назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [ 92 ] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]


92

VM LIPPER MUTUAL FUND PERFORMANCE AVERAGES

Weekly Summary Report: April 7, 1994

Cumulative Performances With Dividends Reinvested

10/11/90-

7/12/90-

4/08/93-

12/31/93-

3/31/94-

Mil. $

Funds

4/07/94

4/07/94

4/07/94

4/07/94

4/07/94

General Equity Funds:

40,067.3

Capital Appreciation

94.25%

+ 49,13%

+ 12.84%

- 1.75%

1.73%

173,318.0

Growth Funds

80,465%

+ 41.94%

+ 8.73%

- 1,73%

1.75%

27,936,4 81

Mid Cap Funds

123.13%

+ 64.94%

+ 16,77%

- 1.14%

2.14%

29,763,0

Small Company Growth

127.15%

+ 62.54%

+ 16.89%

- 1.01%

2.06%.

174,989.4

Growth and Income

72.41%

+ 42.20%

+ 6.64%

- 1,86%

1,39%

17,873,1

S&P 500 Objective

67.01%

+ 36,49%

+ 4.37%

- 2,79%

1.18%

60,740.8

Equity Income

67,21%

+ 41.68%

+ 4.68%

- 2.78%

1.00%

524,688.0

1432

Gen, Equity Funds Avg.

86.24%

+ 46.32%.

+ 9,86%

- 1.72%

1.66%

Other Equity Fund

4,409.5

Health/Biotechnology

79.52%

+ 51.00%

+ 23.90%

- 2.89%

1.61%

2.235/5

Natural Resources

21,50%

+ 13.27%

+ 4.98%

- 3.76%

0.75%

280,5

Environmental

18.20%

- 8.41%.

+ 1.03%

. - 3.76%

0,75%

4,035.6

Science & Technol

163.20%

+ 78,14%

+ 28.92%

+ 4.47%

3.07%

2,385.5

Specialty/Misc.

112.12%

+ 60,45%

+ 16.16%

- 1.65%

1.24%

27,248.1

Utility Funds

52,13%

+ 45.13%

- 2,60%

- 6.81%

0.05%

1,903,0

Financial Services

187.43%

+ 114,61%.

+ 1.72%

- 1,95%

1.06%

970,4

Real Estate

88.67%

+ 51.89%

+ 8.29%

+ 1.27%.

0.94%

5,774,7

Gold Oriented Funds

35.81%

+ 28.57%

+ 37.27%

- 7.24%

2.67%

32,039,9

Global Funds

53.47%

+ 30,14%

+ 19.73%

- 2.13%

0.23%

4,833.4

Global Small Co. Funds

84.76%

+ 48.83%

+ 27.45%

- 0.14%

0.23%

45,275.2

International Funds

44.56%

+ 23.24%.

+ 22.45%

- 1,05%,

0.00%.

5,298.6

European Region Fds

23,54%

+ 5.29%

+ 21.64%

+ 3.06%.

0.03%

11,322.9

Pacific Region Funds

67.27%

+ 38.00%

+ 29.82%

- 10.98%.

0.63%

6,177.8

Emerging Markets Funds

96.27%

+ 54.48%.

+ 40.25%

- 10.30%

2.29%

953,7

Japanese Funds

9,15%

- 12.03%.

+ 16,94%

+ 17,69%

0.35%

2,246,2

Latin American Funds

N/A%

N/A%

+ 41.04%

- 7.21%

4,68%

142,3

Canadian Funds

36.80%

+ 25.63%

+ 16.19%

- 2,60%.

0.35%

114,064,7

World Equity Funds Avg.

45.42%

+ 24,99%

+ 24.93%

- 2.74%.

0.31%

682,220.8

2060

All Equity Funds Avg.

79,95%

+ 43.52%

+ 12.74%

- 2.06%

1,18%

Other Funds:

23,562,8

Flexible Portfolio

60.98%

+ 42.35%

+ 5.73%

- 2.20%

0,76%

8,339,7

Global Flex Port.

