назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [ 34 ] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]


34

предупреждений. • Менее 5" о или в зависимости от рыночных условий все позиции по

счету инвестора автоматически закрываются - акции продаются,

короткие позиции ликвид1фуются. Все предупреждеиия высылаются по состоянию на конец торгового

(Некоторые брокеры предъявляют и более высокие требования ио поддержанию маржи.)

HanpitMp, иреЛгпьгеии. ччк? •иечтс м,1рэчхй О ач/ий ис?

цече оО Лш.2р\Рб :.2 •ujtcxvo. Б этсм с.цу"1.2е my ирпшжрсъ :aiuh24iwiib 3. с .-сб. а 4Ш АЛ» зомлть у ctiovo алфа.$6t\J0.

1Тре!1Слсэ*с1ш. чтс цеы.2 .Ш/пп уи.2л.2 Л? 40 Д.-лл.л/\*б. Ecjui бы iimiib Kb W.T !1рт\Шшь, он бы eiai U2 uiLf еМ 40(Х/dauafiO*. ПСщ

р2СЧЧ1.2 С брСУрСМ у ЧЖ CC4t2JiOCb бы в Ч.2Л11ЧПП buvi-" JCO) .">ййл.л/Мр:

р-.-*чс? 25°о0111 тегчхй аиогмчт ею м/иЬ i4G0CЛшша/хеК Ecmi цена и Л2лы" бхЛт плЛатъ, чв.» 6j\p очлдчгелуг бычуэ*сЛччъшулиигаииъ 11србсч.2ч.2яъкъа1 езчсс, чтсбы ллтрлчглнь

пт сстяет въит-с- ччъш up и.2м iiciipccuni вчят и бвп еыгс-ую сулшу, чтсбы •jicbtR.mb чсж-е пРШчпс о ег хчпп Лрг .imi цщна iicuSmm япя.

яи аи/ли -ултны с 50°о-чй Abjfjc!*. os рсбчс ча треть -с 60 "j Лр.шгрсб - -а- в ei :гсэ*сЛ, брс р исчрсбуст е -сен . Лч/слчптсльчсй M.2pj*ai.

Приводя эти примеры мы исходили из иредположения, . совершил всего одну покупку с 1й1жеи. В дейс1ви большинство клиентов, заключающих сделки с 1й1жеи, имеют на своих счетах позиции по ряду акции, купленных с 1й1жеи. В таком сл>-чае брокер должен рассчитывать иоложенне клиента ио всем акциям. Он не може! потребовать внесения донолнительного обесиечен!1я на одну из а!щии, цена которой унала ншке уров!1я допустимого правшами по поддержанию маржи, если другие его акции дают прибыль, достаточную для комиенсацни убьпков Короче говоря, он исходи! из среднего клиента ио всем позициям: складывает всю прибыль и :е убьпкн по каждой из акции и выс!ллает клиенту требование донолнительного обесиечен!1я как только общая сумма его вкладов падает ниже уровня, ири котором требуется поддержание маржа. Благодаря современной компьютерной !ехннке, брокеры могут почти мгновенно рассчитать точную позицию маржниальпого счета клиента, для защиты своих интересов.

По некоторым дан!!ым, в нас!оящее время торговля с маржей составляет всего около 15о общего обьема торговли на Нью-йоркской фо!щовой бирже. Но поскольку клиенты, торгующие с м1жей, стремя! ся торговать чаще и более круи!!ымн объемами, то брокфы получают от них от 30 до 40°о своего дохода в виде комиссионных. Сегодня счетас мккей так хорошо защищены, что даже если на рынке ироизойдет сфьезный спад, он не станет причиной Ta!U!x глубоких потрясений, каким был крах 1929 года Этого не допустит ни SEC н Совет ФРС, нн сатяи брокфьт.

ДЛИННАЯ ИЛИ КОРОТКАЯ ПОЗИЦИЯ

«Нокунай дешевле, продавай дороже» - возможно, чи!а!ель ближе всего знаком именно с этой идеей, которая является основонолагающей для открыига так называемой Ааяннвя тозкцкм (Long fwsitiim или просто LoKg). Проще говоря, это обьтчная покупка акций, когда инвестор предиолагаег, что це!1ьт надан!1ьте а!щии будут расти. Когдавьт нокунаете акцию и позже продаеге ее, вьт открьтваете н, соответственно, закрываете длинную позицию. Длинная позиция является штдикатором вфьт и!1весторав то, что

данной ценной бумаги будет увел!!Ч!1ваться. Для того чтобьт



опфытъ длинную позицию, вы отдаете брокеру ордер «Bmyi*, а чтобы закры1ь - ордер «Se№t.

