назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [ 10 ] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88]


10

2.3.1Рыночные заявки

Самый распространенный тип заявок - это рыночные заявки (market order). В этом случае брокеру отдается распоряжение немедленно купить или продать указанное число акций по рыночному курсу В этой ситуации брокер обязан следовать принципу наилучшего размешения заявки таким образом, чтобы обеспечить наилучшую цену исполнения (самую низкую в случае покупки и самую высокую в случае продажи). Следовательно, размешая рыночную заявку, инвестор, будучи неуверен относительно точной цены исполнения, может быть вполне уверен, что его заявка будет обязательно выполнена. Можно, однако, заранее получить вполне надежную информацию о вероятной цене, по которой будет выполнена заявка. Неудивительно, что рыночные заявки - однодневные.

2.3.2Заявки с ограничением цены

Второй тип поручения - это заявка с ограничением цены (limit order). В этом случае при подаче заявки брокеру инвестор указывает предельную цену (limit price) исполнения. Если это - заявка на покупку акций, то брокер должен выполнить ее по цене не выше предельной. Если это - заявка на продажу акций, тогда брокер должен выполнить ее по цене не ниже предельной. Таким образом, в заявке с ограничением цены на покупку акций инвестор указывает максимальную цену а в подобной заявке на продажу акций -минимальную цену В отличие от ситуации с рыночной заявкой при подаче заявки с ограничением цены инвестор не может быть уверен в ее выполнении. Поэтому инвестору приходится выбирать или обязательность выполнения при неопределенной цене, или неопределенность выполнения при ограниченной цене.

Предположим, к примеру что обыкновенные акции корпорации АБС продаются на рынке в данный момент по $25 за штуку Инвестор, подаюший заявку на продажу 100 акций АБС с ограничением цены продажи до $30 за штуку и сроком в один день, вряд ли может рассчитывать на выполнение заявки, поскольку такая цена значительно выше сушествуюшей цены $25. Заявка с ограничением цены будет выполнена, только если сегодняшний рыночный курс станет более благоприятным (в данном случае это означает повышение рыночного курса акции по меньшей мере на $5).

2.3.3«Стоп»-заявки

Два особых вида заявок представляют собой «стоп»-заявки (stop order) и «стоп»-заявки с ограничением цены. При подаче «стоп»-заявки инвестор должен указывать так называемую «стоп»-цену (stop price). Если это заявка на продажу то «стоп»-цена должна быть ниже рыночной во время подачи заявки. И наоборот, если это заявка на покупку, то «стоп»-цена должна быть выше рыночной цены во время подачи заявки. Если впоследствии кто-либо другой начнет торговать этими акциями по цене, которая достигает указанной «стоп»-цены или же превосходит ее, тогда «стоп»-заявка становится, по сути, рыночной заявкой. Поэтому «стоп»-заявка может рассматриваться как условная рыноч-

FOK). В случае невозможности немедленного их выполнения брокером эти заявки аннулируются.

Заявки по усмотрению (discretionary orders) позволяют брокеру самому устанавливать спецификации той или иной заявки. Брокеру предоставляется или полная свобода действий, когда он определяет все спецификации заявки, или же ограниченная свобода действий, когда он определяет лишь цену исполнения и срок действия заявки.

Типы заявок



ная заявка, сигналом к исполнению которой является наличие сделок, заключаемых по «стоп»-ценам.

На примере все той же корпорации ABC видно, что «стоп»-заявка на продажу акций за $20 не будет выполнена до совершения кем-либо сделки по цене $20 и ниже. И наоборот, «стоп»-заявка на покупку акций за $30 не будет выполнена, пока кто-то не заключит сделку по цене $30 и выше. Не упади цена до $20, «стоп»-заявка на продажу не была бы выполнена. Точно так же, «стоп»-заявка на покупку не была бы выполнена, если бы цена не поднялась до $30. Напротив, ограниченная заявка на продажу по цене $20 или же ограниченная заявка на покупку по цене $30 были бы выполнены незамедлительно, поскольку текущий рыночный курс - $25.

«Стоп»-заявки можно использовать для обеспечения потенциальных прибылей. Предположим, что в нашем примере два года назад инвестор приобрел акции корпорации ABC по $10 за штуку; таким образом, его потенциальная прибыль составляет $15 ($25 - $10) за штуку. Подача «стоп»-заявки на продажу по цене $20 за штуку означает, что инвестор несомненно заработает примерно $10 ($20 - $10) за штуку, если акции упадут в цене до $20. Если вместо того, чтобы упасть, цена акций поднимется, тогда «стоп»-заявка инвестора на продажу будет оставлена без внимания и его потенциальные прибыли возрастут Таким образом, «стоп»-заявка на продажу в какой-то степени обеспечит инвестору защиту от потери потенциальной прибыли"*.

Одна из опасностей использования «стоп»-заявок заключается в том, что фактическая цена, по которой выполняется данная заявка, может некоторым образом отличаться от «стоп»-цены. Такое возможно, когда цена акций быстро меняется в заданном направлении. К примеру, в корпорации ABC может произойти несчастный случай на производстве, что повлечет за собой поток судебных исков и стремительное падение цены акций до $12 за штуку В этой ситуации можно просто не успеть выполнить «стоп»-заявку на продажу по цене $20 и тогда реальная цена исполнения может составить, скажем, $16 вместо приближения к «стоп»-цене $20.

