|
назад Оглавление вперед
[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [ 92 ] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]
92 | VM LIPPER MUTUAL FUND PERFORMANCE AVERAGES | | | Weekly Summary Report: April 7, 1994 | | | | | | Cumulative Performances With Dividends Reinvested | | | | | | 10/11/90- | 7/12/90- | 4/08/93- | 12/31/93- | 3/31/94- | Mil. $ | Funds | | 4/07/94 | 4/07/94 | 4/07/94 | 4/07/94 | 4/07/94 | General Equity Funds: | | | | | | | | 40,067.3 | | Capital Appreciation | | 94.25% | + 49,13% | + 12.84% | - 1.75% | | 1.73% | 173,318.0 | | Growth Funds | | 80,465% | + 41.94% | + 8.73% | - 1,73% | | 1.75% | 27,936,4 81 | | Mid Cap Funds | | 123.13% | + 64.94% | + 16,77% | - 1.14% | | 2.14% | 29,763,0 | | Small Company Growth | | 127.15% | + 62.54% | + 16.89% | - 1.01% | | 2.06%. | 174,989.4 | | Growth and Income | | 72.41% | + 42.20% | + 6.64% | - 1,86% | | 1,39% | 17,873,1 | | S&P 500 Objective | | 67.01% | + 36,49% | + 4.37% | - 2,79% | | 1.18% | 60,740.8 | | Equity Income | | 67,21% | + 41.68% | + 4.68% | - 2.78% | | 1.00% | 524,688.0 | 1432 | Gen, Equity Funds Avg. | | 86.24% | + 46.32%. | + 9,86% | - 1.72% | | 1.66% | Other Equity Fund | | | | | | | | | 4,409.5 | | Health/Biotechnology | | 79.52% | + 51.00% | + 23.90% | - 2.89% | | 1.61% | 2.235/5 | | Natural Resources | | 21,50% | + 13.27% | + 4.98% | - 3.76% | | 0.75% | 280,5 | | Environmental | | 18.20% | - 8.41%. | + 1.03% | . - 3.76% | | 0,75% | 4,035.6 | | Science & Technol | | 163.20% | + 78,14% | + 28.92% | + 4.47% | | 3.07% | 2,385.5 | | Specialty/Misc. | | 112.12% | + 60,45% | + 16.16% | - 1.65% | | 1.24% | 27,248.1 | | Utility Funds | | 52,13% | + 45.13% | - 2,60% | - 6.81% | | 0.05% | 1,903,0 | | Financial Services | | 187.43% | + 114,61%. | + 1.72% | - 1,95% | | 1.06% | 970,4 | | Real Estate | | 88.67% | + 51.89% | + 8.29% | + 1.27%. | | 0.94% | 5,774,7 | | Gold Oriented Funds | | 35.81% | + 28.57% | + 37.27% | - 7.24% | | 2.67% | 32,039,9 | | Global Funds | | 53.47% | + 30,14% | + 19.73% | - 2.13% | | 0.23% | 4,833.4 | | Global Small Co. Funds | | 84.76% | + 48.83% | + 27.45% | - 0.14% | | 0.23% | 45,275.2 | | International Funds | | 44.56% | + 23.24%. | + 22.45% | - 1,05%, | | 0.00%. | 5,298.6 | | European Region Fds | | 23,54% | + 5.29% | + 21.64% | + 3.06%. | | 0.03% | 11,322.9 | | Pacific Region Funds | | 67.27% | + 38.00% | + 29.82% | - 10.98%. | | 0.63% | 6,177.8 | | Emerging Markets Funds | | 96.27% | + 54.48%. | + 40.25% | - 10.30% | | 2.29% | 953,7 | | Japanese Funds | | 9,15% | - 12.03%. | + 16,94% | + 17,69% | | 0.35% | 2,246,2 | | Latin American Funds | | N/A% | N/A% | + 41.04% | - 7.21% | | 4,68% | 142,3 | | Canadian Funds | | 36.80% | + 25.63% | + 16.19% | - 2,60%. | | 0.35% | 114,064,7 | | World Equity Funds Avg. | | 45.42% | + 24,99% | + 24.93% | - 2.74%. | | 0.31% | 682,220.8 | 2060 | All Equity Funds Avg. | | 79,95% | + 43.52% | + 12.74% | - 2.06% | | 1,18% | Other Funds: | | | | | | | | | 23,562,8 | | Flexible Portfolio | | 60.98% | + 42.35% | + 5.73% | - 2.20% | | 0,76% | 8,339,7 | | Global Flex Port. | | 46.48% | + 34.52% | + 12,39% | - 3.18% | | 0.31% | 47,075,6 | | Balanced Funds | | 60,74% | + 41,75% | + 4.92% | - 2.53% | | 0,77% | 976.5 | | Balanced Target | | 64,82% | + 44.84% | + 4.46% | - 3.65% | | 0.41% | 3,705,8 | | Conv. Securities | | 82.02% | + 55,76% | + 8.78% | - 1.43% | | 0.43% | 13,666,3 | | Income Funds | | 56.71% | + 