назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [ 16 ] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]


16

PHlMf&rt proceeds

(ЗадеРствованные варранты)

Pjefrrred stock Ksued

(ВыеннЛ привил егир(анные ащш)

PieterrdgMAelMMttPds

(Дивиденды no привилегированным aiLiiiPM)

ituck ор1юп income tar beneHts

(Hai*0«<fc«fWuTbi no опционам)

Net cash used tor financing (Чистые средства испипьзованные на (инансирование)

-138

-405

Cash How--- ised lor inveslnvnts ребапва,

AiMitionstopropeitv plant and equipment

(Прибретение собственности) Equi in istments idi (Капитапьныевг кения ЦДР1Г>0

Shmt-teim in-estments (1 ратгисрочные инвистиции)

-4*4

-499

-230 -651

625 1 551

-1 е i

-921

Net CKh used tor investments (Чистые средства испйпьв»внные для инвестиций)

-1 376

2670

-3089

Net change in cash and t>quivalents (Чистые

Ск44

1099

Efft4t ut bifchange rates on cash and t>quivalents (Курсовая разни14а)

Cash *deq(t.«.«ts b*{«flingdlH( Ле>егтные

средства на начало года)

1477

2 11

lash and equivalents, end ut year (Дене+ные средства на юнец года)

1962

2601

3706

Shmt-teim in-estments (1 ратгисрочные инвестиции)

2788

4 339

5260

Idsh and shorl-term ir -estments (Деньги и Ьрапмерочные инвеспщии)

«750

$8966

ных соображеннй может помочь инвестору правильно спрогнози-роватъ доходность деятельности фирмы и, соответственно, оценить ее инвестиционную привлекательностъ.

Фирмы обьино имеют возможность выбора формы иредставления отчета об изменении финансового иоложения и Morj-i делать его либо на основе информации о денежных средствах, либо на основе информации о работающем капитале. Традиционно используются последние, хотя

е данных о дапжении денежных средств с более ноттуляртымн. Если фирма исиольз>-ет традиционтын метод, исследователь, тем ие менее, может сдешть вывод о чисгом изменении в обеснеченности фирмы денежными средствами, скорректировав чистые в работающем капитале по рез>-льтатам тех операции, которые

) иа работающий капитал. В иащем сл>-чае -Microsoft-- прогрессттная организация, онавыбирает представление своего отчета на основе информации о потоках Т1алттчных денежных средств

Обратимся к табл. 7 Как вы видите, в этом отчете выделеттьт [ИЯ средств и направления нх нспользоватшя. Первьти ( - это доходьт фирмьт за год. Обратите внимание на то, что ) денежньте расходьт добавляются к доходам компании для того, чтобьт иот-чить cyMRiy Потока наличности от осиовиои деятельности (Cash Flow Гготп Operadons). Разлттчньте ностуттлення и расходования денежных фоттдов затем добавляются к этой сумме в соответствии со здфавьтм смьтслом за исключением изменении работающего капитала Пзмененття работающего капитала рассчитьтваются иепосредствеино по тетсущим счетам сравиительиого баланса Если компания использует для отчета ииформатщю об и



денежных средств, можно легко нргшесгн отчет об источниках и расходах с балансом фирмы. Отчет о потоках денежных средств т понять, как появились измеиепия в балансе фирмы.

РАСЧЕТ ПОКАЗАТЕЛЕМ

Баланс, отчет о доходах и отчет о потоках денежных средств чаще всего представлятог собой полта>тп набор документов, которые исследователь может получить для изучения финансового иоложения компании. На основе этих отчетов в течение ряда лет выводятся определенные показатели. Эти соотношения рассчитываются очетп. просто, но достаточно трудно нитериретпруются. особенно тогда, когда заключения должны быть сделаиы относительпо экономических реалип, лежащих в основе цифр.

Показатели, используемые наиболее часто, разлттчаются в зв-висимосги от целен, которые ставит перед собой исследователь. Конкретная схема и глубина анализа результатов финансово-хо-•яйствепиоп деятельности компании зависят от полноты имеющейся информации, особениосген систем учета и отчетности в тон или иной

стране. Но несмотря на существенные различия в системе ттуб ликуемых иокавателеи в разта>тх странах и разных эффициенты, используемые для такого анализа, можно сгруннировать след>-ющим образом:

•Показатели эффжтивности гфоизводствеинои пеятельносш (Operating Performance Ratios) измерятот прибыльность фирмы и ее сиособносгь использовать активы.

•Показатели литсвидности (Llquidrly Ratios) характеризутог возможность фирмьт вьтиолнять краткосрочньте обязательства, управлять оборотньтм капиталом.

•Показатели финаисопои устойчивости (Financial Strength Ratios) определятот степетть риска, которьтй может быть связан со способом формироватшя струкгурьт заемпьтх и собствеиньтх средств, используемьтх для фииансироватшя активов фирмьт.

