назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [ 33 ] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]


33

ь колеблется в очень щирокпх пределах. Можно куп1 ; правпгельственные облигации, и мелкие акции комиаинй, весь капитал которых состоит из рад>-жнгдх надежд.

Инвестор, вкладывая деньги в компанию, собирается получать рвзумный и регулярный доход в течение долгого времени и в виде выплаты дивидендов, и в виде роста акции в цене. Игрок же рассчитывает обогатиться за короткое время. Он не заинтересован в получении дивидендов. Он хочет получить иенедлениую прибыль на вложенные деньги, продав акции с максимальной выгодой. Нередко он круиио рискует. Е1адеясь заработать уйму денег, он считает риск оправданным. В основном, биржевые игроки спекутгиругот на 50-60 видах активных акции и зга спекуттят1ия составляет подавттяющую часть сделок на Нью-йоркской бпрже. На это существуют свои причины.

В каждый момент цена акции свидетельствует об общем миенин всех людей, занимающихся покупкой или продажен агщпи. Но в большинстве стг>-чаев мнение игрока отличается от общепринятого. Он может изучить акцию какон-ттибо компании до мельчайших детален и, [ожет полагать, что ттучше всех знает, какова ее ь ШШ. вернее, какова ее реальная с публпкп. Кроме того, он может дутяать, что ттучш состояние рьшка в целом н его перспективы. Надеется заранее предугадать, будут тш цепы возрастать на повьштающемся рьшке или падать иа ионижакжцемся рьшке. И если его суждения верны, ведущие агщпи - те, которые иользуготся наибольшим спросом у пубттики - возможно прежде других отреагируют на изменение и подтвердят правильность его оценок. Позтому именно эти акции позволяют быстро получить прибыль. Считая свое миеине безошибочным, биржевой игрок стретшттся увелтгчить прибыль или задщгить ее, когда она обеспечена, используя равлтгчные торговые приемы

• Ои может спекулировать на рвзинце курсов ценных бумаг, загстггочая сделки с 1й1жей

•Он может открывать короткие позиции по ценным бумагам (совершать сдетгкп без покрытия).

•Использовать спекуттятпвиую прибыль для дальнейших финансовых операций.

•Наконец, он может торговать опцнонашт.

Ни один из этих вариантов, которые мы обсудим и ни нечестным, ни незаконным. Наоборот, ; ироцед>ры, уветгтгчнваюшне торговую активность и создагощие более тшквидный и дннатшгчный рынок.

торговля с маржей

в предыд>тцих главах мы неоднократно упоминали о паржпнальиом счете, обещая дать обьяснеиня в дальнейшем. Теперь настал для этого подходящий момент. Говоря другими словатшт, покупка атщий иа марже я покупкой акции с оплат ои части их стоимости за счет кредита, г брокера Соответственио м1жпнальиость счета обусловлавает возможность покупать акции татшм обрвзом. т. е. используя кредит, предоставляетяьш брокером. Естш счет - нетячккпнальиьш (maigin disabled), тогда кредит по такому счету не предоставттяется. Когда нпвестор покупает агщпи нам1же, ои использ>-ет стоимость ценных бумаг, которыми обладает или которые намеревается приобрести, в качестве залога под предоставляетяьш кредит. При этом сумма займа может составлять до 50"о (ио не более) от стоимости маржинальных ценных бумаг, которые инвестор покупает или которыми

H.uitMp. еи-.и. U46cwp onsjuAjeH .2-Щ1ЯШ1 АБС оо- :ti cwu-м<*ю$1С OHMPJni-iii 44ib?$i енъ:.ш11. Ecmi з*сip

и $5000эч31бъи. ЛЧеГ, он aipjihi ]\iiuiiib цечяъи. оглы: ча общую >чъ X $10 05». Бел1 IttmOf ciia**; /«ЭДю im<\y он т сб-и $5000 ,-50Ко>ч $1(ХЮ0} и ncMytau $5С90 о>ч op-upi в Ъч, iwj-s 5041. Лимит в 500 процентов установлен законом н брокер не имеет права