45.53%. | + 3,71% | - 2.80% | | 0.26% | 34,508.7 | | World Income Funds | | 25.86% | + 33.97%. | + 3.74% | - 4.26% | | 0,28% | 344,469.3 | 1135 | Fixed Income Funds | | 43.85% | + 41.01%. | + 2.31% | - 2.67% | | 0.46% | 1,158,525.5 | 3701 | Long-Term Average | | 66.57% | + 42.59%. | + 8.51%. | 2.37% | | 0,57% | | | Long-Term Median | | 58.70% | + 39.20%. | + 5.20% | - 2.40% | | 0,40% | | | Funds with % Change | | 1635 | 1589 | 2869 | 3530 | | 3604 | | | Securities Market Indexes | | | | | Value | | U.S. Equities: | | | | | | | | 3693.26 | | Dow Jones Ind, Avg, xd | | 56,16 | + 24.36 | + 8.74 | 1.62 | | 1.58 | 450.88 | | S&P 500 xd | | 52.60 | + 23.38 | + 2.05 | 3.34 | | 1.15 | 527.43 | | S&P 400 xd | | 52.06 | + 21.70 | + 5,07 | 2.38 | | 1,18 | 250.22 | | NYSE Composite xd | | 54.27 | + 25,54 | + 2.62 | 3.42 | | 1.28 | 441,76 | | ASE Index | | 50.41 | + 21.96 | + 6.13 | 7.42 | | 0.31 | 255.95 | | Russell 2000 Index xd | | 113.26 | + 51.07 | + 14.86 | 1.02 | | 1.95 | Value | | International Equities: | | | | | | | | 2,201.41 | | DAX Index | | 54.12 | + 14.88 | + 32.96 | 2.88 | | 3.20 | 3,129.00 | | FT S-E 100 Index | | 48.84 | + 32.00 | + 10.89 | 8.47 | | 1.38 | 1,989.09 | | Nikkei 225 Average xd | | 11.93 | - 38.94 | 0.38 | + 14,20 | | 4.08 | xd-Price only index. Calculated without reinvestment of dividends. The Nikkei index value is divided by 10 due to | space limitation. Source: Upper Analytical Services Inc., Summit, New Jersey 07901 | | | |
Рис. 22.6. Индексы взаимных фондов Источник: Barrons, ©Dow Jones & Company, Inc., April 11, 1994, pp. MW56, MW71,
UPPER MUTUAL FUND PERFORMANCE REPORTS Weekly Summary Report: April 7, 1994 | | | 10/11/90- | 7/12/90- | 4/08/93- | 12/31/93- | 3/31/94- | Mil. $ | Funds | | 4/07/94 | 4/07/94 | 4/07/94 | 4/07/94 | 4/07/94 | Value: | Upper Indexes: | | | | | | 425.22 | | Capital Apprec Index | + 87.39% | + 48.69% | + 14.67% | - 1.26% | + 2.10% | 756.55 | | Growth Fund Index | + 84.66% | + 45.60% | + 11.07% | - 1.28% | + 2.17% | 434.04 | | Small Co Growth Index | + 115.13% | + 57.32%i | + 17.31% | - 1.58% | + 1.96% | 1,138.06 | | Growth & Income Index | + 75.11% | + 45.80% | + 7.72% | - 1.98% | + 1.41% | 766.57 | | Equity Income Index | + 66.52% | + 45.87%. | + 5.10% | - 2.44% | + 1.04% | 333.12 | | Sci & Tech Index | + 142.09% | + 68.37%, | + 26.12% | + 0.90%> | + 2.63% | 399.92 | | Global Fund Index | + 50.47% | + 25.41% | + 21.93% | - 1.79% | + 0.37% | 466.45 | | International Index | + 47.58% | + 26.22% | + 25.54% | - 1.92%! | - 0.29% | 199.48 | | Gold Fund Index | + 40.77% | + 32.30% | + 38.55% | - 8.43% | - 2.69% | 845.50 | | Balanced Fund Index | + 61.36% | + 42.30% | + 5.18% | - 2.09% | + 0.88% | 191.71 | | Conv Secur Index | + 69.87% | + 47.25% | + 6.04% | - 7.06% | + 0.50% |
Source: Upper Analytical Services Inc., Summit, New Jersey 07901 Рис. 22.6 (продолжение) На рис. 22.7(a) показано распределение значений «исторической альфы» для 70 взаимных фондов на основе данных о ежемесячной доходности с 1955 по 1964 г. Среднее значение «исторической альфы» составляло 0,09% в год. Это означает, что типичный фонд обеспечивал приблизительно такую же доходность, как и пассивный рыночный фонд {market-based passive fund) с постоянной «бетой», равной средней «бете» типичного фонда. Из 70 фондов 40 имели положительное значение «исторической альфы» и 30 - отрицательное. Результаты несколько отличаются в зависимости от