назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [ 83 ] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


83

в валютном свопе от базовой валюты зависит, какая сумма встречной валюты будет поставлена на дату валютирования. Котировка форвардной поставки приводится в форвардных пунктах, которые в этом случае называются своповыми пунктами.

Пример

10 июля банк А входит в трехмесячный валютный своп USD/DEM на $10 млн. Сумма базовой валюты на обеих ногах сделки одна и та же. Банку А надо купить USD по спот-курсу и продать доллары за марки по форвардному курсу.

Последовательность событий показана на приведенной ниже схеме.

Банк А

Расчет по первой ноге Расчет по второй ноге

Покупка USD Продажа DEM

10 июля

Заключение сделки

12«

Спот-дата

Дата

совершения

сделки

Продажа USD Покупка DEM

94 дня

Продажа USD Покупка OEM

14 октября

3 месяца

Покупка USD Продажа DEM

Банк В

Сравните эту схему с той, что иллюстрировала форвард «аутрайт», где на спот-дату никаких событий не было.

Форвардные даты валютирования

Форвардные даты валютирования в валютных свопах устанавливаются точно так же, как и в форвардных сделках «аутрайт» с фиксированными, короткими и нестандартными сроками. Существуют четыре основные группы дат валютирования, которые необходимо знать для понимания сущности валютных свопов.

Фиксированные периоды

Сроки валютных свопов совпадают со сроками межбанковских депозитов денежного рынка. Стандартные фиксированные сроки приведены в таблице.

Фиксированные периоды

Месяцы

Срок действия

Для валютных свопов с фиксированными периодами первой датой валютирования является спот-дата, а второй - одна из форвардных дат, которая отсчитывается от спот-даты и называется «сроком от спот-даты». Стандартная продолжительность таких сроков составляет 1, 2, 3, б и 12 месяцев, полный набор сроков включает в себя также 4, 5, 7, 8, 9, 10 и 11 месяцев. Фиксированные периоды также называются стандартными датами.

Короткие даты

Короткие даты валютирования применяются в валютных свопах, срок действия которых не превышает одного месяца. Наиболее распространенные короткие даты и их обозначение приведены в таблице ниже.

Короткие даты и их обозначения

Первая дата валютирования

Вторая дата валютирования

0/N - овернайт (overnight)

Сегодня

Следующий рабочий день

T/N - "Том-некст» (tomorrow-next или torn-next)

Следующий рабочий день

Второй рабочий день после сегодняшнего дня = спот-датв

S/N - спот-некст (spot-next)

Спот-дата

Первый рабочий день после спот-даты

S/W - спот-уик (spot-one week)

Спот-дата

Через одну

неделю после

спот-даты

= 7 календарных

днвй



Нестандартные даты

На практике многим клиентам требуются валютные свопы с промежуточными сроками действия. Такие сроки называются нестандартными, нетиповыми.

Пример

Сегодня 9 июля 1997 года, следовательно, спот-дата - 11 июля. Пусть второй датой валютирования будет 25 сентября. Она приходится на отрезок между вторым и третьим месяцами, датами валютирования для которых являются И сентября и 13 октября.

Своп торгуется на внебиржевом рынке, поэтому банки могут дать котировку практически на любой нестандартный день; необходимые расчеты позволяет выполнить торговая система Money 3000. Котировки определяются на основе линейной интерполяции. Так, цена для свопа сроком в два с половиной месяца может быть рассчитана исходя из цен на двух- и трехмесячные свопы.

Пример

Рассмотрим своп спот-сеитябрь, IMM (1997).

1дата

валютирования

2дата

валютирования

Спот-дата, как обычно.

Любая дата, которая совпадает со сроком валютных деривативов, торгуемых на Международном валютном рынке (IMM) (подразделение Чикагской товарной биржи). Такими датами являются третья среда марта, июня, сентября и декабря. В нашем примере это будет 17 сентября 1997 года. Чтобы воспользоваться датами валютирования IMM, необходимо знать, на какие числа приходится третья среда в марте, июне, сентябре и декабре.

Форвард-форвардные даты

В примерах с фиксированными периодами, рассматривавшихся до настоягцего момента, первой датой валютирования валютного свопа является спот-дата, однако сугцествуют и форвард-форвардные контракты. На приведенной ниже схеме показана последовательность событий для форвард-форвардного свопа 2x5 со спот-датой 3 июля. Обе форвардные даты от-считываются от спот-даты.

Маркет-мейкер

1ИЮЛЯ

Зипли

1996 года

Дата

Спот-дата

сделки

Покупка USD

Продажа USD

Продажа OEM

Покупка DEM

3 сентября

3 декабря

Двухмесячный

Пятимесячный

форвард

форвард

Продажа USO

Покупка USD

Покупка OEM

Продажа OEM

Маркет-тейкер

Процедура определения даты валютирования для каждой ноги свопа точно такая, как и для фиксированных периодов, с той лишь разницей, что в этом случае первая дата валютирования также является форвардной.



Обычаи и терминология рынка свопов

Бид/офер - офер/бид

Как известно, на рынке «спот» котировки представляют собой двустороннюю цену - бид (цена покупки) и офер (цена продажи).

Так, если валютная пара USD/DEM котируется как 1,4100/05, это означает, что маркет-мейкер:

Готов:

•купить USD

(базовую валюту) •продать OEM

В валютных свопах при котировке речь идет о второй, форвардной дате валютирования, или ноге.

Если, например, котировка свопа USD/ DEM составляет 59/58, это означает, что маркет-мейкер:

1Ътов:

•купить USD

, Своповые пункты (базовую валюту)

и продать DEM

(встречную

валюту) на второй

ноге

Форвардный трейдер за пределами Лондона исходит из базовой валюты. В приведенном выше примере с котировкой 59/58 он рассматривает 59 как цену бид, а 58 - как цену офер. Это объясняется тем, что по 59 трейдер осутце-ствляет форвардную покупку долларов, а по 58 - форвардную продажу долларов.

Форвардный трейдер в Лондоне исходит из встречной валюты и действует, как и в рассмотренном ранее случае с форвардными пунктами, определяюш;ими дисконт и премию. В нашем примере лондонский трейдер считает 59 ценой офер, а 58 - бид. Это объясняется тем, что по 59 он осуществляет форвардную продажу немецких марок, а по 58 - форвардную покупку немецких марок.

Котировка свопа остается одной и той же для обоих трейдеров - 59/58, а форвардный

курс определяется путем вычитания пунктов из спот-курса. Различается .\ишь используемая терминология.

Продажа/покупка - покупка/продажа

В сделках «спот» вы покупаете или продаете одну валюту за другую. В валютных свопах, то есть в сделках с двумя ногами, можно продать валюту на спот-дату и купить ее на форвардную дату (S/B) или, наоборот, купить валюту на спот-дату и продать ее на форвардную дату (B/S).

Нью-Йорк

За пределами Лондо-<Т "1 на, например в США, Tjl маркет-мейкер вос-принихмает котировку своповых пунктов следующим образом.

Своповые пункты 59/58

Сделка: вторая нога

Бид/офер

Сторона котировки

Покупка USD и

Левая

продажа DEM

Продажа USD и

Офер

Правая

покупка DEM

Лондон

В Лондоне маркет-мейкер воспринимает котировку своповых пунктов следующим образом.

Своповые пункты 59/58

Сделка: вторая нога

Офер/бид

Сторона котировки

Покупка USD и

Офер

Левая

продажа DEM

Продажа USD и

Правая

покупка DEM

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [81] [82] [ 83 ] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]