Инвестиционные компании, часто называемые взаимными фондами {mutual funds), могут претендовать на то, чтобы их рассматривали как регулируемые инвестиционные компании. Эта привилегия дается при соблюдении определенных условий. Например, инвестиции компании должны быть размещены в основном в ценные бумаги, без преобладания какого-либо одного типа ценных бумаг. Таким образом, компания получает доход в виде дивидендов и процентов по инвестициям, а также в виде прироста стоимости капитала в том случае, когда инвестиции были проданы по цене выше цены покупки. Регулируемые инвестиционные компании платят налоги только на доходы и прирост стоимости капитала, если это дало прибыль, которая не распределяется между держателями акций. В результате такой политики подобные компании распределяют практически всю прибыль и избегают уплаты налогов вообще.

Пенсионные планы служащих и планы участия в прибылях {stock-bonus plans) также могут претендовать на статус освобожденных от налогов. Активы таких фондов (обычно ценные бумаги) могут быть переданы в управление доверенному лицу (fiduciary) (например, банку). Доверенное лицо принимает взносы, производит соответствующие выплаты и размешает инвестиции этого плана. Доверенное лицо по квалифицированному плану (fiduciary under а qualified plan), те. по плану, удовлетворяющему всем требованиям соответствующего закона, не платит налогов ни на доходы, ни на удорожание капитала.

Еще один пример организации, освобожденной от уплаты налогов, - это персо-нальный траст (personal trust). В этом случае инвестиции предоставляются одному лицу (или нескольким лицам) другим лицом (или лицами). При этом доверенное лицо выступает в роли опекуна. Некоторые персональные трасты создаются путем составления завещания, другие - путем заключения контракта. Независимо от способа создания, персональные трасты платят налоги главным образом только на доход, не распределенный между получателями дивидендов.

Доходы и прирост капитала инвестиционных компаний, пенсионных фондов и персональных трастов не подпадают под налоговые льготы. С выплат в пользу держателей акций инвестиционных компаний, участников пенсионных планов и получателей дивидендов персональных трастов взимается подоходный налог для частных лиц. Исключения предоставляются только для налогов, которые могли бы быть удержаны у тех, кто производит выплаты.

13.1.2 Подоходные налоги для частных лиц

Хотя подоходный налог для корпораций имеет большое влияние на результат инвестиций, большинство простых людей не ощущают его влияния непосредственно на себе. Но это не относится к подоходному налогу для частных лиц. Лишь немногим инвесторам удается освободиться от влияния этого налога как на экономическом, так и на эмоциональном уровне. Его условия оказывают прямое влияние на инвестиционную политику.

Ставки подоходного налога

Налоги должны быть выплачены с совокупного дохода частного лица, определенного как «все ценности, поступающие налогоплательщику, кроме простого возврата инвестированного ранее капитала. Сюда входят прибыли из любого источника, в том числе прибыль от продажи или другого размещения капитала»-. Некоторые элементы исключены из определения дохода, другие вычитаются из него перед вычислением налоговых выплат Более того, в случае удешевления или удорожания стоимости инвестированного капитала существуют особые процедуры корректировки, которые будут описаны в следующем параграфе. Особо важные для инвестиций скидки и исключения описываются в этом и следующем параграфах.

Две суммы имеют значение для налогообложения. Приведенный суммарный доход (adjusted gross income) получается при вычете из совокупного дохода некоторых раз-

решенных скидок (например, деловых расходов или вкладов в определенные пенсионные фонды). Эта сумма минус некоторые частные расходы равняется облагаемому налогом доходу являющемуся основой налоговой ответственности. Сумма налога, рассчитанная на этой основе, должна быть выплачена, если налогоплательщик не имеет права требовать налоговых скидок, которые могут быть сразу вычтены из налогооблагаемого дохода для получения окончательного размера задолженности государству

Хотя Закон о налоговой реформе от 1986 т. (поправленный в 1990 и 1993 гг.) внес заметные изменения в налоговую практику, направленные в сторону упрощения процедуры налогообложения, многие люди все еще придерживаются мнения, что нет ничего простого в налоговом законодательстве США. Существуют четыре разных типа ставок налога, в зависимости от того, является ли тот или иной налогоплательщик одиноким, семейным, ведущим финансовую отчетность совместно с супругом (супругой), женатым, но ведущим отдельную отчетность, или главой семьи. Таблица 13.2 демонстрирует ставки, действовавшие в 1993 г., для первых двух групп налогоплательщиков. (Необходимо иметь в виду, что приведенные здесь и далее цифры индексируются в зависимости от инфляции.) Графики ставок показаны на рис. 13.2(a) и 13.2(6)". Для сравнения на рис. 13.3 приводится налоговая декларация 1913 г - первая, которую когда-либо заполняли американские налогоплательщики. Поражает ее относительная простота, подчеркивающая сложность современного подоходного налогообложения.

Таблица 13.2

Подоходный налог для частных лиц в 1993 г. Налогооблагаемый доход

Не меньше Не больше

Одинокие налогоплательщики

$0$22 100

22 10053 500

53 500115 000

115 000250 000

250 ООО

Семейные налогоплательщики (совместная отчетность)

$0$36 900

36 90089 150

89 150140 ООО

140 000250 000

250 000

Размер выплат

Верхняя линия в каждой части рис. 13.2 показывает предельную налоговую ставку, определение которой было дано ранее при обсуждении налогов на доходы корпораций. Такое же определение действует и в этом случае: предельная налоговая ставка - это ставка, по которой лицо платило бы налог на каждый дополнительный доллар дохода. Хотя ставка постоянна на определенных отрезках суммы дохода, она возрастает с увеличением налогооблагаемого дохода до 39,6% для доходов свыше $250 ООО как для отдельных лиц, так и для супружеских пар с совместной отчетностью. Любопытно, что рис. 13.3 показывает, что наибольшая предельная ставка в 1913 т. была 6% и применялась к любому доходу свыше $500 ООО, полученному частным лицом.

<а) Одинокие налогоплатвлыцики

Предельная ставка налога

Средняя ставка налога

60 000 120 000 180 000 240 000 Налогооблагаемый доход {в долл.)

(б) Семейные налогоплательщики {с совместной отчетностью)

20 -

Предельная ставка налога

Средняя ставка налога

60 000 120 000 180 000 240 000 Налогооблагаемый доход (в долл.)

Рис. 13.2. Предельные и средние ставки налога в 1993 г.

Нижняя линия на обеих частях рис. 13.2 означает среднюю налоговую ставку, которая также была определена ранее при обсуждении налогов на доходы корпораций. И в этом случае используется такое же определение: средняя налоговая ставка равна отношению полной суммы уплаченных налогов к полному налогооблагаемому доходу Она обычно меньше предельной ставки. Хотя средняя ставка меньше предельной для участков выше 15%-ного, она приближается к 39,6% с возрастанием дохода.

Как было замечено ранее, для корпораций предельная ставка обычно более важна для принятия решений. Это также верно и для одиноких людей, и для супружеских пар. Возьмем, например, супружескую пару с облагаемым налогом доходом $80 ООО, рассматривающую возможность инвестиции, которая увеличит их налогооблагаемый доход на $3000.