назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]


24

обещает ему повыщенный доход. Правила доминирования i выбрать финансовый инструмент, обеснечнаающий наш-чшее соотнощение дохода и риска Они состоят в след>-ющем:

•При одинаковом уровне ожидаемого дохода из всех возможных вариантов инвестирования пред почтение отдается наименее рискованиой ценной бутяагс.

•При равной степени риска из всех возможных варттантов инвестирования ирешочтение отдается иенной бумаге с нан-высщим доходом.

Портфель, состоящий из инвестиций с наивысщим доходом для данной стеиени риска или наимеиьщим уровнем риска для данной ожидаемой нормы дохода, носит название эффектшвнко пормфеяя.

ДИВЕРСИФИКАЦИЯ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ

Поче1я>- портфель? Тот простой факт, что разные центые бумаги necj-T в себе разную стеиетп. риска, ирнаодит больщинство инаесторов к мысли вложить средства не в атщии или облигации какой-либо одной компании, а в портфель ценных бумаг для расиределения риска посредством диверсификапии по приицитту: «ие клади все яипа в одну корзти1>-».

Традициоиньти подход к диверсификатщи предполагает владение одновременно разлттчньтми видами ценньтх бумаг (акции, облнгатщи). ценньтми бутяагамн комиании различньтх отраслей. Если развить этот подход до тфаииости, он приведет к вьтводу, что владение 50 атщиями означает в 5 раз Л5-чит>-ю диверсификацию, чем владение 10 атщиями.

Повьти подход к диверсификатщи портфеля был предложен Гарри Марковицем. основателем Современной теории портфеля (1952 г.). Марковнц утверждает, что подход инвестора к формированию портфеля ценньтх бумаг зависит исключительно от ожидаемого дохода и риска Пе адаваясь в дебри тяатетяатическои статистики, ирнаедем лищь суть теории Марковнца.

Для портфеля ценньтх бумаг мьт должты иринимать во внимание их [ьти риск, или 1жв1яшцию, которая сл>жпт для измерения дв-х X характеристик:

•вариации доходов ио разлт1что>тм цеиньтм бумагам, аходящим в портфель;

•теидеиции доходов этих ценньтх бумаг изметтятся в одном или разньтх наттравленттях.

Другим показателем, использ>-емьтм для аналтпа портфеля цениьтх бумаг, является козффаеит корреяя/ш. Папомиим, что корреляцией наЪлвается теиденцття дв>-х перемеиньтх менять свои значения азанмосвязаниьтм образом. Эта тенденция измеряется коэффициентом корреляции, которьтй может варьировать от +1 (когда значения дв>-х перемеиньтх изменятотся абсолютно синхронно, т. е. ститхронно двиа-тся в одном и том же направлении) до -I (когда значения перемеиньтх двиа-тся в точно иротнаоиоложтолх наттравленттях). Пулевой коэффициент корреляции иреднолагает, что изменение одной иеременнои не зависит от изменения другой.

Цетьт дв>-х абсолютно положительно коррелтфовагшых групп атщии будут одновременно двигаться вверх-вниз. Это значит, что днверсифтпсатщя не сотфатит риск, если портфель состоит из абсолютно положительно коррелтфовагшых труни акции. В то же время риск может бьттъ устранен иолиостью тт>-тем диверсификации ири наличии абсолютной отрицательной корреляции.

Однако аналттз реальной ситуации на бттржах ведущих стран показывает, что, как правило, большинство разлттчньтх труни ак ций имеет положит ельньтй коэффициент корреляции, хотя, конечно, не на уровне +1. Наттример, на Нью-йоркской фоттдовой бттрже коэффициент корреляции цен дв-х сл>чапным образом вьтбрагшых труни атщии IT +0,5 до 4-0,7.

