1.2.5

Оценка эффективности портфеля

Пятый этап инвестиционного процесса - оценка эффективности портфеля {portfolio performance evaluation) - включает периодическую оценку как полученной доходности, так и показателей риска, с которым сталкивается инвестор. При этом необходимо использовать приемлемые показатели доходности и риска, а также соответствующие стандарты (своеобразные «эталонные» значения) для сравнения.

Индивидуальные инвесторы как владельцы активов

Во вставке «Ключевые примеры и понятия» мы обсудили ведущую роль институциональных инвесторов на американских рынках ценных бумаг Что же можно сказать об индивидуальных инвесторах? Согласно последнему обзору NYSE, около 51 млн. индивидуальных инвесторов непосредственно владели акциями в 1990 г., т.е. примерно четверть взрослого населения являлись акционерами. В табл. 1.3 приведены некоторые демографические данные относительно держателей акций из обзора NYSE. Согласно этим данным, типичный владелец акций имеет доход, превыщающий средний уровень, закончил колледж или университет и относится к «белым воротничкам» (т.е. является служащим).

Таблица 1.3

Демографические данные по акционерам публичных корпораций (открытых акционерных обществ) в 1990 г. (в %)

Возраст: до 21 года 21-34 года 35-44 года 45-64 года 65 лет и выше

Доход семьи: До $15 ООО $15 000-24 999 $25 000-49 999 $50 ООО и выше

Образование:

3года средней школы

4года средней школы 1-3 года колледжа

4 года колледжа и более

Занятие:

Специалисты и технические работники Управляющие и владельцы Продавцы

Обслуживающий персонал Рабочие и фермеры

Домохозяйки, пенсионеры и безработные

6,8 23,0 24,0 31,7 14,5 100,0

6,3 10,2 44,4 39,1 100,0

4,1 20,0 28,2 47,7 100,0

23,0 19,0 15,5 13,5 2,1 26,9 100,0

Источник: New York Stock Exchange, Inc., Fact Book: 1992 Data (1993), p. 71.

Таблица 1.4

Финансовые активы и обязательства семейных хозяйств США на конец 1992 г. (в млрд. долл.)

Активы:

Текущие депозиты и валюта672

Сберегательные вклады и краткосрочные вклады2 215

Акции фондов денежного рынка462

Долгосрочные вклады2

Ценные бумаги правительства США650

Облигации, освобожденные от налогов600

Облигации корпораций и иностранных эмитентов131

Закладные302

Краткосрочные ценные бумаги109

Акции взаимных фондов898

Акции других корпораций2 535

Взносы по страхованию жизни434

Взносы в пенсионные фонды4 586

Вложения в частные компании2 264

Кредиты под обеспечение80

Разные активы242

Всего финансовых активов16 181 Обязательства:

Закладные3 067

Потребительский кредит с погашением в рассрочку741

Другие виды потребительского кредита58

Освобожденные от налога долговые обязательства101

Другие займы174

Кредиты под обеспечение57

Коммерческие кредиты64

Неоплаченные взносы по страхованию жизни20

Всего обязательств4 281

Примечание. Точные суммы по активам и пассивам равны соответственно $16 182 и $4282. Показанная в таблице разница возникла из-за округления.

Источник: U.S.Bureau of the Census, Statistical Abstract of the United States 1993 [VJashmgton, DC), p. 506.

Таблица 1.4 характеризует финансовые активы и обязательства семейных хозяйств США в 1991 г. Заметим, что самые большие вложения сделаны в пенсионные фонды, акционерные общества и частные компании. Наиболее крупные обязательства составляют закладные на собственное жилье. Хотя часть закладных является активами для других частных лиц (как показано в таблице), большая их часть принадлежит финансовым институтам. Последние получают закладные при выдаче в долг денежных средств, которые были до этого получены от индивидуальных инвесторов (два первых типа активов, перечисленных в таблице, отражают это обстоятельство).

Хотя разность между активами и обязательствами, приведенными в табл. 1.4, довольно велика, стоимость имущества за вычетом обязательств семейных хозяйств в действительности намного больше, чем указанные $11 трлн. Это связано с тем, что нефинансовые активы, такие, как машины и мебель, не принимались во внимание.

Таблица 1.5

Численность занятых: финансы, страхование и недвижимость (в тыс чзловек)

4,92%5,14%5,71%6,15%

Источник: U.S. Bureau of the Census, Statistical Abstract of the United States (Washington, DC), разные выпуски.

Краткие выводы

1.Поскольку предметом данной книги является инвестирование, то основное внимание в ней уделяется понятиям инвестиционной среды и инвестиционного процесса.

2.Инвестировать означает: «расстаться с деньгами сегодня ради получения прибыли в будущем».

3.Инвестировать средства можно в реальные активы либо в финансовые активы (ценные бумаги) на первичном или вторичном рынках.

4.Основной задачей анализа ценных бумаг является выявление неверно оцененных бумаг путем расчета размера ожидаемой прибыли, определения условий ее получения и оценки вероятности реализации данных условий.

5.Ставка доходности инвестиции измеряет в процентах изменение благосостояния инвестора, произошедшее в результате данной инвестиции.

6.Изучение статистических данных о доходности ценных бумаг различных типов показывает, что обыкновенные акции обеспечивают относительно более высокую, но

Индустрия инвестиций

Официальная статистика объединяет ряд взаимосвязанных видов деятельности в отрасль, называемую «финансы, страхование и недвижимость». В табл. 1.5 указана численность занятых в этих областях в 1992 г. Как можно видеть, абсолютный и относительный размеры этой отрасли постоянно возрастают. В 1992 г. примерно 1 из 16 занятых в несельскохозяйственной области был связан с инвестициями (в широком смысле). Одни заняты консультированием (их называют консультантами по инвестициям (investment advisors)), другие - продажей ценных бумаг, третьи обеспечивают переход имущества или бумаг от одного инвестора к другому, четвертые управляют средствами инвесторов (их называют профессиональными фондовыми менеджерами (professional money managers)), пятые ведут учет в этой наиболее абстрактной и непроизводительной отрасли.