назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [ 35 ] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]


35

приведенные общетеоретические сведения справедливы для всех

Опцион (OpUou) - это право либо купить, либо продать подлежащий интерес (Mmdeilyimg interest) в определеииом количестве и по определеииой фиксироваииои цене пспояненпя (fixed exercise price) в любой момент в течение определенного срока ffiejbre exratitm date). Опцион, который дает право купить, называется CALL-ОПЦИОН, а тот, который даег право гфодять - наъгвается PUT-OПЦИOH След>-ет помнить, что call н put - это рвзпые и независимые типы ценных бумаг и куиля-продажа одного из них не влечет каких-либо действии с другим

IIpixup. Щ бс •уиптъ С о еяршш/ых .ж/пй ксмиачпп АБС {опцисн Ч.2 11С-]\11у1 ис- оирЛяччй г/ече исисччич i4.2TipiM, $10}, 6у.Уич ч.2:ъш.чъся АБС 10с.2., •.>н. Г.-- п--2Ч1ь10~ о-"--чньгх •2*iiiiti ксчпычии АБС {оЩин .4.2 11ррЛ2лч:у1 ис- оирЛ.ччрй ijen£ пс>*ч.пч i4.2upiijiMp, $801, oyJmm ч.2:-ъш.241ъся АБС80рШ-оицион.

Если вам кажется, что аквдтя компании ABC может подняться в цене

например, след>-ющнх трех месяцев, вы можеге купить оицион а покупку этих акций (ABC call-оиционУ Этот оп-

цион на покупку дает вам право в любое время в течение трехмесячного периода купить 100 этих акций по цене, обозначенной в контракте на опцион н называемой ценой нсполнення опциона (exercise price) (в пашем примере $10). То есть даже естш цена нсполнения опциона 10 доллов, а цена акции компании ABC в настоящий момент времени - 20 долларов, вы имеете право и можете купить эти акции по цене $10. Осуществите тш вы покупку по этому опциону пли нет - целиком зависит от вас. А точнее, от движения цены на рьшке этих акций. Естш их цена растет и ее уветгтгчение больше, чем цена купленного опциона, вам может быть выгоднее реализовать свой опцион и купить 100 атщий по оговоренной цене. Плп вы можеге продать свой опцион в любое время до нстечення срока его реализации (expiration date) и получить прибыль татшм способом. Аналогично действует и ABC put-опцион, с той лишь рвзницей, что речь идет о продаже акций ABC по фиксироваииои цеие. ДЗрже если цена иа агщпи упадет до $5, вы имеете право продать их по $80, если такова цена исполнения put-опциона

Все опционы (и call, и put) детгятся иа два вида - оицмоны с физической поставкой (tysicat delivery oums) и гтциопы с бенелсяы.ы зачеточ* (cask-settled iqiUons). Оицион с физической поставкой даег своему владельцу право реально получить на свой счет агщпи (если эго call) или реально поставить имеющиеся у пего бумаги, если это put-option, г времени, когда опцион исполняется. А опцион с денежным и дает своему владельцу право на поттучение денежного платежа.

1 рвзиости межд>- тетсущей ценой, лежащей в основе опциона акции, в момент исиолнения или реатгпзации этого опциона, и фиксироваииои ценой исиотшения. Call-опцион с денежным зачетом дает право на получение денежного платежа еслп стоимость агщии-основания опциона в момент исиолнения - так наалваемая зачетная цена ивтатения (exercise settlement value) - превьштаег цену исиолнения, указанную в опционе. Put-опцнон с денежным зачетом дает право на получение денежного платежа если стоимость акции-основания опциона

[Я опциона

Чтобы быстро уяснить возможности опционов, возьмем агщпи ABC, которые продавались, скажем, 1 августа по

$50 за кажд>-ю. Ипвестор можег купить 3-месячиый опцион на покупку (пока неважно - с физической поставкой или денежным зачетом) 100 агщпи ABC - ABC 50 call-опцион. Это даст ему возможность в любой день, начиная с 1 августа до последнего дня опционной торговли в



