пропорционально увеличивается количество контрактов н уменьшается цеив Hi

Лчмер. Перф. ашичем ачий 2 :.2 1, ичьлчср .vfjcm тщиен чл 100 6уи.х А ВС с цтои исюянщиа $60. Пхяе iifKKuipf64i. сьл»>щ01м СС .nmncal он о\-т; с*6ы>»иь Cvali оииисч.глт ис 10.irmifi и тКж 11С!1С.т11я20 ••азчхый.

В качестве общего правила, корректировки цены округляются до ближайшей 1/8 долина, а корректировки в иодлежацих акций - до ближайших меньших целых.

Если все акхщй кориорации приобретаются в результате, например, поглощенхм или коисолидации, то по обще1я>- правилу опционы будут откорректированы для иолученхм денех, акций или другой собственности, получаемой акционерами эмнтехтга подлежащей акции в результате

Пример. Ес.Ш! А£:С ириеюрч/ся Fseicpiiibfu путем с.ш/ячия. vjiffctiu Ш13*аый .штвш айс ис%ш* $50 ivjcc LC лпт" -УУ «в г-2лч:ую .241JIIIC, Щ1С опцисны АБС мо:уш оъииъ с-сррлрцирр&гчы ц.2 Я-иуччпе •ут исст.2тк evi $5вГ« и 50 .2-ща вмес/-. J00 .2цча АБС.

Кроме того, след>-е1 сказать, что все корректировки опционов, в качестве обьиного иравххла. вступают в силу лишь после лахы. установленной первичным рынком их подлежащей акции.

особенности опционов на основе фондовых индексов

Опционные контракты мохут захихючаться на фондовые индексы. Такие ицдексы, кшс S & Р 100 (символ ОЕХ) и S & Р 500 (симаол SPX), отражахот состояние акций щирокого круга компаний или отраслей, в то время как более сиецххалххзировахшьхе ихщексы, будут показывать состояние лишь некоторых экономических секторов, но об этом мы улх

Опцион нв основе фохщовохо индекса - это возможность иродахь или купить портфель акций различных компаний, стоимость которых иредсхавлена фохздовыми индексами. В хлаве, иосвящениой ихтгегральным показах елям рьшка, мы>-жерасс1яахривали пример анализа эффективности вложений в акции с помощью ихщексов. Эха же идея исиользуется и при торговле опционами ив фондовые индексьт Цена [Я определяется по зивченхмм ихщексов, а каж-

ихщекса имеет свою стоимость. Все индексные опционы являются опционами с денежным зачетом. Эти опционы не соотносятся с каким-то конкретным количеством акций. Вместо слова «размер» для индексного оициоив с денежным звчетом лучше использовать слово лтоэттеяь» (multiplier) опциона Еслп Комиссия ио корректировкам того оициониого рынка, ив котором торгуется опцион, принимает решение умехп.щить миожих ель опциона - вся эта серхм оиционов корректхфуется соответствующим образом. Премхм ио индексным опционам выражается в хтункхах и дробных долях хтункта В настоящее время одни хтункт равен I долину США. Для того чтобы оиределпхь совокуихтую премию по одному опцнохту, техсущая котировка должна быть умножена на миожих ель.

Пример. Пчвестср iickviiaem бе-абръсШ ичЛ-снъгП IЮ саИ-сицисн

ис 2 1 3. h СЭи» чьО о ЭЧ.2 - К -.ь,чс л -лг,

премия :.2 этст ощисн р2бч.2 2 J 8 • J00 = $212,50. Ec.mi бы рычск исяъгямчтшя» 200. тс cc6C-yii4.2i иремиз быч.2 бы -$425.