46.48%

+ 34.52%

+ 12,39%

- 3.18%

0.31%

47,075,6

Balanced Funds

60,74%

+ 41,75%

+ 4.92%

- 2.53%

0,77%

976.5

Balanced Target

64,82%

+ 44.84%

+ 4.46%

- 3.65%

0.41%

3,705,8

Conv. Securities

82.02%

+ 55,76%

+ 8.78%

- 1.43%

0.43%

13,666,3

Income Funds

56.71%

+ 45.53%.

+ 3,71%

- 2.80%

0.26%

34,508.7

World Income Funds

25.86%

+ 33.97%.

+ 3.74%

- 4.26%

0,28%

344,469.3

1135

Fixed Income Funds

43.85%

+ 41.01%.

+ 2.31%

- 2.67%

0.46%

1,158,525.5

3701

Long-Term Average

66.57%

+ 42.59%.

+ 8.51%.

2.37%

0,57%

Long-Term Median

58.70%

+ 39.20%.

+ 5.20%

- 2.40%

0,40%

Funds with % Change

1635

1589

2869

3530

3604

Securities Market Indexes

Value

U.S. Equities:

3693.26

Dow Jones Ind, Avg, xd

56,16

+ 24.36

+ 8.74

1.62

1.58

450.88

S&P 500 xd

52.60

+ 23.38

+ 2.05

3.34

1.15

527.43

S&P 400 xd

52.06

+ 21.70

+ 5,07

2.38

1,18

250.22

NYSE Composite xd

54.27

+ 25,54

+ 2.62

3.42

1.28

441,76

ASE Index

50.41

+ 21.96

+ 6.13

7.42

0.31

255.95

Russell 2000 Index xd

113.26

+ 51.07

+ 14.86

1.02

1.95

Value

International Equities:

2,201.41

DAX Index

54.12

+ 14.88

+ 32.96

2.88

3.20

3,129.00

FT S-E 100 Index

48.84

+ 32.00

+ 10.89

8.47

1.38

1,989.09

Nikkei 225 Average xd

11.93

- 38.94

0.38

+ 14,20

4.08

xd-Price only index. Calculated without reinvestment of dividends. The Nikkei index value is divided by 10 due to

space limitation. Source: Upper Analytical Services Inc., Summit, New Jersey 07901

Рис. 22.6. Индексы взаимных фондов Источник: Barrons, ©Dow Jones & Company, Inc., April 11, 1994, pp. MW56, MW71,



UPPER MUTUAL FUND PERFORMANCE REPORTS

Weekly Summary Report: April 7, 1994

10/11/90-

7/12/90-

4/08/93-

12/31/93-

3/31/94-

Mil. $

Funds

4/07/94

4/07/94

4/07/94

4/07/94

4/07/94

Value:

Upper Indexes:

425.22

Capital Apprec Index

+ 87.39%

+ 48.69%

+ 14.67%

- 1.26%

+ 2.10%

756.55

Growth Fund Index

+ 84.66%

+ 45.60%

+ 11.07%

- 1.28%

+ 2.17%

434.04

Small Co Growth Index

+ 115.13%

+ 57.32%i

+ 17.31%

- 1.58%

+ 1.96%

1,138.06

Growth & Income Index

+ 75.11%

+ 45.80%

+ 7.72%

- 1.98%

+ 1.41%

766.57

Equity Income Index

+ 66.52%

+ 45.87%.

+ 5.10%

- 2.44%

+ 1.04%

333.12

Sci & Tech Index

+ 142.09%

+ 68.37%,

+ 26.12%

+ 0.90%>

+ 2.63%

399.92

Global Fund Index

+ 50.47%

+ 25.41%

+ 21.93%

- 1.79%

+ 0.37%

466.45

International Index

+ 47.58%

+ 26.22%

+ 25.54%

- 1.92%!

