20.Органом, который занимается регулированием рынка ценных бумаг, является Комиссия по ценным бумагам и биржам - государственное учреждение, руководимое пятью уполномоченными членами Комиссии. Регулирование фондового рынка США осуществляется на основании федеральных и местных законов.
21.Комиссия по ценным бумагам и биржам передала некоторые свои полномочия по контролю за торговлей ценными бумагами различным биржам и NASD, поощряя тем самым систему саморегулирования.
Вопросы и задачи
1.Что такое ADR1 Почему они привлекательны для американских инвесторов, желающих разместить свой капитал в иностранных компаниях?
2.Назовите достоинства и недостатки биржевой торговли с помощью «специалистов», которая имеет место на NYSE.
3.Назовите различия функций «специалиста» на NYSE и дилера на внебиржевом рынке.
4.Укажите несколько причин, побуждающих компании регистрировать свои акции на
NYSE
5.Расскажите о функциях брокера-комиссионера, биржевого трейдера и биржевого брокера.
6.Акции компании Pigeon Falls Fertilizer зарегистрированы на NYSE. Цены покупки и продажи, запрашиваемые «специалистом» на акции этой компании, равны соответственно 35Vj и BSVg- Каков будет исход торговли при подаче следующих заявок?
а.Брокер подал заявку на покупку 100 акций этой компании по текущему рыночному курсу, при этом никто из остальных брокеров не откликнулся на его предложение.
б.Брокеру было дано распоряжение продать 100 акций компании Pigeon Falls Fertilizer по цене не ниже 36.
в.Один брокер получил распоряжение купить 100 акций этой компании по цене не выше ЗЗ/, а другой - продать 100 акций по цене ЗЗ/.
7.Боско Сновер является «специалистом» на NYSE, осуществляющим операции по акциям компании Eola Enterprise. В его книге учета содержится следующая информация:
Заявки с ограничением цены на продажу
Заявки с ограничением цены на покупку
Цена (в долл.)
30,250 30,375 30,500 30,875 31,000
Количество акций (шт.)
200 500 300 800 200
Цена (в долл.)
29,750 29,000 28,500 27,125 26,875
Количество акций (шт.)
100 100 200 100 200
Последняя сделка была заключена по цене 30.
а.Что произойдет, если будет подана заявка на продажу 200 акций по текущей рыночной цене?
б.Что произойдет, если сразу после этого будет подана еще одна заявка на продажу 100 акций по текущей рыночной цене?
в.Как вы думаете, что будет делать Боско, покупать или продавать акции, имея такие заявки в своей книге учета?
8.Будучи призванными стабилизировать рынок, «специалисты» должны действовать вопреки существующей тенденции на рынке - покупать бумаги, когда все продают, и продавать, когда все пытаются купить. Как, действуя таким образом, они могут извлекать прибыль?
9.Почему сделки по всем акциям, которые заключаются на NYSE, вне зависимости от размера поручения, не могут осуществляться через систему SuperDOT?
10.Почему система NASDAQ столь важна для эффективного функционирования внебиржевого рынка?
11.Каковы основные шаги, предпринятые на пути к созданию общенационального централизованного рынка?
12.NYSE решительно противостоит созданию альтернативных механизмов торговли, таких, как внебиржевые системы одновременной продажи и покупки, утверждая, что они подрывают возможности биржи осуществить «наилучшее исполнение» поручений всех инвесторов. Обсудите это утверждение.
13.Укажите различия между «третьим» и «четвертым» рынками.
14.Почему Майская дата стала важным событием для NYSE?
15.Какова цель создания Корпорации защиты инвесторов в ценные бумаги? При каких условиях страхование, осуществляемое этой корпорацией, является эффективным? При каких обстоятельствах она не сможет выполнить поставленные перед ней задачи?
16.Правда ли, что после Майской даты ставки комиссионных резко снизились для крупных инвесторов и лишь незначительно изменились для мелких инвесторов?
17.Различают три составляющие операционных издержек. Назовите их.
18.Каковы функции клиринговых палат?
19.Фидлер Басинский является инвестором компании Poynette Lumber. Полагаясь на проведенный анализ перспектив деятельности компании, Фидлер пришел к выводу, что курс ее акций за следующие шесть месяцев должен повыситься с $40 до $45. Согласно табл. 3.3(6), акции компании Poynette Lumber относятся к сектору 1. Фидлер собирается инвестировать $25 ООО в акции компании на шесть месяцев. Будет ли такое вложение капитала прибыльным? Почему да или почему нет?