Стоимость денежного зачета может оиределяхься разхплми сиособами. Для некоторых ихщексов эта стоимость базхфуется на стоимости индекса, основанной ив последних ценах закрыххтя составляющих ихщекс ценных бумаг в дехп. исиолненхгя опциона Для друхих индексов, вместо цен закрыххгя берухся, наоборот, цены открыххгя составляющих ценных бумаг в дехп. исиолнения опциона Еслп опцион

день, когда торговля составляющими иодлежгщий игщекс не ироизводится, го стоимость денежного зачета базгфуется ив индекса, рассчпганного ив основе цен отгфытия или закрытия (в серии опциона) предыдущего торгового дня. Если не

торгуется какая-то отдельная составттяющая индекс акция, го исиотгьзуется значение цены ее иоследвей сдетгкп

Опционы на основе индексов могут быть полезными для инвесторов, т. к. могут использоваться в целях спекуттяции, либо как страховка от риска иебтгагоприятных изменений рыночных цен и, надо сказать, что обьемы торговли по индексным опционам зивчительно превышают обьемы торговли по опционам ив конкретные ак-

ции, что свидетельствует о более емком вторичном рьшке и опционов на индексы.

Примяр. ЛЬ/втечнар !HK.ie.amiL ш/в цены на рычжp2c»ai. яс ит

\-еч, быр2С111\111 Ml цены it.t аш/ий, кочьге еш- uvucyvoni. ррАИ etato, он че имеет-uwc cfwOom Оля срмутам!;-? xcfKWc

дивеифицирр&2ччече- иертфе/ ач/ий. Потмуон pmub2mii npiicopicnai OKWHbt ча о, Обе ичС ••са «С Аг Р 100», вцткьге ие- е.м р2ГМК1.2м Ллычгчы бе-зр2С11т в цече вмАгте с ооиим лл.-вгд« иен .4.2 рьг»**. .Тн ие-\П1.2ет ча е\гч.- s пчЛкеа 510 в фвщАяе im- цет $2 и вы!1Л.2чпб.2т1 $200.

X в см лоумс» 550 и он смЩт !ЯС«аь сее-й

••ечтр2у11 :а 2.4 1$240бсе ие-лутв Л?хе\ 40Л.11л.2ррб.

Инвесторы, которые намереваются использовать индексные опционы, должны познакомиться с основными методами расчета саштх индексов, некоторые из которых мы обсуждатш ранее. Для реализации точных и сложных стратегий, возможно будет необходимо познакотяпться с точной методикой расчета нспользу-емых индексов и стандатш корректировок татшх индексов, которые доступны инвестору ив любом оициоииом рьшке. А в русле темы настоящей книги - на Web-сервере оиционной торговой площадки, ссыпки ив которую мы давали ранее.

стратегия победы

Различные виды биржевой игры: торговля с м1жей, продажа без покрытия, опционы на покупку и продая-, а тагсже умение сопоставить степень риска и затрат для каждого отдельного сл>-чая в сравнении с другими, - детгагот жпзпь профессиональиого бгфжевика очень сложной и требующей гттубокпх и разнообразных познаний. Этим и можно объяснить тот факт, что среди людей, занимающихся игрой на бгфже, чаще встречаются проигравшие, чем вьшгравшие.

Еще более гттубокой причиной этого является склонность бгфжевых игроков действовать под влиянием мгновенного порыва или предчу-вствия, иежетганпе тщательно изучить все, что касается деятельности компании, акции которой они хотят продавать или покупать. Чтобы бгфжевая игра бьгтга удачной, требуется не только

смелость, настойчивость и здфавый смысл, не затуманенный эмоциями, но, прежде всего, способность к энергичному и постоянному анатгпзу и обобщению всех имеющихся в расиоряжении

Ио всей видимости стратегии игры на бпрже, которая давала бы 100°о-г1ую вероятность вьшгрыша, не сушествует. Однако сушествует стратегия, которая можег защитить инвестора от колебаний цен и гарантирует прибыль в течение длительного времени. И оив достаточно надежна Эта стратегия называется tiycpedHetme цекьг» (over-agprice), а на российском жетоне «инрампдпться».

