назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [ 81 ] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


81

Если спот-курс равен форвардному курсу, то немецкие марки можно конвертировать обратно в американские доллары. Это операция даст следующий результат:

1548,43 1,5350

= $100875.

Однако в пункте 1 сумма составила$1013,75. Иными словами, если вы обмениваете доллары на марки, помещаете марки на трехмесячный депозит, а затем обмениваете их на доллары, то при этом теряете $5,00.

Чтобы не допустить появления подобного убытка и возможностей для арбитражных операций, форвардный курс фиксируется на уровне, обеспечивающем равенство сумм, полученных от обратного обмена марок на доллары и по долларовому депозиту.

4. Форвардный курс определяется делением суммы, выплаченной по депозиту в марках, на сумму, выплаченную по депозиту в долларах:

1548,43 1013,75

= 1,5274.

Такой курс называется форвардным курсом, исключающим арбитраж.

Сказанное проиллюстрировано на следующей схеме.

$1000

$1013,75

Спот-курс = 1,5350

Форвардный курс = 1,5274

DEM1535

DEM 1548,43

Разница между форвардным и спот-курсом составляет 1,5274 - 1,5350 = -0,0076, или -76 форвардных пунктов. В нашем примере ставка по базовой валюте выше ставки по встречной валюте, форвардные пункты поэтому являются отрицательными и, следователь-

но, вычитаются из спот-курса. Если бы ставка по базовой валюте была ниже ставки по встречной валюте, то пункты имели бы положительное значение и, следовательно, добавлялись бы к спот-курсу.

Форвардные пункты обусловлены дифференциалом процентных ставок, от которых зависит, с дисконтом или с премией устанавливаются цены.

Трейдеры дают котировки в форвардных пунктах и, как правило, не указывают, положительные они или отрицательные. Таблица, приведенная ниже, поможет вам определить, что следует делать - прибавлять пункты или вычитать их.

Форвардные пункты

Базовая

валюта

торгуется

Встречная

валюта

торгуется

Форвардный курс =

Слева направо пункты понижаются

С дисконтом

С премией

Спот-курс минус

форвардные пункты

Слева направо пункты возрастают

С премией

С дисконтом

Спот-курс плюс

форвардные пункты

Это правило поможет запомнить, что нужно делать:

Котировки Опускаются - Отнимайте. Котировки Поднимаются - Прибавляйте.

Форвардные пункты

/высоковЧ Уачение

Высокое значение

Вычитать -

Прибавлять +

Ч значвние

Дисконт

Премия



Вблизи паритета

Бывает, что форвардные пункты в одной и той же двусторонней котировке и вычитаются, и прибавляются. Это происходит при очень незначительном дифференциале процентных ставок.

Так, на экране можно увидеть котировку - 1,0/+ 1,0. В этом случае трейдер говорит: «Один от паритета» (one around par). Паритет- это ноль. Котировка -3,0/ + 3,0 читается как «три от паритета».

Пример

Если форвардные пункты по валютной паре USD/DEM котируются вблизи паритета:

Спот

Трехмесячный форвард

USD/DEM

1,7100/10

-1/+1

в сделках по курсу - 1 форвардные пункты вычитаются, а по курсу + 1 - прибавляются.

Форварды «аутрайт» на рынке Форвардные курсы

Разобравшись, как котируются форвардные пункты, следует научиться правильно пользоваться ими для определения форвардных курсов. Существуют два простых правила, позволяющих правильно рассчитать форвардные курсы.

Первое правило:

курс с четырьмя знаками после запятой

1.Переместите запятую спот-курса на четыре знака вправо; для наглядности после запятой можно поставить ноль.

2.Запишите форвардные пункты, включая их дробную часть.

3.Произведите сложение или вычитание в зависимости от конкретной ситуации.

4.Перенесите запятую на четыре знака влево и получите форвардный курс.

Пример 1

Допустим, спот-курс равен 1,7150, а котировка трехмесячного форварда USD/DEM в пунктах составляет 59/58. Вы совершаете сделку по цене 58 пунктов. Какой форвардный курс будет указан в тикете сделки?

1.Перенесем запятую на четыре знака вправо

2.Вычтем форвардные пункты

3.Перенесем запятую на четыре знака влево

Тикет сделки:

= 17150.

= 58

= 17092,

= 1,7092

Спот

1,7150

Форвард

1,7092



Второе правило:

курс с двумя знаками после запятой

1.Переместите запятую спот-курса на два знака вправо; для наглядности после запятой можно поставить ноль.

2.Запишите форвардные пункты, включая их дробную часть.

3.Произведите сложение или вычитание в зависимости от конкретной ситуации.

4.Перенесите запятую на два знака влево и

получите форвардный курс.

Пример 2

Допустим, спот-курс равен 102,90, а котировка трехмесячного форварда USD/JPY в пунктах состав.адет 112/110. Вы совершаете сделку по цене 112 пунктов. Какой форвардный курс будет указан в тикете сделки?

1.Перенесем запятую на два знака вправо

2.Вычтем форвардные пункты

3.Перенесем десятичную запятую на два знака влево

Тикет сделки:

10290, 112 10178,

101,78

Спот

102,90

Форвард

101,78

Расчет форвардных пунктов

Трейдеры рассчитывают форвардные пункты по двум формулам. Формула 1 дает более точные результаты.

Формула 1 (ACI)

Форвардные пункты=

(B-A)x(SxT) (AxT)-f(lOOxDB)

А - процентная ставка по базовой валюте;

В - процентная ставка по встречной валюте;

S - спот-курс;

Т -число дней;

DB - годовая база в днях.

Пример

Воспользуемся данными из примера, рассмотренного ранее. Процентные ставки по трехмесячным депозитам в американских долларах и немецких марках составляют соответственно 5,5 и 3,5%, а средний спот-курс - 1,5350.

Форвардные пнкты =

(3,55,5)х (1,5350x90) (55x90)3-(100x360)

-2x1,5350x90

= -0,007571.

495 + 36000

Котировка, таким образом, составляет -76 пунктов.

Формула 2 дает не столь точный результат, однако делает расчет более простым.

Формула 2

Форвардные пункты

Дифференциал Спот-курс X процентных х ставок

Число дней

100 X Годовая база

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [78] [79] [80] [ 81 ] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]