назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [ 74 ] [75] [76] [77] [78] [79]


74

8.2.3. Невозможность существования «впадин»

на эффективном множестве......................................................205

8.3.Рыночная модель.....................................................................................207

Ключевые примеры н понятия. Проблема выбора портфеля

активным инвестором..........................................................................................207

8.3.1.Случайная погрещность..............................................................209

8.3.2.Графическое представление рыночной модели.......................210

8.3.3.«Бета»-коэффициент...................................................................212

8.3.4.Действительные доходности.......................................................212

8.4.Диверсификация......................................................................................213

8.4.1.Общий риск портфеля................................................................213

8.4.2.Рыночный риск портфеля..........................................................215

8.4.3.Собственный риск портфеля.....................................................215

8.4.4.Пример..........................................................................................216

8.5.Краткие выводы......................................................................................218

Приложение А. Модель Марковнца..................................................................221

А.1. Определение структуры и местоположения

эффективного множества.............................................................221

А.2. Определение состава оптимального портфеля...........................225

Приложение Б. Исходные данные, необходимые для определения

местоположения эффективного множества...........................................226

9. Безрисковые предоставления и получение займов......................................231

9.1.Определение безрискового актива.........................................................231

9.2.Учет возможности безрнскового кредитования.....................................232

9.2.1.Одновременное инвестирование в безрисковый

и рискованный активы...............................................................233

9.2.2.Одновременное инвестирование в безрисковый актив

и в рискованный портфель........................................................235

9.2.3.Влияние безрискового кредитования на эффективное множество....................................................................................236

9.2.4.Влияние безрискового кредитования на выбор портфеля.....238

9.3.Учет возможности безрнскового заимствования...................................238

9.3.1.Заимствование и инвестирование в рискованные

ценные бумаги.............................................................................240

9.3.2.Заимствование и инвестирование в рискованный

портфель.......................................................................................242

9.4.Одновременный учет безрискового заимствования

н кредитования........................................................................................244

9.4.1. Влияние безрискового заимствования и кредитования

на эффективное множество.......................................................244



9.4.2. Влияние безрискового заимствования и кредитования

на выбор портфеля.....................................................................245

Ключевые примеры и понятия. Стоимость получения краткосрочных

займов ................................................................................................................. 245

9.5. Краткие выводы......................................................................................247

Приложение А. Учет различия ставок заимствования и кредитования...........250

Приложение Б. Определение структуры «касательного» портфеля Г.............252

Б.1. «Угловые» портфели и портфель Т..............................................252

Б.2. Рыночная модель и портфель Т...................................................253

Приложение В. Определение структуры оптимального портфеля

инвестора.................................................................................................255

10. Модель оценки финансовых активов.........................................................258

10.1.Предположения.......................................................................................258

10.2.Рыночная линия......................................................................................259

10.2.1.Теорема разделения...................................................................259

10.2.2.Рыночный портфель..................................................................261

Ключевые примеры и понятия. Неопределенность рыночного

портфеля...............................................................................................................262

10.2.3.Эффективное множество..........................................................263

10.3.Рыночная линия ценной бумаги.............................................................265

10.3.1.Применение отдельных рискованных активов......................265

10.3.2.Пример........................................................................................268

10.4.Рыночная модель.....................................................................................271

10.4.1.Рыночные индексы....................................................................271

10.4.2.Рыночный и собственный риск...............................................272

10.4.3.Пример........................................................................................273

10.4.4.Причины разделения риска......................................................273

10.5.Краткие выводы......................................................................................273

Приложение А. Некоторые обобщения САРМ..............................................277

А.1. Включение в модель ограничений на безрисковые займы........................277

А. 1.1. Рыночная линия..........................................................................277

А. 1.2. Рыночная линия ценной бумаги...............................................278

А.2. Допущение о неоднородных ожиданиях.....................................................279

А.З. Ликвидность.................................................................................................280

Приложение Б. Вывод уравнения SML.............................................................282

И. Факторные модели.....................................................................................289

11.1. Факторные модели и процессы формирования дохода........................289

11.1.1. Факторные модели....................................................................289



11.1.2. Применение.................................................................................290

11.2.Одиофакторные модели..........................................................................290

11.2.1.Пример........................................................................................291

11.2.2.Обобщение примера..................................................................292

11.2.3.Рыночная модель.......................................................................293

11.2.4.Два важных свойства однофакторных моделей.....................293

11.3.]\1ногофакторные модели........................................................................295

11.3.1.Двухфакторные модели.............................................................295

11.3.2.Отраслевые факторные модели................................................298

11.3.3.Обобщение моделей..................................................................299

11.4.Оценки факторных моделей...................................................................300

11.4.1.Методы временных рядов.........................................................300

Ключевые примеры и понятия. Многофакторная модель BARRA

для ценных бумаг США......................................................................................300

11.4.2.Метод пространственной выборки..........................................304

11.4.3.Факторный анализ.....................................................................308

11.4.4.Ограничения...............................................................................309

11.4.5.Факторные модели и равновесие............................................309

11.6. Краткие выводы......................................................................................310

12. Теория арбитражного ценообразования......................................................316

12.1.Факторные модели..................................................................................316

12.1.1.Принцип арбитража..................................................................317

12.1.2.Арбитражные портфели............................................................317

12.1.3.Позиция инвестора....................................................................319

12.2.Эффекты ценообразовання.....................................................................320

12.2.1.Графическая иллюстрация........................................................320

12.2.2.Интерпретация уравнения ценообразования APT.................321

12.3.Двухфакторные модели..........................................................................322

12.3.1.Арбитражные портфели............................................................323

12.3.2.Эффекты ценообразования......................................................324

12.4.Многофакторные модели........................................................................325

12.5.Синтез АРТн САРМ...............................................................................325

12.5.1.Одиофакторные модели............................................................325

Ключевые примеры н понятия. Применение APT.............................................326

12.5.2.Многофакторные модели..........................................................329

12.6.Выявление факторов...............................................................................330

12.7.Краткие выводы......................................................................................330

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [ 74 ] [75] [76] [77] [78] [79]