Смысл ее достаточно прост и загатючается в том, чтобы вкладывать определенные одинаковые суммы (наттример, 500 или 1000 доллов) в одинаковые агщпи, через равные промстки времени - раз в месяц или раз в квартал, в течение длительного периода Существутот мнения, что если бы инвестор следовал этой стратегии в течение четырехлетгшх интервалов на Нью-йоркской фондовой бгфже, то он бы получил прибыль

в 90°о cjij-чаев за последние четверть века 3ia система работает потому, что инвестор покупает на одинаковую сумму больше акций, когда они

э ку

дешевле, у л акции. Когда акции вновь дорожают, более низкой цене большее

среднюю стоимость иокуики DH получает npibun. от того, к количество иа одинаковую

4W птла/ср 7к?-\-!1.щи1 ежчлщс-елр акции ча с\%ш\- upauMi-Шчьчс $1000. Б Первый р2: он wriiux 50 amjii itt- $jO. чз мяц цеча там 6о $15 и он -тяш глс.- 66 6vM.2 и Ш2К Лйят 42» иЛ1по в т£я. и. Из ati-2mi:j2 ша?и о/ааша/ы еиЛс. чм/с ири ai-24Mi iiiuu цены а-ЩШи в тчтчч чятiiKVP uVtux /флЦычь в $350 Ее.т,

оы он ех?.чыис Че пскуим Л2*>ные аа/ии. а е-л2ды&2.ч ъги ее miMiop ей-. W ис исп чии -ит/ьш лмА)*» он ёльЧйЖэ ЩЩбъш! зЧЦж исзиции iic-iipcj4:4CAiy оы илмя уоътяи в $i50. mai- кач цена чф ис1Лшш-2съ Лрурсбчз е:с !1србсчач.2льчсй ucKWmi.

Итак, если акции, которые приобретает инвестор, падают в цене, но он уверен в том, что цена восс1ановнтся, как это обьино и сщчается, го лучше всего иродолжшь иокуиать их. Такая тактика называется покупкой по мере снижения курса Об этой технике должен всномнить инвестор, если он озабочен снижением цены ив одни из видов иривадлежгщих eiaj-акций.

Любоньпно, что такая гехника применима ири наденни цены, НС бы гарантией от убьпков. Если же акция ивчинает расти после первой покупки, то тут надо думать, когда ее продавать, чтобы максимизировать прибыль. Впрочем, это зависит от иивестициоиных целей. Поскольку колебания цен на акции, вероятно, никогда не будут точно такими, как в таблицах, мы приводим их лишь для того, чтобы продемонстрировать обосиованность дейс1венность ирницина усреднения ценьь Однако в этой системе, направленной на то, чтобы победи1ь рынок, имеется серьезная ловушка Вы должны иметь деньги и смело иокуиать акции на одну и ту же сумму через те определенные интервалы времени, которые сами себе назначите - месяц, три месяца или полгода И если цеив акций уменьшается, вы обязаны иродолжа1ь покупать их, расходуя иа это заранее запланированную сумму и рассчитывая получить прибыль в дальнейшем. К несчастью, чаще всего сщчается так, что во время спада денежные ресурсы среднего инвестора т може! иозволи!ь себе иокуики необходимо. А если в это время он вь!н>-жден будет не покупать, а продавать, то может даже понести убытки. И они неизбежны, если человеку ириходи!ся продавать акции ио цене н!Еже тон, которую в среднем ему пришлось у!шатить за своп акции. При та!спх обстоятельствах !ехиика усреднеи!1я цены не иредоставляет никакой защ!1гы. Однако в большинстве сщчаев эта !ехника исиользуется доста!очно успешно, особенно если следовать ей в течение дли!ельного периода времени: ведь рынок, если рассматривать дожовременные те!щенцнн его разв!1гия, стре1«!!ся к иовышению.Па более краткосрочных днстанц!1ях эту стратегию гоже можно исиользовать. Например, в тех сщчаях, когда игрок ошибся в оиределении н!Ежнеи я цены акции, и она продолжает пада!ь еще !щже. Тогда,