назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [ 27 ] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76]


27

зации является самой крупной в смысле стоимости активов, хотя с точки зрения количественного состава гораздо большее число фирм организовано как товарищества или частные предприятия. Юридически корпорация рассматривается как самостоятельный субъект, тогда как частные предприятия и товарищества считаются как бы «расширениями» своего собственника или собственников. Доходы частных предприятий и товариществ попадают под ншюгообложение в основном через подоходный налог с собственников. Доходы корпораций могут облагаться дважды: сначала налогом на доходы корпораций, потом, когда держатели ценных бумаг получат доход в виде дивидендов, - подоходным налогом.

На первый взгляд такое двойное налогообложение доходов корпораций может показаться неэффективным и даже несправедливым. Это также связано с вопросом об эффективности корпоративной формы организации. Тем не менее ограниченная ответственность за возможности раздела собственности и переуступки долей этой собственности более чем компенсируют недостатки, связанные с налогообложением. Кроме того, без налога на доходы корпораций пришлось бы увеличить размер подоходного налога с частных лиц для поддержания государственных расходов на прежнем уровне без увеличения внутреннего долга.

Ставки налога на доходы корпораций

До 1993 г. налог на доходы корпораций был довольно прост в одном отношении - он содержал только несколько основных ставок. Но в 1993 г ситуация усложнилась, и сейчас существуют 8 основных ставок. Здесь перечислены ставки налога и соответствующие уровни годового дохода:

1.Налогом в 15% облагаются первые $50 ООО.

2.Налогом в 25% - следующие $25 ООО.

3.Налогом в 34% - следующие $25 ООО.

4.Налогом в 39% - следующие $235 ООО.

5.Налогом в 34% - следующие $9 665 ООО.

6.Налогом в 35% - следующие $5 ООО ООО.

7.Налогом в 38% - следующие $3 333 333.

8.Налогом в 35% - весь остальной доход.

Рисунок 13.1 иллюстрирует графики так называемых предельной налоговой ставки {marginal tax rate) и средней налоговой ставки {average tax rate) для корпораций. Предельная ставка налога - это ставка, по которой корпорация выплатила бы налог за каждый дополнительный доллар дохода. Например, корпорация, получающая $85 ООО, должна выплатить $17 150 подоходного налога:

0,15 X $50 000 = $7500 0,25 X $25 ООО = $6250 0,34 X $10 000 = $3400

Итого к выплате = $17 750

Для этой корпорации предельная налоговая ставка равна 34%, так как дополнительный доллар дохода будет облагаться по этой ставке. Другими словами, если бы эта фирма имела доход $85 001 вместо $85 ООО, то в налоговой квитанции стояло бы $17 750,34 вместо $17 750. На $0,34 ($17 750,34 - $17 750,00) больше налога было бы выплачено из-за увеличения прибыли на $1 ($85 001 - $85 ООО).

Средняя налоговая ставка равняется отношению всей суммы налоговых выплат ко всему доходу, подлежащему налогообложению. Так, для предьщущего случая средняя налоговая ставка составит 20,18% ($17 750/$85 ООО). Это означает, что 20,18% всего дохода фирмы пойдет государству в виде налога на доходы корпорации. Как видно из рис. 13.1, средняя ставка налога равна предельной в трех точках: (1) ставки равны 15% для доходов ниже $50 ООО;



(2) ставки равны 34% для доходов между $335 ООО и $10 ООО ООО; (3) ставки равны 35% для доходов свыше $18 333 333. Средняя ставка показывает общее влияние налогов, однако предельная ставка более значима для большинства решений. Например, если какая-то корпорация рассматривает возможность инвестиции, которая может увеличить доход с $85 ООО до $90 ООО в год, то оказывается, что после налоговых выплат фактически доход увеличится на $3300 [(1 - 0,34) х $5000], а не на $3991 [(1 - 0,2018) х $5000].

32 -

S 24 2

Предельная налоговая ставка

Средняя налоговая ставка

100 000 200 000 300 000ЮМ 15M

Налогооблагаемый доход (в долл.)

Рис. 13.1. Предельная и средняя налоговые ставки для корпораций в 1993 г.

