ка корректируется каждые три-шесть лет по усмотрению инвестора или эмитента либо в соответствии с двусторонним соглашением. (3) Облигации с «нулевым купоном» и выплатой фиксированных процентов при погашении. (4) Облигации с «плавающей» ставкой процента, эмитируемые главным образом банками, гарантами которых выступает государство, и самими государствами. Ставка процента по этим облигациям пересматривается каждые 3-6 месяцев и отражает движение рыночных ставок. (5) Конвертируемые облигации, которые могут быть обращены в другие облигации или в акции. Эти облигации очень хорошо подходят для уравновешивания валютного риска. (6) Облигационные выпуски «с варрантом». Владелец таких облигаций имеет право на приобретение дополнительного количества облигаций или на покупку акций эмитента. См. European Сиггепсу Unit (европейская валютная единица); European Сиггепсу Unit futures and options (фьючерсные и опционные контракты на европейскую валютную единицу).

European Currency Unit futures and options (фьючерсные и опционные контракты на европейскую валютную единицу): По фьючерсному контракту на ЭКЮ покупатель (или продавец) контракта имеет право, но не обязательство, купить (или продать) в определенное время в будущем фиксированную сумму ЭКЮ по цене, установленной при заключении контракта. По опционному контракту на ЭКЮ покупатель имеет право, но не обязательство, купить (по опциону «колл») или продать (по опциону «пут») фиксированное количество ЭКЮ в установленное время в будущем. Опционы на ЭКЮ начали продаваться на Филадельфийской фондовой бирже с февраля 1986 г., а фьючерсы на ЭКЮ появились на Бирже финансовых инструментов, являющейся частью Нью-Йоркской хлопковой биржи, и на Чикагской товарной бирже в январе 1986 г. В мае 1986 г. на Чикагской товарной бирже была введена специальная система стимулирования торговли контрактами на ЭКЮ, результатом чего стал значительный рост числа заключаемых в Чикаго фьючерсных контрактов. См. European Сиггепсу Unit (европейская валютная единица).

European Depository Receipt (EDR) (европейское депозитное свидетельство): Европейские депозитные свидетельства сходны с амери-

кански.ми депозитны.ми свидетельствами, облегчающими процесс инвестирования средств американцев в ценные бумаги других стран. Впервые европейские депозитные свидетельства появились в Лондоне в 1963 г. и предназначались для упрощения международной торговли японскими ценными бумагами. Это - отчуждаемое (обращающееся) свидетельство на определенное количество конкретных ценных бумаг, депонированных в банке в стране происхождения ценных бумаг. Такие свидетельства устраняют необходимость перевозки настоящих сертификатов акций, упрошая, ускоряя и удешевляя, таким образом, передачу правового титула собственности. Ср. American Depository Receipt (американское депозитное свидетельство, депонированная в банке США расписка на иностранные акции).

European Investment Bank (EIB) (Европейский инвестиционный банк): Созданный в 1958 г в соответствии с Римским договором банк, в задачи которого входит оказание помощи в достижении определенных целей экономической политики, проводимой Европейским экономическим сообществом. Банк обязан выступать в качестве рыночного партнера Сообщества. Он является независимой организацией с уставным капиталом, сформированным за счет взносов стран-членов Сообщества. Основной целью банка является кредитование инвестиционных проектов, направленных на достижение «сбалансированного и стабильного развития Общего рынка в интересах всего Сообщества».

European Monetary System (EMS) (Европейская валютная система): Система официально начала функционировать 13 мая 1979 г. Любая европейская страна, имеющая особенно тесные экономические и финансовые связи с Европейским союзом, может участвовать в механизмах установления валютных курсов и проведения интервенций. Целью системы является формирование зоны валютной стабильности в Европе посредством проведения определенной политики установления валютных курсов, кредитования и перемещения ресурсов, направленной на устранение влияния валютной нестабильности на процесс действительной интеграции в Европейском сообществе. Великобритания присоединилась к Европейской валютной системе в октябре 1990 г

European option (европейский опцион): Опцион, который может быть исполнен только в строго фиксированный день,

European terms (европейское выражение): Курс валюты, выраженный в долларах за единицу валюты.