20.Примените выводы относительно операционных издержек к данным, представленным в табл. 3.3.
21.Почему ликвидность и непрерывность вторичного рынка важны для эффективного функционирования первичного рынка ценных бумаг?
22.Расскажите о роли эмиссионного синдиката в процессе первичного размещения нового выпуска.
23.В чем различие между выбором андеррайтера на конкурсной основе и прямыми переговорами между эмитентом и андеррайтером?
24.Инвестиционные банки часто предпринимают попытки стабилизировать курс бумаг нового выпуска на вторичном рынке.
а.Каким образом это осуществляется?
б.Какова цель такой стабилизации?
в.Каковы негативные последствия такой стабилизации?
Примечания
Достаточно продолжительные по времени (например, час или более) перерывы во время биржевой сессии, для того чтобы собрать значительное количество поручений на покупку и продажу
Лицо, претендующее на членство в бирже, должно сдать письменный экзамен, иметь рекомендацию от двух действительных членов биржи и получить согласие биржи. Относительно недавно Нью-Йоркская фондовая биржа разрешила своим членам сдавать места в аренду частным лицам, допущенным к торговле. К концу 1992 г на бирже насчитывалось 643 сданных в аренду места. В дополнение к 1366 лицам, имеющим полное членство на бирже, к концу 1992 г насчитывалось еще 54 частных лица, имеющих статус специального члена биржи. За определенную ежегодную плату такие члены имеют доступ в торговый зал биржи.
Во время 1992 т. средний объем торговли за день на Нью-Йоркской фондовой бирже составил 202,3 млн. акций, или примерно S7 млрд. Для американской фондовой биржи, второй крупнейшей биржи США, эти показатели были почти в десять раз ниже. Fact Book: 1992 Data, New York Stock Exchange, 1993, p. 29.
Американские депозитарные расписки (ADR) обсуждаются более подробно в гл. 17 и 26. Передача (переуступка) осуществляется советом директоров и включает любые привилегированные акции или свидетельства на акции фирмы, которые котируются на бирже. В конце 1992 г на УУКУЕ котировались ценные бумаги 2089 компаний, в их числе 2658 выпусков акций. Это означает, что около 500 выпусков составляли привилегированные акции. Кроме того, торговля велась по свидетельствам на акции 112 компаний. Облигации также котируются на NYSE. однако торговля ими осуществляется несколько иным образом и «специалисты» в ней участия не принимают К концу 1992 г насчитывалось 636 компаний, чьи облигации (всего 2354 выпуска) котировались на NYSE.
Обычно NYSE открыта с 9.30 до 16.00. Однако сейчас NYSE рассматривает вопрос об увеличении времени работы, с тем чтобы подключить фондовые рынки Лондона и Токио. На NYSE после ее закрытия продолжается торговля через компьютерную систему в кросс-секции 1 (с 16.15 до 17.00) и в кросс-секции 2 (с 16.15 до 17.15). Торговля в кросс-секции 1 осуществляется на основе цен закрытия, которые сложились на 16.00. В кросс-секции 2 торговля должна каждый раз проводиться по «корзине» не менее чем из 15 акций, котируемых на NYSE, имеющих общую (совокупную) цену в $15 млн. (цена устанавливается по группе акций, входящих в «корзину», а отнюдь не по отдельным акциям).
Эти СЛ/-поручения могут представлять собой поручения, поданные за счет самого «специалиста», или государственные поручения. Необходимо отметить, что эти поручения не обязательно являются «лучшими», так как «специалист» не обязан показывать их на компьютерных экранах котировок. Однако такие «скрытые» поручения появятся в книге лимитированных поручений и будут «раскрыты» в торговом зале биржи. Как правило, только «специалистам» разрешается знать о содержании лимитированных поручений. Но в 1991 г NYSE стала позволять «специалистам» передавать лицам в торговом зале некоторую информацию о ценах покупки и продажи, близких к текущим ценам покупателя и продавца.
25.Почему компания-эмитент должна представлять в Комиссию по ценным бумагам и биржам предварительные проспекты эмиссии? Что происходит когда комиссия принимает эти проспекты?
26.Объясните, почему занижение цены первоначального предложения приводит к получению инвесторами дополнительного дохода. Всегда ли это происходит? Какова экономическая выгода от высоких дополнительных ставок дохода для инвесторов, предлагающих заниженную цену?
Навигация