- 0.29%

199.48

Gold Fund Index

+ 40.77%

+ 32.30%

+ 38.55%

- 8.43%

- 2.69%

845.50

Balanced Fund Index

+ 61.36%

+ 42.30%

+ 5.18%

- 2.09%

+ 0.88%

191.71

Conv Secur Index

+ 69.87%

+ 47.25%

+ 6.04%

- 7.06%

+ 0.50%

Source: Upper Analytical Services Inc., Summit, New Jersey 07901

Рис. 22.6 (продолжение)

На рис. 22.7(a) показано распределение значений «исторической альфы» для 70 взаимных фондов на основе данных о ежемесячной доходности с 1955 по 1964 г. Среднее значение «исторической альфы» составляло 0,09% в год. Это означает, что типичный фонд обеспечивал приблизительно такую же доходность, как и пассивный рыночный фонд {market-based passive fund) с постоянной «бетой», равной средней «бете» типичного фонда. Из 70 фондов 40 имели положительное значение «исторической альфы» и 30 - отрицательное.

Результаты несколько отличаются в зависимости от периодов времени. На рис. 22.7(6) показано распределение значений «исторической альфы» на основе ежемесячной доходности для 125 фондов с 1960 по 1969 г. Среднее значение «альфы» в месяц равнялось 0,05% (или около 0,60% в год), и несколько более половины фондов (53%) имели положительное значение «исторической альфы».

На рис. 22.7(b) приведен третий пример. Он показывает доходности 100 фондов на основе ежеквартальных данных с 1970 по 1974 г Среднее значение «исторической альфы» было равно -0,50% за квартал (или приблизительно -2,00% в год), и только 20 фондов имели положительное значение «альфы».

Хотя это и не показано на рисунке, но в двух последних исследованиях взаимных фондов, инвестирующих в обыкновенные акции, получены аналогичные выводы. В первом исследовании были рассмотрены ежегодные доходности 143 взаимных фондов за период с 1965 по 1984 п Среднее значение «исторической альфы» было равно 0,88% в год, и только 44 фонда имели положительное значение «альфы». Второе исследование, исходя из данных о ежемесячной доходности с апреля 1979 г. по март 1989 г, позволило определить, что средняя величина «исторической альфы» была равна 0,062% в месяц (или -0,74% в год), и только 115 из 257 фондов имели положительное значение «альфы»".

Данные результаты означают, что средний взаимный фонд по эффективности своих вложений ненамного превосходил пассивный рыночный фонд с тем же уровнем риска при рассмотрении достаточно широкого отрезка времени". Это неудивительно. В конечном итоге сами по себе результаты рынка - это результат взаимодействия всех инвесторов. Если бы в среднем взаимные фонды выигрывали за счет рыночной конъюнктуры, то другие группы инвесторов проигрывали бы. Трудно поверить в существование такой группы проигравших, если принять во внимание наличие сегодня значительного числа профессиональных менеджеров.



§

(а) Ежемесячная доходность 70 взаимных фондов за 1965-1964 гг.

30 г 25 20 15 10

) Ежемесячная доходность 12S взаимных фондов за 1960-1969 гг.

Llli

-5-3-10 1 3 5

-0,50 -0,25 О 0,25 0,50

Значения «исторической альфы» (% в год) Значения «исторической альфы» (% в месяц) (в) Ежеквартальная доходность 100 взаимных фондов за 1970-1974 гг.

40 -30-20 -10 -

-3 -2 -1 Значения «исторической альфы» (% в квартал)

Рис. 22.7. Результаты деятельности взаимных фондов: значения «исторической альфы»

Источник: (а) Norman Е, Mains, «Risi<, tiie Pricing of Capital Assets, and tiie Evaluation of Investment Portfolios: Comment", Journal of Business, 50, no. 3 (July 1977); pp, 378-80 ©The University of Chicago, 1977. (6) United States Securities and Exchange Commission, Institutional Investor Study Report, March 10, 1971 (Washington, DC: U.S. Government Printing Office), (в) Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Inc., Investment Performance Analysis, Comparative Study, 1970-1974.

22.5.5 Расходы взаимных фондов

Фонды обычно осуществляют два вида расходов. Вознаграждение управляющих, административные расходы и другие операционные расходы являются прямыми расходами, и о них, как правило, сообщается инвесторам. Однако трансакционные издержки только частично представлены комиссионными брокеров. Существуют такие скрытые издержки, как спред между ценой покупателя и продавца, а также влияние рыночной конъюнктуры, которые часто даже не пытаются оценить.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [ 92 ] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]