2.3.4 «Стоп»-заявки с ограничением цены

«Стоп»-заявка с ограничением цены {stop limit order) - это такой тип заявки, который дает возможность преодолеть неопределенность цены исполнения, связанную со «стоп»-заявкой. При подаче «стоп»-заявки с ограничением цены инвестор указывает две цены - «стоп»-цену и предельную цену исполнения. Стоит кому-то другому на рынке осуществить сделку с данными акциями по цене, которая достигает «стоп»-цены или же переходит ее, то это поручение превращается в заявку с ограничением цены.

Вернемся к нашему примеру: инвестор мог подать «стоп»-заявку с ограничением цены на продажу акций корпорации ABC, где «стоп»-цена - $20 и предельная цена - $19. По существу, заявка инвестора с ограничением цены на продажу акций корпорации ABC по цене $19 и выше могла быть выполнена только в том случае, если бы другие стали продавать акции корпорации у4ВС по цене $20 или ниже. И напротив, инвестор мог бы подать «стоп»-заявку с ограничением цены на покупку акций ABC, где «стоп»-цена - $30, а предельная цена - $31. Это означает, что заявка инвестора с ограничением цены на покупку акций ABC по цене $31 или ниже могла бы быть выполнена только в том случае, если бы другие стали покупать акции корпорации ABC по цене $30 и выше.

Заметьте, что при достижении «стоп»-цены обеспечено лишь выполнение «стоп»-заявки, но не «стоп»-заявки с ограничением цены. Вернемся к нашему примеру с корпорацией ABC: несчастный случай на производстве может повлечь за собой такое быстрое падение рыночного курса до $12, что «стоп»-заявку с ограничением цены на



продажу (где «стоп»-цена была $20, а предельная цена продажи - $19) можно не успеть выполнить, в то время как «стоп»-заявка без ограничения (где «стоп»-цена равна $20) будет выполнена, например, по $16. Отсюда возникает необходимость выбора между этими двумя типами заявок, который очень похож на выбор между рыночной заявкой и заявкой с ограничением цены. Будучи запущенной в действие, «стоп»-заявка предусматривает несомненное выполнение операции по неопределенной цене, в то время как стоп-заявка с ограничением цены предусматривает неопределенность выполнения по обусловленной цене.

Счета с использованием маржи

Счет инвестора {cash account) в брокерской фирме похож на обычный текущий денежный счет. Взносы средств и поступления от продажи ценных бумаг должны покрывать расходы со счета на покупку ценных бумаг и изъятия денег Счет с использованием маржи {margin account) похож на текущий счет с правом производить овердрафт (превышать размер кредита): если денег требуется больше, чем находится на счете инвестора, то брокер автоматически берет для него заем (при определенных ограничениях его размера)\

Открывая в брокерской фирме счет с использованием маржи, инвестор должен подписать юридическое соглашение {hypothecation agreement), известное также как соглашение с клиентом. Это соглашение предоставляет брокерской фирме право использовать ценные бумаги, принадлежащие инвестору, в качестве обеспечения банковских кредитов при условии, что эти бумаги были приобретены через счет с использованием маржи. Большинство брокерских фирм ожидают также от инвесторов разрешения отдавать их бумаги взаймы тем, кто хочет продавать их «без покрытия» (эта процедура будет описана ниже).

Для облегчения процедуры передачи в залог или заем ценных бумаг брокерские фирмы требуют, чтобы бумаги, приобретенные через счет инвестора с использованием маржи, были зарегистрированы на имя брокерской фирмы или другого доверенного лица, на так называемое «уличное имя» {street namef. Это означает, что для эмитента в качестве зарегистрированного владельца бумаг выступает брокерская фирма. В результате, эмитент будет посылать все дивиденды и финансовые отчеты по обыкновенным акциям, а также предоставлять право голоса (по акциям) не инвестору а брокерской фирме. Брокерская же фирма будет служить каналом, по которому все это будет переправляться инвестору. Следовательно, регистрация ценных бумаг на имя брокерской фирмы, а не самого инвестора не повлечет за собой значительного изменения отношения к инвестору*.

Открыв счет с использованием маржи, инвестор может осуществить через него некоторые виды сделок, которые не позволил бы осуществить ему обычный счет. Эти сделки, известные как покупки с использованием маржи и продажи «без покрытия», будут рассмотрены ниже.

2.4.1 Покупки с использованием маржи

Имея обычный банковский счет, инвестор, покупающий ценную бумагу, должен полностью оплатить покупку деньгами со своего счета. Однако имея счет с использованием маржи, инвестор должен покрыть своими деньгами лишь определенную часть цены, а недостающую сумму занять у брокерской фирмы. Сумма, позаимствованная у брокерской фирмы в результате подобной покупки с использованием маржи {margin purchase), определяется как дебетовый остаток {debit balance) инвестора. Ссудный

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [ 10 ] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88]