назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [ 93 ] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


93

Валютно-процентные свопы

Валютно-процентный своп предполагает обмен процентными платежами в одной валюте на процентные платежи в другой валюте.

Валютно-процентные свопы, как правило, предусматривают обмен основными суммами. Условная основная сумма обменивается в начале сделки обычно по преобладаюгцему спот-курсу. Процентные платежи осуществляются по фиксированной, плавающей или нулевой купонной ставке. По истечении срока свопа основная сумма обменивается в обратном направлении по первоначальному спот-курсу.

Фактически валютно-процентный своп позволяет заемщику или кредитору обменять заем в одной валюте на заем в другой валюте без какого-либо валютного риска. (Следует иметь в виду, что валютный риск не возникает только в том случае, если своп держат до истечения его срока.)

Валютно-процентный своп по своей сути - это сделка «спот», за которой следует серия валютных форвардов.

Срок действия валютно-процентных свопов - обычно не менее одного года.

1.Обмен основными суммами по спот-курсу

Обмен основной суммы происходит в начале действия соглашения, обычно по согласованному спот-курсу.

2.Обмен процентными платежами

На протяжении срока действия соглашения стороны обмениваются серией процентных платежей в установленные форвардные даты. Когда на обеих сторонах свопа используются фиксированные ставки, размер процентных платежей определяется исходя из величины основных сумм и фиксированных ставок, оговоренных в контракте.

3 Обратный обмен основными суммами

При наступлении срока погашения производится обратный обмен основных сумм по первоначальному спот-курсу. Даже по истечении нескольких лет и при кардинальном изменении текущего спот-курса основные суммы остаются неизменными, поэтому применение первоначального спот-курса не ставит ни одну из сторон в невыгодное положение.



Сравнение валютных

и валютно-процентных свопов

в валютном свопе дифференциал процентных ставок по двум валютам находит отражение в форвардных пунктах для форвардной даты поставки. В валютно-процентном свопе дифференциал процентных ставок выплачивается на протяжении всего срока действия свопа каждый раз при наступлении расчетного дня. Это означает, что обратный обмен основных сумм может быть произведен по первоначальному спот-курсу как в начале, так и в конце срока этого внебиржевого соглашения.

На глобальных рынках валютно-процентные свопы стоят на втором месте после процентных свопов как по размеру условных сумм, так и по среднему дневному обороту.

Данные из отчета ISDA Summary of Market Survey Statistics: 1997 Year End, представленные ниже, свидетельствуют о том, что процентные свопы доминируют на рынках.

Условные основные суммы контрактов, находящихся в обращении

Источник: ISDA

22,291

4,92

1,824 I-1

Процентные свопы

Процентные опционы

Валютно-процентные свопы

Использование валютно-процентных свопов

Пример

XYZ - это японская мультинациональная компания , которой требуется привлечь $ 100 млн на 5 лет для финансирования строительства предприятия в США. XYZ может заимствовать японские иены на национальном рынке по фиксированной пятилетней ставке в 1,5%, однако стоимость заимствования американских долларов составляет LIBOR + 0,25%. Текущий спот-курс USD/JPY равен 130,00.

Чтобы привлечь ¥13 млрд, XYZ выпускает 5-летнюю облигацию в евроиенах с купонной ставкой 1,5%). При преобладающем спот-курсе условная основная сумма еврооблигации эквивалентна $100 млн. Для финансирования строительства предприятия компании требуются доллары.

Американскому банку ABC для расширения деятельности требуются японские иены в сумме, эквивалентной $100 млн. Банк предпочел бы привлечь средства по фиксированной ставке с тем, чтобы иметь определенность в отношении будущих потоков наличности. ABC может привлечь доллары на национальном рынке по ставке LIBOR флэт, однако пятилетний заем в иенах при фиксированной ставке обойдется ему в 3,5%.

XYZ и ABC принимают решение войти в валютно-процентный своп, который позволяет им воспользоваться благоприятными ставками заимствования на своих национальных рынках. При условии, что кредитные рейтинги обеих сторон одинаковы, экономия от сделки распределится между ними приблизительно поровну.

Попробуйте общими словами объяснить коллеге, что происходит в ва-лютно-гфоцентном свопе.



в таблице представлены позиции обеих организаций.

Ставка

XYZ может

ABC может

занять

занять

Фиксированная

3,25%

3,50%

по иенам

Плавающая

LIBOR + 0,25%

LIBOR

по долларам

Требуемая база

Фиксированная

Плавающая

С тем чтобы получить такой заем, который нужен, организации входят в своп. Обеим организациям необходимо оценить риски, связанные с возможностью неисполнения обязательств контрагентом. Если такое происходит, то контрагент, не получивший процентный платеж, все равно обязан осугцествлять выплаты по своему базовому займу.

На рисунке показано, как работает валютно-процентный своп.

1. Обмен основными суммами

2. Обмен процентными платежами

Через каждые 6 месяцев происходит обмен процентными платежами:

•XYZ осуш,ествляет платеж в долларах банку ABC по плаваюпдей ставке LIBOR;

•ABC осугцествляет платеж в иенах компании XYZ по фиксированной ставке 3,25%.

Фиксированная ставка 3,25%

Плавающая ставка LIBOR

Платеж по купонной ставке 3,25%

Платеж по ставке LIBOR

Основная сумма в долларах

Основная сумма в иенах

¥11 млрд с купонной ставкой 3,25%

$100 млн с плавающей ставкой LIBOR

Спот-курс USD/JPY 110,00

Таблица демонстрирует выигрыш от свопа, получаемый обеими сторонами.

Выплачивает

LIBOR + 3,25%

3,25% + LIBOR

Получает

3,25%

LIBOR

Платежи =

LIBOR

3,25%

Без свопа

LIBOR + 0,25%

3,50%

Экономия

0,25%

0,25%

Обе организации получают равную выгоду, поскольку их кредитный рейтинг одинаков. При различных рейтингах более ощутимую экономию получит та организация, кредитный рейтинг которой выше. Подобное происходит и при использовании процентных свопов.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [ 93 ] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]