Эффектнаная диверсификация ио Марковит1у преду сматрнаает



обьединеине ценных бумаг с коэффициентом корреляции менее единицы без принесения в жертву дохода ио портфелю. В общем, чем ниже коэффициент корреляции ценных бумаг, аходящих в портфель, тем менее рнскованньия будет портфель Это справедливо независимо от того, насколько рискованньмн являются эти ценные бумаги, взягые в отдельности, т. е. недостаточно инвестировать просто в как можно большее колггчество ценных бумаг, rij-жно уметь правильно выбирать эти ценные бумаги.

Таким образом, важнейший принцип диверсификации - распределение капитала межд> финансовыми ннсгр-менгами, цены на которые по-разному реаггфугот да одни и те же экономические события (имегот коэффициент корреляции менее +1). Так, инвестирование в акции General Motors Corporation и РЬ11ф Moms является рациональной диверсифгисациеи, чего ие скажегць, например, о вложении средств в General Motors и Ford Motor Company (одна отрасль) или в General Motore и Goodyear Company, т. к производство шин тесно связано с пропзводством автомобилей.

По портфелю, состояше1я>- из разлггчиьтх групп агсции, диверсификация согфащает риск, существующий по отдельгтьтм группам акции, ио, как правило, ие можег устранить его полностью. Для того, чтобьт максимально использовать возможности диверсификации для сотфащения риска ио портфелю инвестиции, необходимо включать в него и другие фниаисовьте ииструмеитьт, наттример, облигации, золото и т. п. Риск по портфелю имеет геиденцию к сипжению с увеличением числа акции, аходящих в портфель. Согласно одним исследованиям, хорощо диверсифнцированньти портфель, устраняющий большую часть иесистетяатического риска, должен содержать по тфаинеи мере 10 рахгичньтх видов ценньтх бумаг, согласно другим - 20-30. Дальнейшее уветгичение размеров портфеля нецелесообразно, т. к. расходьт по управлению столь диверсифнцированньтм портфелем будут очегть ветпки и сведет иа пет вьтгодьг. пот-чеигтьте от его диверсификации.

lii-lii нпкамин-.чг, гтгин-.чаиши-гкп.о /шгка. Дня измерения iit-тшчнньт систетяатического риска сушествует специальньтй показатель бета (Beta). Он характеризует иеустойчнаость (измеичиаость) дохода данного вида ценньтх бумаг относи теттьно стоимости рьтиочного портфеля.

По определению БЕТА для так называемой средней агсции (акции, движение дохода которой совпадает с общим для рьтика, измереигтьтм по какому-либо бпржевому индексу) равна 1,0. Это !начнт, что естги, наттример, на рьтике произойдет падение доходов в среднем на 10° о. тагсшй же образом изменится доход ио средней

Естш же доход ио акции вьфос на 12° о в то время, как на рьтике он уветгичился на 10° о, то изменение дохода по акции в 1,2 раза превьтсит изменение рьтиочного дохода соответственно бета для дагшых акций будет равна 1,2. Естш доходность акции увеличилась иа 8°о при росте рьтиочного дохода иа 10° о, то изменение дохода по агсции составит лишь 0,8 от изменения рьтиочного доходу отсюда - бета для тагсих агсции составит 0,8. Если, например, бета равна 0,5, то иеустойчнаость данной акции составляет лишь половину рьтночнои, т. е. ее тсурс будет расти и снижаться наполовину по сравнению с рьтночньтм.

Итак, бета оценнаает изменения в доходности отдельньтх акций в Ленин с дниатяпкон рьтиочного дохода Ценньте бумаги, -: бета вьтше I, характеризуются как агрессивгтьте и являтотся более рисковагшыми, чем рьтнок в целом. Ценньте бумаги с бета гшже I наадваются оборонительньтми, т. к они явттятотся менее рисковагшыми, чем рьтнок в целом.

Бета ио портфелю агсции рассчитьтвается как средневзвешенная бета каиздой отдельной акции. Специалытьте инаестицноино-коисалтинговьте компании регуттярно рассчитьтвают и гтублитсуют показатетш бета для акций многих компаний.



