назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [ 98 ] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


98

Типовая спецификация контракта

Характеристики опционных контрактов меняются в зависимости от его типа и биржи. Представление о типовой спецификации опциона дают приведенные ниже контракты IMM и PHLX.

Опцион на стерлинговый фьючерс IMM

Базовый контракт

Один стерлинговый / фьючерсный контракт - СВР 250 ООО

Цена исполнения

Интервалы в $0,01

Котировка премии

Американские центы -- на фунт стерлингов

Минимальное изменение цены (тик)

0,0002

($12,50)

Срок истечения контракта

Каждая неделя года ,

Процедура исполнения

Американская

/Стандартный размер контракта

/ С таким шагом может -- изменяться цена исполнения

"Американская или .---

обратная котировка

Наименьшая величина, на которую может измениться стоимость контракта, и размер «тика»

Опционные контракты привязывают к торговому циклу базового фьючерса в месяцах

Опционы на наличную валюту

Базовый контракт

СВР 31 500

Цена исполнения

Интервалы в $0,01

Котировка премии

Американские центы на фунт стерлингов

Минимальное изменение цены (тик)

$0,01

Срок истечения контракта

Различные сроки, в том числе середина месяца, конец месяца и дольше

Процедура исполнения

Американская или европейская

" Контракт может быть исполнен в день истечения его срока или до его наступления (в случае европейской процедуры исполнения - только в день истечения срока)



Кто пользуется валютными опционами

Банки и корпоративные клиенты

Как известно, валютные форварды дают возможность зафиксировать в момент заключения контракта курс покупки или продажи валюты, которая должна произойти в будущем. Валютный опцион позволяет сделать то же самое, однако при этом оставляет покупателям контрактов «колл»/«пут» возможность получения прибыли в случае благоприятного движения обменного курса в течение контрактного периода.

За право исполнения опциона покупатель платит продавцу премию. Прежде чем принять решение о том, что ему лучше подходит - валютный опцион или форвардная сделка, покупатель должен оценить размер этой уплачиваемой вперед премии.

Внебиржевые валютные опционы обычно приобретаются у банков за премию и погашаются путем их исполнения или обратной продажи.

На профессиональных опционных рынках трейдеры используют различные комбинации опционов для хеджирования открытых позиций или спекуляции.

Импортеры/экспортеры

Валютные опционы особенно полезны в тех случаях, когда организации участвуют в международных тендерах с расчетами за товары или услуги в иностранной валюте. При достаточно большом разрыве между моментами подачи тендерной заявки и получения результатов конкурса изменение обменного курса может существенно повлиять на прибыльность. Валютный опцион - эффективный инструмент хеджирования от валютного риска, связанного с тендером.

Пример

Британский экспортер подал заявку на участие в международном тендере на оказание услуг с оплатой в американских долларах, однако результат тендера будет известен только через 6 месяцев. Для хеджирования позиции экспортер покупает в банке XYZ стерлинговый опцион «ко.лл», который дает право при истечении срока контракта купить у банка британские фунты стерлингов и продать ему американские доллары.

За опцион экспортер платит банку премию. Цена исполнения установлена на уровне 1,6000, поэтому сумма контракта на покупку £31 250 составляет $50 ООО (1,6000 х 31 250). Через 6 месяцев сценарии действий могут быть различными в зависимости от результатов тендера и преобладающего спот-курса.

Результат тендера

Курс GBP/USD

Действия

Благоприятный

Фунт поднялся/ доллар опустился спот-курс = 1,7000

Опцион исполняется,

то есть фунты стерлингов приобретаются по 1,6000, поскольку на рынке «спот» £31250 сейчас стоят $53 125

Благоприятный

Фунт опустился/ доллар поднялся спот-курс = 1,5000

Опцион истекает без исполнения, поскольку на рынке «спот» £31250 сейчас стоят $46 875

Неблагоприятный

Фунт поднялся/ доллар опустился спот-курс = 1,7000

Хотя потребность в покупке фунтов стерлингов исчезла, опцион исполняется, фунты приобретаются по 1,6000 и продаются на рынке по 1,7000 с прибылью

Неблагоприятный

Фунт опустился/ доллар поднялся спот-курс = 1,5000

Опцион истекает без исполнения, издержки в этом случае равны размеру премии



Валютные опционы на рынке

Рассмотрим некоторые вопросы, связанные с котировкой и расчетом премии по валютным опционам:

•TopiyeMbiM на биржах;

•торгуемым на внебиржевом рынке.

Типовая котировка биржевого контракта

Котировки на валютнью опционы публикуются в таких финансовых изданиях, как Financial Times и The Wall Street Jornal, a также в информационных системах, например Reuters Money 3000. Типичное представление котировок приведено ниже.

Финансовая пресса: опцион на наличную валюту

Премия котируется по американскому варианту

Philadelphia SE £/$ options £31,250 (cents per pound)

Calls

Strike price Mar Apr

Puts

Mar Apr May

1.580 1.590 1.600

1.60 2.52 1.72 1.96 0.16 ll.35

3.27 - 0.94 1.77 2.71 0.08 1.32 2.20 2.26 0.56 1.84 2.66

Интервал цены исполнения равен 0,01

Месяцы исполнения базовых фьючерсных контрактов

Такое представление информации позволяет рассчитать сумму контракта в долларах и размер премии по любому прокотированному опциону.

Сумма контракта в американских долларах

ЦенаЕдиница

сумма в долларах = „„„„„„ х

Пример

Опцион «пут», деноминированный в американских долларах, на фунты стерлингов с ценой исполнения в 1,6000 дает держателю контракта право продать базовые фунты стерлингов за 1,6000 X 31 250 = $50 ООО.

Размер премии

Котировка

Размер премии = в американских х долларах

Единица торговли

Пример

Какой будет премия по опциону Aprl.6000 GBP call, деноминированному в американских долларах? Другими словами, сколько стоит право купить £31 250 по курсу 1,6000? Из информации, приведенной в финансовой прессе, видно, что премия котируется как 1,35 американских центов за £1, следовательно, размер премии составляет:

$0,0135 X 31 250 = $421,88.

Типовая котировка внебиржевого контракта

Цена валютного опциона зависит от следующих факторов.

1.Спот-курса базовой валютной пары.

2.Цены исполнения.

3.Времени до момента истечения.

4.Величины безрисковых процентных ставок по обеим базовым валютам.

5.Ценовой волатильности валютной пары.

Маркет-мейкеры, работающие с опционами, используют в целях оценки модели опционного ценообразования, например модель Гармана - Кольхагена (Carman - Kohlhagen), яв\яющyюcя разновидностью модели Блока - Шоулза (Black -Scholes), которые позволяют

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [ 98 ] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]