периодов времени. На рис. 22.7(6) показано распределение значений «исторической альфы» на основе ежемесячной доходности для 125 фондов с 1960 по 1969 г. Среднее значение «альфы» в месяц равнялось 0,05% (или около 0,60% в год), и несколько более половины фондов (53%) имели положительное значение «исторической альфы». На рис. 22.7(b) приведен третий пример. Он показывает доходности 100 фондов на основе ежеквартальных данных с 1970 по 1974 г Среднее значение «исторической альфы» было равно -0,50% за квартал (или приблизительно -2,00% в год), и только 20 фондов имели положительное значение «альфы». Хотя это и не показано на рисунке, но в двух последних исследованиях взаимных фондов, инвестирующих в обыкновенные акции, получены аналогичные выводы. В первом исследовании были рассмотрены ежегодные доходности 143 взаимных фондов за период с 1965 по 1984 п Среднее значение «исторической альфы» было равно 0,88% в год, и только 44 фонда имели положительное значение «альфы». Второе исследование, исходя из данных о ежемесячной доходности с апреля 1979 г. по март 1989 г, позволило определить, что средняя величина «исторической альфы» была равна 0,062% в месяц (или -0,74% в год), и только 115 из 257 фондов имели положительное значение «альфы»". Данные результаты означают, что средний взаимный фонд по эффективности своих вложений ненамного превосходил пассивный рыночный фонд с тем же уровнем риска при рассмотрении достаточно широкого отрезка времени". Это неудивительно. В конечном итоге сами по себе результаты рынка - это результат взаимодействия всех инвесторов. Если бы в среднем взаимные фонды выигрывали за счет рыночной конъюнктуры, то другие группы инвесторов проигрывали бы. Трудно поверить в существование такой группы проигравших, если принять во внимание наличие сегодня значительного числа профессиональных менеджеров.
§ (а) Ежемесячная доходность 70 взаимных фондов за 1965-1964 гг. 30 г 25 20 15 10 ) Ежемесячная доходность 12S взаимных фондов за 1960-1969 гг. Llli -5-3-10 1 3 5 -0,50 -0,25 О 0,25 0,50 Значения «исторической альфы» (% в год) Значения «исторической альфы» (% в месяц) (в) Ежеквартальная доходность 100 взаимных фондов за 1970-1974 гг. 40 -30-20 -10 - -3 -2 -1 Значения «исторической альфы» (% в квартал) Рис. 22.7. Результаты деятельности взаимных фондов: значения «исторической альфы» Источник: (а) Norman Е, Mains, «Risi<, tiie Pricing of Capital Assets, and tiie Evaluation of Investment Portfolios: Comment", Journal of Business, 50, no. 3 (July 1977); pp, 378-80 ©The University of Chicago, 1977. (6) United States Securities and Exchange Commission, Institutional Investor Study Report, March 10, 1971 (Washington, DC: U.S. Government Printing Office), (в) Merrill Lynch, Pierce, Fenner & Smith, Inc., Investment Performance Analysis, Comparative Study, 1970-1974. 22.5.5 Расходы взаимных фондов Фонды обычно осуществляют два вида расходов. Вознаграждение управляющих, административные расходы и другие операционные расходы являются прямыми расходами, и о них, как правило, сообщается инвесторам. Однако трансакционные издержки только частично представлены комиссионными брокеров. Существуют такие скрытые издержки, как спред между ценой покупателя и продавца, а также влияние рыночной конъюнктуры, которые часто даже не пытаются оценить.
[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [ 92 ] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100]
|
|
|
|