3. КАК ПРОДАВАТЬ И ПОКУПАТЬ АКЦИИ, ИСПОЛЬЗУЯ ИНТЕРНЕТ

возможности ИНТЕРНЕТ

Об Интернет или Всемирной иачине наинсано >-же множество книг и сказано много слов. В определенном смысле Сеть до снх пор является лишь игрушкой, развлечением для большинства пользователей. Хотя для тех, кто продает доступ к такого рода развлечениям и иредлщает сами развлечения - это, конечно, хороший бизнес. Тем ие менее Сеть все больше становится ареной торговли и огромным 1йагазином. (Впрочем, може! бьпь спрос со стороны торговцев и посл>-Ж!1л причиной столь бурного развития Интернет - !Г!вечньш вопрос: что первично, еурнца или яйцо?) И все же лишь немногие пользователи используют 11и!ериет действительно для дела. Однако, деловое иснользование Сети може! много!фатно возрасти за счет иримеиения ее возможностей в бизнесе ценных бумаг, иоскольеу современные компьютерные технологии в облас!и глобальных информационных сетей не обошли стороной и фо1щовыи рьшок. Сегодня Интернет демонстр!фует возможности ирииципиальио нового подхода к торговле ценными бутяагами.

Иа помощь продавцам н ноеунатслям ценных бумаг приходит элек!роииыи брокер, создаиньш иа основе WWW-сервера в мировой глобальной сети 11н!ернет, все более актгтно ироинкаюи1еи и в Россию. Любой пользователь сети Интернет, используя компьютер, модем и телефонную линию може! моментально соединиться с Web-сервером онлайнового брокера, где иредс!авлень для того, чтобы зараба!Ь!вать деньги, ие используя свои знания, интуицию и уд»!>-.

Для того чтобы зани1яа!ься инаестированнем через Интернет, i требуется чрезмерных возможностей компьютера - достаточно

[е обьиной конфигурации, которую пользователь использ>-ет для полиоценного подключения к Сети. А именно: 486 процессор или выше 4 Мб оператнаной !1амя!и или больше 512 Кб видеоиамя!и или больше

Брзер THHaNetscape Na\-№;ator или Internet Explorer версий 3.0 или выше

Модем на скорость 9600 бод и выше Очевидно, что чем лучше конфигурация компьютера, тем приятнее на нем работать, но, в ирниципе, доста!очно вьштеописаннои. Скорость работы модема ие имеет решающего значения, иоскольеу она определяет время азанмодействия межд>- пользователем и провайдером, а вот про!1ускная способность канала провайдера должна быть достаточно высокой (от I Мб). Иользователь-инаестор находится все время практически иа одной странице Web-сервера, и eniy не требуется качать большие обьемы графики, т. к. он обменивается с сервером брокера лишь текстовой информацией, которая ие требует больших скоростей модема Ио это все обьит.1е проблемы подключения к 11н!ернет, итак как мы иредполагаем, что чп!а!ель их для себя решил, мы не будем на них останавливаться.

Информация ио Сети може! обежа!ь земной щар за сееунды. ПОЭТОМУ пользователь на Э!фане своего компьютера будет видеть те же дант.1е, что и его брокф на б!!рже в ИьюЛорке Ироникновеине Интернет на финансовые рьшкн коренным образом изменило тот ландшафт, которьш определяли те, кто владеет финансовой ннформацнен. Сеть все глубже и глубже иротяггтает свои корни в процесс инвестировашгя. Она делает весь процесс более демо!фатичным, значительно С5-жая ниформацноиньш разрыв межд>- ирофессионапами и индивндуалнми, передавая в руки последних лучший инс!румеит, которьш еще пять лет назад могли себе иозволп!ь лишь не самые бедные организации. Безусловно, это развитие много !фатно

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [ 24 ] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]