давать кредит, превышающий стоимость иокуиаетяых ценных бумаг. Иногда этот лимит може! бьггь даже меньше, например, 40° о. Ио сейчас в силу большой конкуренции межд>- сетевыми брокфами и хорошего экономики США, кажется, такие ограни применяет никто. Федфальная резфвная система и SEC ;а собой право, в сл>-чае необходимости, уменьшать мар-жевые ограничения, вплоть до запрета мккипальных сделок, чтобы ие повторилась сшуация Великой Денрессни 1929 года Тогда ценные бумаги нокунались полностью за креди1ные деньги, т. е нонросту строилась финансовая пирамида

С помощью креди1а инвестор может покупать любые ценные бумаги, зарегнстрироваиные на фондовом рьшке США, для которых Совет Управляющих Федфальной резфвной системы разрешил сделки с м1жей. Таким образом, для заключения таких сделок необходимо оиредели1ь свой брокфский инвестиционный счет как м1жинальный (margin enabled) и внести на него ифвоначальный платеж. Насколько велик должен бьггь этот платеж определяется правилами. В общем сл>-чае, чтобы покупать ценные бумаги в кредит (сделшь счет (яккинальным) необходимо внести на него ифвоначальный взнос в $2000 наличными или 1а1дю же сумму, ио в виде ценных бумаг. Однако появились сведения, что опять-таки в силу обострнашейся кошд-реиции брокфы снижают требования к ифвоначальному взносу. Мы все же рекомендуем ориентироваться на cyi«aj- в $2000, так как ири меньших сумтяах прибыль от спекулятнвиой ифы иа акхщях ие будет покрывать комиссию брокфа Ьфоме этого, брокфы часто усхаиавливают офаиичеиия иа сделки с м1жеи. Обычно все ценные бумаги, цена на которые меньше 4-5 доллфов, являются нияккинальнымн. Чтобы помочь инвестору ориентироваться, какю 6yMarj- можно покупать в креди!, а какю - пет, о результахах запроса на котировку, о которых мы рассказывали в иредыд>-щеи главе, высвечивается «индикатор нем1жинальностп», напримф, как показано на рис. 53. Таким образом брокф дает понять инвестору, что данные конкретные акхщй он не разрешает покупать на м1же.

Рис. 53. Пример «индикатора немаржинальности»

Очевидно, что брокф даех инвестору кредих соображений собственной выгоды - он взимает с

соответствующие проценты. Эхи проценты разлххчаются от брокера к брокфу, н обычно привязаны в ироцеитным ставкам Федфальнои резфвнои системы. Самые минимальные из известных нам иревьштают ставку на I"!). То есть в среднем процент по кредиту, взимаетяьш брокфом, варьирует от 7 до 9° о годовых. Согласитесь, ч российского рынка это ч»хндещево. И >-ж конечно ни одни бахш. х США, ни тем более в России, не иредоставит вам кредих иод мень

Покупая на cyi«aj- $10 ООО ахщии с м1жеи инвестор, рвзумее илахит комиссионный сбор брокфу со всей суммы, > ирхтязаиа к сумме сделки. Но у сетевых брокфов сбор фиксированхый - неважно, покупаете ли вы 5 или 1000 ахщий по 5 доллов за щтуку - комнссхгя будет одинакова Кроме этого, ихшестор имеет право на все днвидехщы. вьшлачхшаемые по этим акциям. И этого досхахочно, чтобы захшхфесовать некоторых людей в покупке акций с м1жей, особенно если днвидехщы, вьшлачхшаемые ио ним, высоки, а ставки хтроцеитов за марщ- низки

Однако почти все клиенты, заключающие сделхох с 1й1жей, зв-нитфесованы в них не из-зв иощ-ченхгя донолнихельных дивндехщов. Торговля на марже является неотъиялетяьхм нисхрументом бхфжевой ифы. ибо позволяет многократно увеличить иоку нательную силу спекулянта