Доходы корпораций, получаемые в виде дивидендов, процентов и прибыли от реализации капитала

Конгресс США постановил, что 80% дивидендов, полученных корпорацией, могут быть исключены из дохода при подсчете налогооблагаемой суммы1 Таким образом, эффективная налоговая ставка на каждый дополнительный доллар дивидендов, полученных корпорацией с доходом в 35%-ном «окне», составит 7% [(1 - 0,80) х 0,35]. Смысл такого отношения к дивидендам заключается в том, чтобы избежать тройного налогообложения. Представим себе налогообложение дивидендов без 80%-ного исключения. Корпорация А платит налоги на свои доходы, а затем из чистой прибыли после налогообложения выплачивает дивиденды одному из держателей своих акций - корпорации В. После этого корпорация В платит налоги на свои доходы, включающие дивиденды, полученные от корпорации А. Наконец, держатели акций корпорации В платят подоходный налог на дивиденды от корпорации В. Поэтому каждый доллар дохода облагался бы три раза - налог с корпорации А, налог с корпорации В и налог с держателей акций корпорации В, - если бы исключения для дивидендов не существовало. С этим исключением каждый доллар дохода корпорации А, полученный в виде дивидендов, на практике облагается «только» чуть больше двух раз.

Облигации или привилегированные акции?

Никакие налоговые скидки не предоставляются для процентов, полученных по облигациям, купленным корпорацией. Они просто прибавляются к доходу и облагаются налогом по обычным ставкам. Это означает что максимальная эффективная ставка налога на проценты по облигациям составляет 35%, что гораздо выше 7% - соответствующей ставки для



дивидендов по обыкновенным и привилегированным акциям. Этот дифференцированный подход к налогам влияет на относительные цены, которые частные инвесторы и корпорации готовы заплатить за ценные бумаги, так как их интересует относительная доходность после уплаты налога. В табл. 13.1 сравниваются доходности привилегированных акций и облигации до и после уплаты налогов для двух инвесторов: корпорации с предельной налоговой ставкой 35% и частного лица со ставкой подоходного налога 28%. Обратите внимание на то, что привилегированные акции, представляя больший риск, чем облигация, обладают меньшей доходностью до вычета налогов. Данные таблицы показывают, что частному инвестору выгоднее купить облигацию, так как ее доходность после вычета налогов составляет 5,76% и превышает доходность акций - 5,04%. (Детальное изучение показывает, что это верно для любой предельной ставки налога для частного инвестора, так как дивиденды и доходы по процентам облагаются налогом одинаково.) В то же время корпорация выиграет от покупки привилегированных акций, поскольку их доходность после вычета налогов составляет 6,51%, что выше доходности облигаций (5,20%).

Таблица 13.1

Сравнение доходности привилегированных акций и облигаций

Инвестиции

A.Характеристики Цена

Годовая доходность

Совокупная инвестиция

Стоимость совокупной инвестиции

Совокупный годовой доход

Ставка дохода до вычета налога

Б. Корпорация-инвестор

Доход после вычета налога

Ставка после вычета налога

B.Частный инвестор"

Доход после вычета налога

Проценты после вычета налога

Привилегированные акции

$10 за акцию $0,70 на акцию 100 акций $1000

7% = $70/$ 1000

$65,10 = $70 [1 -(0,20x0,35)] 6,51% = $65,10/$1000

$50,40 = $70(1 -0,28) 5,04% = $50,40/$ 1000

Облигации

$1000 за облигацию $80 на облигацию 1

$1000 $80

8% = $80/$ 1000

$52 = $80(1 -0,35) 5,20% = $52/$ 1000

$57,60 = $80(1 -0,28) 5,76% = $57,60/$1 ООО

" Подразумевается предельная ставка налога в 35%. Подразумевается предельная ставка налога в 28%.

Организации, освобожденные от налогов

Многие организации полностью или частично освобождены от федеральных подоходных налогов. Как правило, это некоммерческие религиозные, благотворительные или образовательные фонды. Чистая прибыль от инвестиций таких фондов облагается небольшим (2% в 1993 г) налогом. В дополнение, фонды должны потратить на цели, ради которых созданы, большую сумму из двух: или весь свой годовой доход, полученный в текущем году, или минимальные проценты от своих активов (5% в 1993 г). Невыполнение грозит конфискационным налогом на разницу

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [ 27 ] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76]