Но ведь идею можно сформулировать и по-другому - «Продавай дороже, покупай дешевле», то есть просто поменять во времени процесс покупки и продажи. Очевидно, продавая бутяагу, спекулянт считает, что цены иа нее будут падагь. Еслп так и происходпг, он пол-чает прибыль, купив акщ1и обратно по более низкой цене. Такая форма сделки наъгвается открытием кортеой ипщш 0}шПfmtton или просто .Jhcrti. Другое пазваиие короткой позиции - !if23m.2 .ж/ий tv5 пс-ръття. Чтобы точнее понять, как это работает, рассмотрим компанию ABC. Вы считаете, что агщпи компании сильно переоценены н предполагаете, что цены на гшх вскоре сильно упад>т. Поэтому вы приказываете CBoeiaj-брокеру оттфыть короткую позицию fii sllcrt по ABC, т. е. продать эти агщпи без покрытия. Ваш брокер занимает эти бумаги, либо со счета агщпонера компании ABC, либо у другого брокера (это вас не касается) и продает их для вас, скажем, по $12, и то количество, которое вы прпкаяалп. а брокер смог занять - скажем, 100 атщий. Таким обрвзом вы получаете иа свои счет сумму в $1200 и у вас открывается короткая позиция, равная обязательству вергтуть занятые 100 акций. Еслп цена на агщпи ABC действительно упала, например, до $6, roi вашего долга (гетсушая стоимость взятых взаймы 100 атщий) с $600. Вы отдаеге брокеру распоряжение закрыть короткую позицию fiZbivr Jijrt ii7/i. Брокер покупает на рынке 100 атщий, израсходовав с вашего счета $600, и возвращает эти акции тому, у кого их загшл. а у вас остается прибыль в $600, естественно, за вьиетом комиссий брокфа Если же вы ошиблись и цена акции ABC, наоборот, выросла на $3, тогда стоимость вашего долга составит $1500 и вы будете нести убытки в рвзмфе $300 ($1200 - $1500).

Татшм обрвзом, при оттфытии короткой позиции игшестор тагсже покупает дешевле, а продает дороже, просто поменяв местами ордера иа покупку и на иродая-. Продажа без покрытия позволяет инвестору получать прибыль не только от раст-щих в цене агщпи, но и от падающих. Однако короткая позиция как бы заставляет инвестора работать против всего пфсоналаи менеджмента комиаинй, которые стремятся к ycnexj- фирмы. Еще одно важное рассуждение след>-ет иметь в виду: вышрыш спекулянта по короткой позпции не может превысить 100° о, ибо цена акции не может быть ниже нуля, а убытки, наоборот, неограниченны, поскольку цена агщпи может расти теоретически бесконечно. Поэтому, боясь потерять более 100°о от вложенных денег, инвестор должен очень пристально следить зв своими короткими сделками.

Чтобы открывать короткие позиции, необходимо соблюдение нескольктгх условий:

•счет инвестора должен быть (яккинальпым (margin enabled),

•агщпи, по которым планируется открытие короткой позиции

должш>т быть (яккинальпыми (marginable),

•должна существовать возможность тагше агщпи занять (borrowable). Открытие коротких позиции очень строго регутгпруется SEC. В

основном, к этим сдетткам применяются те же требования, что и для сделок на марже (поэтому акции должпы быть тячккпиальпымн), кроме этого инвестор должен знать о так называемом «правиле одной восьмой». Это правило сводится к след>-ющему. Естш клиент помещает распоряжение о продаже без покрытия, то оно, придя в операциониьш зал биржи, должно быть зарегистрировано именно как распоряжение о продаже без иокрытия. Брокфу в оиерацнониом зале запрещено его вьшолнятъ до гех пор, пока ие поднимется цена Например, естш последняя продажа осуществттялась по цеие $50, брокф ие может продать эти агщпи без покрытия до тех пор, пока цеиа ие поднимется до $50 1/8 или выше. В этом cjij-чае говорят, что он осуществляет продай- при и цепы вверх.

этого правила есть одно исключение. Брокф может продать



акцпи по цене $50 - то ее последней продажи - ее сторону повышеиия. Друт) сделок могли заключать! отличающаяся от данной, сл>-чае говорят о продаже при неизмеипой цене.

Рвзумеется, клиенту сетевого брокфа 1ролировать движение

о цене, преобладающей на рынке i голько последвее [, одна, да. цене $50 лит $49 7/8 и.

цены шло в или щесть иредыд>тцих . бы последняя цена, I еще к

необходимости

и - это забота брокера

Рис. 54. .ервер Options .lesring .orporslion и Также след>-ет уиомян>-1ь, что и опционами не иредусмотрено, ввиду и держа! елей и иодписчиков опционов (i определяются правилами ОСС. Верп

подписчики а ие пфед

crpsHHLis

[каких сертификатов обладания нен>-жности. Все обязательства ; определения буд>-1 даны ниже) е брокфы, держащие позиции Пфед ОСС. Вообще говоря, ь свои обяза1ельства пфед ОСС, держа! елем опцио! подписчика

[-либо коикрет любая фаиза!щия включает в себя следовательно совокуиность нрав держа!елеи оиционов в рав!!ы совокуниости обязательств иодписчиков опционов.

Система ОСС разработана та!шм образом, что bci опционами проходят межд>- ОСС и фуппои фирм, Участниками Клиринга (Cleanng Members), которые ; опционные позиции иа своих сче!ах в ОСС. Чтобы стать : клиринга, фирма должна соответствовать финансовым требо-

Поскольку держа! еля, ОСС

ОСС. Кроме этого. Участники клиринга иредс!авляют ОСС зе (ающий ОСС от финансовых ногфь участника Все это вм увелнч!тает надежность функционнроваи!1я рынка оиционов.

ЧТО ТАКОЕ ОПЦИОН И ЕГО ИСПОЛЬЗОВАНИЕ

Для начала след>-ет заметить, что каждый опционный рынок выбрал для себя оиределенное основание оиционов так называешлй иодпежащии интерес (uHderly!Hg into-est). нрава на который и оиределя!от торгуемые на этом рынке опционы, В !!ас!оящее время существует четыре типа основании опционов: корпоративные акции, государств еиные дощовые обязательства и иностранные В настоящей книге мы будем иодрвзум подлежащего нитфеса оиционов акции и рыночные i

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [ 34 ] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]