16.7.Облигации в сравнении с акциями........................................................474
16.8.Краткие выводы......................................................................................476
Приложение. Эмпирические закономерности на рынке облигаций.......................
А.1. «Эффект января».......................................................................480
А.2. «Эффект дня недели».....................................................................480
17. Обыкновенные акции.................................................................................488
17.1.Корпоративная (акционерная) форма деятельности.............................488
17.1.1.Сертификат на акции................................................................488
17.1.2.Голосование................................................................................489
17.1.3.Столкновение полномочий......................................................489
17.1.4.Поглощения................................................................................491
17.1.5.Владение и управление.............................................................491
17.1.6.Акционерный капитал ..............................................................492
Ключевые примеры н понятия. Корпоративное управление.............................493
17.2.Дивиденды в денежной форме...............................................................497
17.3.Дивиденды в форме акций и дробление акций.....................................498
17.3.1.Дата обретения права на получение дополнительных
акций...........................................................................................498
17.3.2.Причины выплат дивидендов в форме акций
и дроблений...............................................................................499
17.4.Преимущественные права.......................................................................500
17.5.Котировки акций.....................................................................................502
17.5.1.NASDAQ......................................................................................502
17.5.2.Фондовые биржи США............................................................502
17.5.3.Иностранные фондовые биржи...............................................505
17.6.Операции инсайдер.................................................................................507
17.7.Априорные н апостернорные оценки доходности.................................509
17.8.Коэффициент «бета»...............................................................................509
17.8.1.Корректировка коэффициента «бета»....................................514
17.8.2.Величина заемного капитала и «бета»-коэффициент..........517
17.8.3.«Бета»-коэффициенты промышленных компаний...............518
17.8.4.Службы по оценке «бета»-коэффициентов...........................521
17.9.Рост н стоимость....................................................................................522
17.9.1.Соотнощение «балансовая стоимость - рыночная стоимость»..................................................................................522
17.9.2.Соотнощение «доход - цена»..................................................523
17.9.3.Размер.........................................................................................524
17.9.4.Перекрестная зависимость.......................................................524
17.10. Краткие выводы......................................................................................526
Приложение. Эмпирические закономериости на рынке акций........................531
А.1. Сезонность доходности по акциям.............................................................531
А. 1.1. «Эффект января».........................................................................531
А. 1.2. «Эффект дня недели».................................................................532
А.2. Внутренняя взаимосвязь..............................................................................534
А.2.1. Размер и «эффект января».........................................................534
А.З. Международный опыт.................................................................................535
А.3.1. «Эффект размера».......................................................................536
А.3.2. «Эффект января».........................................................................536
А.3.3. «Эффект дня недели».................................................................537
А.3.4. Размер и «эффект января».........................................................538
А.4. Краткие выводы по эмпирическим закономерностям................................538
18. Оценка обыкновенных акций.....................................................................548
18.1.Метод капитализации дохода................................................................548
18.1.1.Чистая приведенная стоимость................................................549
18.1.2.Внутренняя ставка доходности................................................549
18.1.3.Случай обыкновенных акций...................................................550
18.2.Модель нулевого роста...........................................................................551
18.2.1.Чистая приведенная стоимость................................................551
18.2.2.Внутренняя ставка доходности................................................552
18.2.3.Применение................................................................................552
18.3.Модель постоянного роста.....................................................................552
18.3.1.Чистая приведенная стоимость................................................553
18.3.2.Внутренняя ставка доходности................................................553
18.3.3.Связь с моделью нулевого роста.............................................554
18.4.Модель переменного роста.....................................................................554
18.4.1.Чистая приведенная стоимость................................................555
18.4.2.Внутренняя ставка доходности................................................556
18.4.3.Связь с моделью постоянного роста.......................................557
18.4.4.Двухэтапные и трехэтапные модели.......................................557
18.5.Оценка с учетом конечного срока владения.........................................558
18.6.Модели, основанные иа соотношении «цена - доход»........................559
18.6.1.Модель нулевого роста.............................................................561
18.6.2.Модель постоянного роста.......................................................562
18.6.3.Модель переменного роста.......................................................563
18.7.Источники роста доходов.......................................................................564
18.8.Трехэтапная DDM...................................................................................566
18.8.1.Прогнозирование......................................................................566
Ключевые примеры и понятия. Применение моделей
дисконтирования дивидендов..............................................................................567
18.8.2.Оценка внутренней стоимости................................................569
18.8.3.Внутренняя ставка доходности................................................570
18.8.4.Прямая линия рынка ценных бумаг.......................................570
18.8.5.Требуемые ставки доходности и «альфа»-коэффициент......571
18.8.6.Внутренняя ставка доходности фондового рынка................571
18.9.Модель дисконтирования дивидендов и ожидаемая
доходность...............................................................................................571
18.9.1.Скорость сходимости прогнозов инвесторов........................572
18.9.2.Прогнозируемая и реальная доходность................................574
18.10. Краткие выводы......................................................................................575
Приложение. Модель 1]рэхэма-Ри....................................................................579
19. Прибыль....................................................................................................585
19.1.Оценка стоимости акции на основе прибыли.......................................585
19.1.1.Прибыль, дивиденды и инвестиции.......................................586
19.1.2.Определение рыночной стоимости через прибыль..............589
19.2.Факторы, определяющие размер дивидендов........................................590
19.2.1.Изменения размеров прибыли фирмы и выплачиваемых ею дивидендов...............................................590
19.2.2.Модель Линтнера......................................................................591
19.2.3.Результаты тестирования..........................................................592
19.3.Информационная составляющая дивидендов........................................593
19.3.1.Сигнальный эффект..................................................................593
19.3.2.Начало и прекращение выплаты
дивидендов.................................................................................595
19.3.3.Дивиденды и убытки................................................................595
19.4.Бухгалтерская и экономическая прибыль.............................................596
19.4.1.Бухгалтерская прибыль.............................................................596
19.4.2.Экономическая прибыль..........................................................597
19.5.Коэффициент «цена - прибыль»...........................................................600
19.5.1.Статистические данные............................................................600
19.5.2.Постоянный и временный компоненты прибыли................600
19.6.Относительные темпы роста прибыли фирм.........................................603
19.6.1.Темпы роста прибыли...............................................................603
19.6.2.Ежегодная прибыль...................................................................605
Навигация
