19.6.3. Квартальная прибыль...............................................................605
19.7.Ковариация прибыли..............................................................................606
19.8.Объявления о прибыли и изменения цены............................................607
19.8.1.Отклонения от моделей временных рядов прибыли............608
19.8.2.Неожиданная прибыль и отличная от нормальной доходность..................................................................................612
Ключевые примеры и понятия. Общие ожидания прибыли.............................612
19.8.3.Прогнозные оценки прибыли финансовых
аналитиков.................................................................................614
19.8.4.Прогнозные оценки прибыли менеджерами.........................618
19.8.5.Источники ошибок в прогнозах.............................................619
19.9.Краткие выводы......................................................................................620
Приложение. Рейтинг агентства Value Line.......................................................624
20. Опционы....................................................................................................635
20.1.Виды опционов........................................................................................635
20.1.1.Опционы «колл»........................................................................635
20.1.2.Опционы «пут»..........................................................................638
20.2.Торговля опционами................................................................................638
20.2.1.Торговля......................................................................................639
20.2.2.Наиболее активно продаваемые опционы.............................640
20.2.3.Торговля на биржах...................................................................641
20.2.4.Комиссионные...........................................................................642
20.3.Маржа.....................................................................................................642
Ключевые примеры и понятня. Аукцион по системе свободного
биржевого торга...................................................................................................643
20.3.1.Опционы «колл»........................................................................644
20.3.2.Опционы «пут»..........................................................................645
20.4.Налогообложение выигрышей и потерь по опционам..........................646
20.5.Оценка стоимости опционов..................................................................646
20.5.1.Оценка стоимости перед истечением опционов...................646
20.5.2.Выигрыши и потери по опционам «колл» и «пут»...............648
20.5.3.Выигрыши и потери при использовании отдельных опционных стратегий ...............................................................650
20.6.Биноминальная модель оценки стоимости опциона.............................651
20.6.1.Опционы «колл»........................................................................651
20.6.2.Опционы «пут»..........................................................................656
20.6.3.Паритет опционов «пут» и «колл»..........................................657
20.7.Модель Блэка-Шоулза для опционов «колл»......................................658
20.7.1. Ограничения применения модели Блэка-Шоулза...............658
20.7.2.Формула......................................................................................659
20.7.3.Сравнение с моделью ВОРМ...................................................661
20.7.4.Статический анализ..................................................................662
20.7.5.Оценка риска акции на основе динамики предыдущих
цен...............................................................................................662
20.7.6.Единое мнение рынка относительно риска акции...............664
20.7.7.Добавление относительно коэффициентов хеджирования.............................................................................664
20.7.8.Корректировка на дивиденды.................................................666
20.8.Оценка стоимости опционов «пут»........................................................667
20.8.1.Паритет опционов «пут» и «колл»..........................................668
20.8.2.Статический анализ..................................................................669
20.8.3.Раннее исполнение опциона «пут» и дивиденды
по базисной акции....................................................................669
20.9.Опционы на индексы..............................................................................670
20.9.1.Взаиморасчеты в денежной форме.........................................670
20.9.2.Контракт.....................................................................................671
20.9.3.Шбкие опционы........................................................................671
20.10.Страхование портфеля............................................................................673
20.10.1.Покупка страхового полиса....................................................673
20.10.2.Покупка защитного опциона «пут».......................................673
20.10.3.Формирование синтетического опциона «пут»...................674
20.11.Краткие выводы......................................................................................677
Приложение. Инструменты с чертами опционов..............................................681
А.1. Варранты......................................................................................................681
А.2. Права............................................................................................................682
А.З. Облигации с условием отзыва....................................................................683
А.4. Конвертируемые бумаги...............................................................................683
21. Фьючерсные контракты.............................................................................691
21.1.Хеджеры н спекулянты...........................................................................691
21.1.1.Пример хеджирования..............................................................691
21.1.2.Пример спекуляции..................................................................692
21.2.Фьючерсный контракт............................................................................692
21.3.Фьючерсные рынки.................................................................................693
21.3.1.Расчетная палата.......................................................................695
21.3.2.Первоначальная маржа.............................................................696
21.3.3.Клиринг......................................................................................697
21.3.4.Поддерживающая маржа..........................................................697
21.3.5.Обратная сделка........................................................................698
21.3.6.Фьючерсные позиции...............................................................699
21.3.7.Налогообложение......................................................................699
21.3.8.Открытые позиции...................................................................700
21.3.9.Ограничения цены....................................................................701
21.4.Базнс .....................................................................................................701
21.4.1.Спекуляция на базисе...............................................................702
21.4.2.Спреды........................................................................................703
21.5.Доходность фьючерсных контрактов.....................................................703
21.6.Фьючерсные цены н ожидаемые спотовые цены..................................704
21.6.1.Определенность.........................................................................704
21.6.2.Неопределенность.....................................................................704
21.7.Фьючерсные цены и текущие спотовые цены.......................................706
Ключевые примеры и понятия. Товарные фьючерсы:
продажа инвестиционного характера.................................................................706
21.7.1.Постановка проблемы..............................................................709
21.7.2.Отсутствие затрат или выгод от владения.............................709
21.7.3.Выгоды от владения..................................................................709
21.7.4.Затраты на владение.................................................................710
21.8.Финансовые фьючерсы...........................................................................710
21.8.1.Фьючерсные контракты на иностранную валюту.................711
21.8.2.Процентные фьючерсы.............................................................714
21.8.3.Фьючерсный контракт на рыночный индекс........................716
21.9.фьючерсы и опционы.............................................................................722
Ключевые примеры и понятия. Перемещаемая «альфа»..................................723
21.10.Синтетические фьючерсы.......................................................................725
21.11.Краткие выводы.....................................................................................727
Приложение. Фьючерсные опционы..................................................................731
А.1. Опционы «колл» на фьючерсные контракты.............................................731
А.2. Опционы «пут» на фьючерсные контракты...............................................733
А.З. Сравнение с фьючерсами............................................................................734
А.4. Сравнение с опционами...............................................................................734
22. Инвестиционные компании........................................................................740
22.1.Стоимость чистых активов.....................................................................741
22.2.Основные типы инвестиционных компаний..........................................742
22.2.1.Объединенные инвестиционные трасты.................................742
22.2.2.Управляющие компании..........................................................743
Навигация