.inn. вы6р2л d.w uteiWM 1и.2П1, тсрые chicwl например, 50 Ллл2ррб

и q\-}1>L НС- <W Apfyt.nWrhC»4llULЧ1М.2П1ЪСЯ в ЩЧ. /Ufc-J 50°о

Abjfjcr, он Af jtCeH npncopciiin Че JOO. a 200 итп-к iii.24l-( .24infi. ncntPMV 4> -ucrчей. e m ч.2$10»и)а5Лл)-елка$5СшЛ1-

uAjeH opp-pi. Ecjui .2Ч1ПП !1С\Ч1Ш\111С1 в ijmi Ч-2 5eft? ириоъшь

uwii. Ill $1000 oAicw $500, CMi бы OH 4f 1м»я м.2рж»вше! ffx:4i»i.2. To сч1Ъ 20°o aucw 10°o. Д.23*с e ju -чюултичГЛш uptiuhiiiuii- :.2 >JU hl e. OH псль:сб,2лся рЛтсм в $5000 в тчми :2. он :.2iiM2iimiii opoiy, ч- piixuj: }°о:с. вых, а е:с сояед nCf.itiiii 2T}°oJ-\\bix. •ГчшЮл), -tmt? при мчъшм врмни псяь:аы11Я рЛтсв фичачсоеля o\ikS24a ибчгх о11,ф2ций 6Li3p2ciii,ifiii м»с:.ср2111.чс.

о будет, если акции вместо того, чтобы иодорожагь, вдруг уиаи>т в цеие? Эго поставит клиеитав загрудиительное п

не. Д<

знак с плюса иа минус. Именно в тагшх сл>-чаях клиент может получить от своего брокера требование о внесении дополни г ельного обеспечения (margin call) - требование внести дополнительный взнос, чтобы увелггчитъ рвзмеры первоначального платежа. Еслп он не можег предоставить н>-жн>-ю cyi«aj-, брокер имеет право продагь принадлежащие ему агщпи, все или только такую их часть, выручка от которой можег дать необходимое колггчество денег для внесения доиолнительного платежа. Для брокера не составит особых затруднений осуществить эту операцию, поскольку все акции, купленные с м1жей, н хранении.

Мы >-же давали в разделе «Мониторинг тетсущего с иредыд>-щей главы онисання типичных действий брокера в ог показателя доли собственного кагштала пли, другими словатшт, коэффициента 1й1жпнальиости (Margin ratio. Account ratio), который, как вы теперь понимаеге, есть не что иное, как соотношение м1жсвого кредита брокера с собственными деньгами клиента Ясно, что кредит брокера велггчниа постоянная (не будет же брокер нести ваши убытки), а капитал клиента - переменная, в зависимости от прибыльности или убыточности вложений.

Сколько же придется дополнительио вносить денег, если акции подешевеют? Этот вопрос регутгпруется правилами о поддержании м1жл, принятыми иа Нью-йоркской фондовой бтфже, и теми правшгамп, которыми руководствуется сам брокер Сдеттка выходит за рашш комиетеиции Совета Федеральной Резервной Системы срвзу после того, как осущесталена покупка Естш в момент покупки ветгтгчина предписываемой законом маржи составттяти, скажем, 50°о, то Совет ие может заставить внести доиолнительный взнос, даже если впоследствии ои примет решение об уветгтгчеиии минимальной тякки до 75о, нвьште.

Еще рвз приведем типичный порядок действий брокера в зависимости ог того, насколько подешевегот акции клиента, и соответственио изменятся м1жсвые соотношения счета Брокер можег потребовать у клиента внесения дополнитетгьной 1й1жп, как только сумма, которая осталась бы у клиента после продажи атщий и выплаты брокерской ссуды, составит менее след-ющего процента от гетсущей и акции:

• Менее 50°о н до 41о - инвестор не имеет доиолнптетгьной покупательной силы нн для короткгтх, ни для длинных позиций.

•Менее40°о идо 31о - инвестор пот-чаетуведомление-предупреждение от брокера, показывающее его account ratio.

•Менее 30°о идо 6°о - инвестор иот-чает от брокера требование (margin-call) иополнить свой счет с указанием необходимой суммы, чтобы привести account ratio в норму. Платеж должен быть осущестален в течение 3 рабочих дней. Однако брокер о за собой право затфыть все позиции инвестора, если тоге иотребугог обстоятельства рьшка, без дополнительных

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [ 33 ] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]