Рассчитанттьте коэффициеитът сопосгавлятотся с аналогичттьтмн показателями других компании тон же отрасли, а также со средне-отраслевьтмн иокавателямп. Анализируется динамика показателей и вьтявляются тенденции; сравниваются дагшые с тем, что иланировалось. Кроме того, существутот онределеиньте общеиризнанттьте иредсгавления о нормальной велттчиие некоторых важнейших соотношений.

Поскольку мьт рассказываем об исиользовании Пнтернет, то тслед>-ет заметить, что иттвесгору нет т1>-ждьт самоиту рассчитьтватъ все показатели.

я указываются либо в отчетах самой фирмьт, либо в сводках

вьтттускаемьтх аиалитическими агеитсгвами, досгупиьтх и распространяетяьтх по Питериет, о чем бьшо сказано вьтше. Тем ие менее, след>-ет рассмотреть несколько часго встречающихся показателей для понимания их экономического смьтсла и возможностей использования для выбора обьектадляиттвесгиций.

След>-ющие показатели рассчитаньт иа основе дан1 отчетов -Microsoft-.

Показатель капитализации или катштализированпая определяет рьтиочиую стоимость всех атщий корпорации:

Капитализация = Количество акций х Кур с одной акции Capitalization = Stock Price х Average Common Shares Outstanding Каппталттзация корпорации «Майкрософт» на 30 июня 1997 г составляла $60,00 X I32I мли шт. = 78,72 млрд долл.

Маржа щтоы-ш roju Maiu) характеризует возможности фирмьт получить не только выр>-чку от продаж ио и доходьт Она гакже :я ирибыльпостью продаж (Return on Sales- ROS):

„Чистый ДОХОД

прибыльность продаж =----

Чистая выружа от реапизацнп



Profit Margin

Revent

Прибыльность продаж «Майкрософт» за 1997 г. с $3454/$П 358=30,4>о.

Расс1яа1рнваемая отдельно от других данных прибыльность от продаж в 30,4о может показаться свидетельством большой ири-быльности продаж Однако все показатели должт1ы расстяатртшаться с учетом особеииостей разработчиков программ и комтьтотерной отрасли в целом. Коэффициент ирибыльности в этой отрасли может достигать 40° о, а иродов о льственный тйагазин, например, удовлетворяется прибыльностью в ["о.

Валовая н/тоы.п, (ггшшо-щжбыяь) (Сгоы Мпш - GM) определяет средний процент иревышения выручки от реализации товаров и услуг над себестоимостью этих товаров и услуг:

Чистая выручка - Себестониостъреалимваниойярвдукш

S Margin = -

Чистая выручка Revenue - Cost of Goods Sold

Revenue

Валовая прибыль компании -Microsoft" за 1997 г. составила ($П 358 - $1085 )/ $П 358 = 90,44>о

Такой вьтсокий показатель характерен для разработчиков програтям, а валовая прибыль промьиилеиной комиатши обьтчио колеблется межд>-25 и 50"о

Прибыль иа акцию (Earuiugs per Share - EPS) - это просто чистътн доход компании, иредназначенньти акционерам, делеиттьти на средне* число обьтчньтх акции, обращающихся на рьтнке в течение года Исследователи исиользутот изменения этого показателя за разлттчньте периодьт времени для оценки деятельности компании. Hj-жно критически

как он отражает лишь краткосрочную иерсиектттву Тем не мен1 считаться очетть чувствительной и иодверженной характсристико й.

Чистый доход акционеров

Прибыль на акцию = -

Среднее число о

E»»i„gs per S„,re ,EPS,--

Average Common Snares Outstanding

Для -Microsoft" в 1997 г. EPS составил (табл. 6) $3454 млн/ $1312 млн = $2,63 долл. (Собственно этот показатель приведен в том же отчете.) Поскольку фирмьт иметот разлттчное число акций в обращении, нет смысла сравиттвать велттчнну этого показателя у разлттчньтх компании.

Показатель отяошегшя рыночном цены ак/я к Ooxodf на а/щшо (Price to Earnings Batu> - P Ef рассчитывается как рьтночная цена акции ти, иоделениая на EPS; это соотношение иокаътвает, какю часть на акцию фирмьт иттвесторьт желают за нее {атитатить. Р/Е характеризует мнение о иерсиектттвах роста комиании на рьтнке акционерного капитала и рьтночное восирттятие уровня риска фирмьт. Если на рьтнке становится известно, что иерсиектттвы компании относительно доходов и роста улучшаются, то обьтчно Р/Е возрастает. Когда положение компании j-xj-дшается или рисковатшость ее операций с точки зрения рьтнка растет, тогдаР/Е, как правило, падает-

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [ 16 ] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50]