Euro-sterling (евростерлинг): Депозиты в фунтах стерлингов, принятые и используемые банками, находящимися за пределами Великобритании. Рынок таких фунтов стерлингов сконцентрирован преимущественно в Париже. По объему он существенно меньше рынка евродолларов.

Euroyen (евроиены): Японские иены, обращающиеся на еврорынках.

evaluator (оценщик): Независимый эксперт, который производит оценку стоимости и.мущества, которое ограниченно представлено на рынке, например, предметов антиквариата.

evaluators fee (плата оценщику): Плата, взимаемая оценщиком за оценку инвестиционных портфелей, которые должны по закону или для определения их стоимости погащения оцениваться периодически. Оценщик производит оценку суммы, которую можно получить от продажи облигаций, и за оказание этой услуги взи.мает плату.

evening up (выравнивание): Вычитание убытка из прибыли.

even lots (EL) («равные» партии): Стандартные партии акций, которые продаются пакетами по 100 шт. или в количестве, кратном 100. См. также board Ш («стандартный лот»).

iven-par swap (своп «по номиналу»): Продажа одной партии облигаций и одновременная покупка других облигаций на ту же номинальную сумму, что и проданные, без учета чистой наличной разницы.

even spread (спред «при своих»): Позиция спреда, при которой инвестор не получает премии и не платит ее сам. Премия, полученная по «длинной» позиции, равна премии, которую инвестор уплатил по «короткой» позиции.

even up (равновесие): Фондовый термин, обозначающий равновесие между покупателями и продавцами ценной бумаги. До открытия биржи этот термин употребляется в отношении цен открытия, которые практически не изменились по сравнению с ценами закрытия предыдущего дня.

EW: См. exwarrants («исключая варранты»).

Ex.: См. exchange (биржа).

exact interest («точный» процент): Процент, калькулируемый на основе года в 365дней. См. compounded interest {сложный процент); ordinary interest («обычный» процент); sim-pie interest (простой процент).

ex-all («исключая все права»): Выражение указывает на то, что продавец продал ценную бумагу, однако оставил за собой право на все даваемые ею преимущества. К этим преимуществам .могут относиться право на приобретение акций из выпуска для уже существующих акционеров, варранты и дивиденды в денежном выражении или в иной форме, которые полагаются по акции.

ex-ante saving (ожидаемые сбережения): Разновидность плановых сбережений, которые могут быть больше или меньще плановых инвестиций.

excess equity (избыточный капитал): Ситуация, когда денежная наличность на счете превышает сумму, необходимую для покупки ценных бумаг «на марже».

excess insurance (страхование от избыточных убытков): Страховое или гарантийное покрытие некоторых рисков, которое выплачивается только в том случае, если убыток или ущерб превысил установленную сумму Риск начальных убытков или ущерба (на который не распространяется страховое или гарантийное покрытие) может нести сам страхователь или он может застраховать его по отдельно.му полису, что называют первичным страхованием.

excessive) interest (избыточный процент): Разница между минимальной, гарантированной договором процентной ставкой на объявленные, но не полученные дивиденды или на иные поступления от фирмы и фактически начисляемой ставкой процента.

excess margin (чрезмерная маржа): Капитал в долларовом выражении на клиентском счете в брокерском доме, который превыщает законодательно установленный минимум капитала на маржинальном счете или обязательный неснижаемый остаток по счету

excess return («избыточный» доход): Разница меаду доходом, принесенным ценной бумагой за определенный срок владения ею, и доходом, принесенным за то же время безрисковой ценной бумагой (например, краткосрочной государственной облигацией).

