтх фондовьтх индексов и других характеристиках рьтнка

1997 и начало 1998 года характеризовались бурньтм развитием ресурсов Интернет, предоставттявших ниформатшю ио российскому рьтику ценньтх бумаг. В Сети появились серверьт большинства российских бирж и торговых систем, ниформациоиньтх агентств, специаттгпгфующнхся ив поставках иаформации ио финансовому и фогтдовому рьтикам, круиньтх российских инвестиционньтх компаний. Стала доступной не только фхнвная наформацня по нсторни рьтнка, но и информация по теттцему состоянию торгов, транстггфуемая в режиме реального времени.

Наверное, основньтм, и главное полностью бестгтгатньтм, нсточннком иаформации по акциям российских эмитентов, явттяется сервер Российской торговой системьт СПр:/1\л»*.г1«пе*Л1). РТС - компьготерная торговая система, предоставляющая фииансовьтм компаниям возможность вьтставления котировок ио ценньтм бутяагам, торгующимся в системе, и как мьт >-же отмечали, является аналогом американской системы торговли цеиньтми бумагами NASDAQ. На сервере РТС, ивчальная страница которого представлеив на рис. 60, можно иощ-чить информацию ио тетсущетяу- состоянию Индекса РТС, котировкам агщпи, торгующихся в РТС, фхивам информации о торгах за весь период существования РТС (с 1995 года), а тагсже ииформатшю о тетсущей деятельиости РТС, оборотах участников РТС, новости эшттен-тов, агсгщи которых торгуготся в РТС и т. п. Информация об Пгтдексе РТС и оборотах торгов обновляется каждые полчаса, а информация ио котировкам акций - каждый час.

Другим интересньтм сервером обтгадает Московская Межбанковская Валтотная биржа (ММВБ) - крупнейшая российская биржа, ведущая