октябре, еупитъ акции ABC ио 50 доллов за niTjig-. Очевидно, что за такую возможность инвестор должен что-то заплатить. Величина этой платы - оиционной премии, !ависит от множества иричин: каковы нерснективы рынка в целом, насколько стабильна была цена на данные акцпи ABC в прошлом, каковы прогнозы ио дивидендам на данные акхщй и т и., но допустим, что она будет равна $500, что означает $5 доллфов за акцию. Ясно, что еслп акции ABC в течение трехмесячного периода не иодншя>-1ся в цене до $50 + $5 = $55 доллов за акхщю, инвестор ионесет убытки. Любая цена вьште $55 ириносит прибыль, noTORiy что инвестор имеет право на nosynsy 100 акции ио 50 доллов за кажщю- В сл>-чае равенства цены $55 ситуация называется паритетом - нет ин вьшгрыша, ни ироигрыша. Допустим, цепа поднялась до $57, тогда выигрыш составляет $200 (минус комиссионные брокера, пусть, $50). Итак, на вложенные 500 доллов инвестору удалось получить $ 150, что составляет 30" о.

Теперь, представим, что акции ABC ие подни1а>-1ся вьште $53, и инвестор ирнходи! к заключению, что дальнешиего i произойдет до истечения срока его опциона Он л хотя и потеряет на каждой акции ио 2 доллара илю общей сложности убытки составят $250.

Утешительным фактором ири ноеунке опциона i инвестор не может иотеря1ь ничего сверх того, что уплатил. Ведь может так сл>-читься, что цена акций ABC, наоборот, пойдет вниз н снизится до 47 или даже 40 доллов. Ясно, что ири таких обстоятельствах нечего даже и думать о том, что кто-то окажется зашиересованным в ириобретеннн этого опциона по $50, если к TORiy и срок его истекает. Значит опцион полностью бесполезен н инвестор теряет свои $500. Ио это же и 1йаксшй)м того, что он может потерять. И именно в этом и заключается главная иривлекагельность опциона как средс1ва б1фжевой игры. Еслп вы его еунили, то не потеряете больше того, во что он обошелся, авозможность роста прнбьшн теоретически ие ограипчеиа

В нашем примере мы получили иа вложенные $500 30"о ирибьши, а если бы инвестор еуинлв тойже самой сп1уации 100 бумаг ABC ио $50, то вложения составили бы $5000. Реализация этих же бумаг ио $57 принесла бы $700 ирибыли. что составляет всего 14о от вложенного капп1ала Кроме того, в сл>-чае ноеунки опциона инвестор рисковал бы лишь 1/10 того капитала, который бы пришлось вложшь в поеупку акций. В сл>-чае падения акцнй ABC до $40, его убытки бы составили $1000, а не $500, как в сл>-чае с опционом. Однако инвестор, ноеунающий опцион, явно рисеует, надеясь, что цена иоднимется хотя бы на пять пунктов, в то время, как владельцу акцнй не приходится брать на себя 1акой риск.

Даже в сл>-чае убытков от сделю! с опционом иногда инвестору выгоднее решиться на nosynsy акхщй (то есть реализацию нрава опциона) и тем самым огранхиить свои убытки. В нашем примере, если цепа ахщии ABC достигла $53 и вряд ли пойдет вьште, можно нх synmb н coBosynnbie расходы составят $5000 (акции) + $500 (опцион) + $50 (комиссия брокера) = $5550, а рьшочная цена ахщпй - $5300. Таким образом, убытки составят $250, что несколько лучше, чем потерять $500, если цепа вдруг упадет до 50 и ниже.

Читатель наверняка >-же догадался, что оициохы на иродаа- или рш-оицнохы являются иротхшоположностью call-оицнонов, то есть дают возможность иродахь акции, еслп вы иреднолагаете, что эти бумаги уиад>-х в цене. Иреддвгаем читателю самостоятельно полсхавить put-онцион в вьштеоиисахшьхй пример.

Ценность опциона как способа бхфжевой ихры очевидна Любой HXfflecTop может бысхро получить достаточно выcosyю прибыль, рискнув всего несколькими сотнями долларов. Ем>- потребуется вложихь гораздо ег, чем пршилось бы при торговле акциями с м1жей, даже [И размер 1й1жп очень мал. Конечно в момент истечения срока днона, когда клиент иодсчпхьхвает свои убытки, они moxj-x оказаться ие, чем ири торговле с м1жеи. Ио если повезет н цена на акции нительно вьтрастет, то ио сравнению с иол-ченной прибылью



пфвонанапьный расход мо: Еще одно важное замечание, прежде чем перейти к о опционов: торговля опцнонамн на марже не догтуска-

ется, no3T0Riy сетевые брокеры погсупают опционы для его денежного счета, одобренного для опционной торговли.