Excli.; См. exchange (биржа), exchange (ex.) (биржа): (1) В общем смысле, организация или какое-либо место для за-

exclusive listing

ключения сделок или проведения расчетов. (2) При инвестировании, любая биржа для торговли ценными бумагами или товарами. См. stock exchanges (фондовые биржи).

exchange acquisition (приобретение через биржу): Способ исполнения приказа на покупку крупного пакета акций в торговом зале биржи. При определенных обстоятельствах брокер-член биржи может упростить покупку партии акций, и.мея на руках приказы на продажу этихже акций. Все приказы на продажу данных акций суммируются и кроссируются с приказом на покупку на обычном аукционном рынке. Цена покупателя может указываться или как чистая, или как уже учитывающая комиссию.

exchange against actuals (обмен наличных товаров): Синоним тер.мина exchange of spot {оЪ-мен «спотовых» (наличных) товаров).

exchange distribution (биржевое размещение): Способ продажи крупных партий акций через торговый зал биржи. При определенных обстоятельствах брокер-член биржи может упростить продажу партии акций путем зачета приказа на продажу с имеющимися у него и у других брокеров-членов биржи приказами на покупку данных акций. Отдельные приказы на покупку суммируются и обычным путем через торговый зал биржи засчитываются с приказом на продажу. Продавец обычно уплачивает особую комиссию; покупатель же, как правило, комиссии не платит.

exchange floor (биржевой зал): Помещение биржи, в котором проводятся торги по акциям между дилерами и брокерами.

exchange for futures (обмен на фьючерсы): Передача покупателем продавцу наличного товара в обмен на «длинную» фьючерсную позицию. Разница между ценой товара фьючерсного контракта и наличного товара устраняется наличными деньгами.

exchange for physical (об.мен на физические товары): Синоним термина exchange of spot (обмен «спотовых» (наличных) товаров).

exchange of securities (об.мен ценных бумаг): Вследствие слияния или консолидирования ценные бумаги одной корпорации обмениваются на ценные бумаги другой корпорации в заранее согласованной пропорции.

exchange of spot (или cash commodity) for futures

(обмен «спотовых» (или наличных) товаров на фьючерсы): Одновременный обмен определенного количества наличного товара

на равное количество товара с поставкой в будущем, как правило, в связи с тем, что обе стороны проводят противоположное хеджирование на один и тот же месяц поставки. Обмен зерна на фьючерсные контракты происходит вне биржевой «ямы». Сино-нимтерминовехсЛдяе/ог/)/1>5/сд/(обмен на физические товары), exchange against actuals (обмен на наличные товары).

exchange option contract (биржевой опционный контракт): См. listed option (котируемый на бирже опцион).

exchange privilege (привилегия обмена): Эта привилегия позволяет пайщику (акционеру) взаимного фонда об.менять свои инвестиции в одном фонде на инвестиции в другом фонде при условии, что оба фонда входят в одну группу фондов. Как правило, за подобный обмен взимается небольшая плата.

exchange rate (обменный (валютный) курс): Цена одной валюты, выраженная в другой валюте.

exchange seat (место на бирже): Членство на фондовой бирже; для занятия торговлей на любой из бирж необходимо иметь на ней место. Количество мест ограничено; в тех случаях, когда какой-либо член биржи прекращает свое членство на ней, место продается на открытом рынке.

Exchange Stock Portfolio (ESP) (биржевая система портфеля акций): Разработанная на Нью-Йоркской фондовой бирже первая система автоматизированной торговли наборами акций (вступила в строй в октябре 1989 г), которая получила одобрение биржи. Система позволяет институциональным инвесторам покупать или продавать акции всех 500 компаний, учитываемых в индексе «Стэндард энд Пур», в рамках одной сделки на сумму минимум 5 млн долл. Вскоре можно будет покупать или продавать и согласованные с клиентами наборы акций нескольких конкретных компаний.

exchange-traded option (продаваемый на бирже опцион): Синоним термина listed option (котируемый на бирже опцион).

ex-clearinghouse (экс-клиринговая палата): См. ХСН.

exclusive listing (эксклюзивное представительство): Соглащение, согласно которому брокер становится единственным агентом владельца недвижимости и является единственным лицом, имеющим в течение установленного времени право продавать или сдавать в аренду недвижимость.