СТАНДАРТИЗОВАННЫЕ ПАРАМЕТРЫ ОПЦИОНОВ

Большинство опционов нмегот сгандизовагшые параметры (standardized terms) - такие как:

•природа и колггчество подлежащего интереса,

•срок исполнения (ехртОйж Лае),

•цеиа исполнеиия (exercise price).

•тип опциона icail luaiput,

•вид опциона (с физической поставкой -jAysioatdeSverp iqiUoK

• способ определения денежного зачета, • стиль опциона и некоторые другие.

По мере изложения мы будем ост! необходшяьгх для игрока, использующего Пнгериет, посколысу i описание опционов требует сушественно большего времени и места Ьфоме того, каждый опционньш рьшок гтублигсует на своих Web-страницах полные спецификации, устанавтшвающие правила и параметры торговли на этом конгфетном рьшке. Загштересовагшьги читатель без труда найдет эти тйатериатты, проследовав по описанпым нашт в предыдущих главах www-ссыпкам.

Опционы, имеющие одинаковые станднзованные параметры явттятотся идентичными и образугот срии от/псч-рв lophan izriesK Стандч>тизация параметров делает более вероятпым существование вторичного рьшка опционов, на котором потсупагели и продавцы могут загфьтвагь свои позиции, продавая и потсупая опционные контракты. Продавая опцион той же серии, которую ои тсупил, или потсупая опцион тон же серии, которую он продал, инаестор может загфыть свою позицию ио датшонту опциону в любое время, когда работает вторичньш рьшок опционов данной серии. В некотсфьтх стг>-чаях, опционы одинаковых серии могут торговаться на разных рьшочных площадках и лаже за предетганп США, ио мы иаэтом останавдаваться ие будем.

OPTION HOLDER (Дч»жатель опциона) - Лицо, которое потсу иает право, передаваемое опционом.

F.iipiixup, Лрэс.т/ль f ;;j;ivi.jiHe.№I ABC 50 с.2 опциона с фи-"яь-с-й ;;jviiJ6™ itMii iip2&p ]\iiuiiib .2411111 ••Msi.24uu АБС ис- on-ргЛпд\\аЛ цеив пслгямшшя i$50i в .и epM.i ис,cjxna

Aucnieiii 0111IUC4I.2. Дерэк:.2111яь iiic-]\ii.2iii.;xbi АБС 80 put-c4iiiuc-4.2 с -чш. ой пктвтсой 1МЛ W ир2 1ъ .2-ц1ш кош1.2 III АБС

оирЛ.ъчяс-й цеч испстчия i$80i в .гагол" зля Л? истччия срр:2 Л-(.а.ч.рч.2 с с ч.-эчгчъш :.2Ч рм имт

!ip260 ис-луанчъ AvjejtcyiTO сглщг, р2бч\Ю emaii ЛЧеДчгчи о r.jieiij 1Э111СЧ11 4ipmi4 6у.гЧ1 p2ccxk?fiH т1Ж, в шро- At? u"V nciii4.;4ni срр:2 Л;Г1С1116111 oiaiiiC4.2.

OPTION WRITER (Подписчик опциона) - Лицо, обязанное вьшолгщть требовангтя. оттредепяемые опционом. Иногда о

продавцом опциона

H.2npiaiif6,y*i.t4i«t. АБС с-,-. • 4.2 с фи сой ис--

ац.2т-сй iiiptoymn eic nc!ic.m.ni. ncvMincuii- Лр.чэчхн л-иеи-налиь i:u4etK\rhP ЛС£Ч1.2Фсу y-aKVa в (fлл с-т ч&2 .2-циГ1 АБС. Ели-<-Лч1 - ":.2 .2Ч1Ш1 НС цe !iiinc4.2. Че\ аш.? от рычк/

cm.piM.pcm!t в Л244ЫГ1 мсмчт. Ест jct" uciic.wicmci put-juiiu.iK с •i:u\ ой)J3ti. п. чст-о 2Ч ••у.ттъ у:2. .ччж /тичЮШО

.2411111 ис цечс исисчясчия 01Щ11СЧ.2. чс:.2б11С11МС cm iix рыясччсй цены в мсм I. Еей -.uvui-v-i лц1*1Ч с А«тас№1м

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [ 35 ] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]