назад Оглавление вперед


[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [ 78 ] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]


78

Брокеры

Брокеры действуют как посредники между контрагентами, подбирая совпадающие заказы на продажу и покупку. Контрагенты сохраняют анонимность до момента заключения сделки, выполнение этого правила строго контролируется регулирующими органами. Задача брокеров - поиск наилучших цен для своих клиентов, поэтому они всегда знают, у какого дилера самая высокая цена бид и самая низкая цена офер. Доходом брокера являются комиссионные по заключенным сделкам. Брокеры не ведут торговли валютой за свой счет.

Хотя услуги голосовых брокеров, которых средства массовой информации нередко представляют как людей, говорящих одновременно по трем телефонам, широко используются на валютном рынке, все в большей мере сделки совершаются с помощью электронных систем автоматизированного поиска совпадающих приказов или маршрутизации.

В результате этого спред бид/офер постепенно сужается, что ограничивает возможности традиционных брокеров получать комиссионные на прежнем уровне.

Поле для заметок



Определение нетто-позиции

Когда участники рынка держат открытые позиции по различным валютам, то есть у них открыты нехеджированные позиции в валютах, отличных от национальной, им необходимо знать совокупную позицию по всем заключенным сделкам.

Средние курсы

Когда в течение дня совершается лишь несколько сделок «спот», определить прибыльные и убыточные позиции несложно. Однако на активно действующем валютном участке ситуация несколько иная. В этом случае, для того чтобы определить, прибыльна позиция дилера или нет, рассчитывают средний курс позиции и сравнивают его с текущим рыночным курсом.

Пример

Допустим, вы дилер, специализирующийся на валютной паре USD/DEM. После серии сделок вам нужно определить, какую позицию вы занимаете по долларам - длинную или короткую? Вам также необходимо знать средний курс этой позиции. Как рассчитать средний курс? Для этого следует:

1)определить ваш нетто-остаток по маркам;

2)разделить результат по пункту 1 на нетто-остаток по долларам.

Пусть остаток по маркам равен 12 737 ООО, а по долларам - 9 ООО ООО.

12737000

Средний к-урс =-= 1,4152 .

9000000

Фактически вы имеете «длинную позицию на $9 млн по 1,4152» (long 9 USD at 1,4152). Другими словами, к такому же результату привела бы одна сделка по покупке $9 млн по 1,4152.

Предположим, что текущий рыночный курс 1,4160/70. Чтобы закрыть позицию, необходимо продать $9 млн по 1,4160. Таким образом, ваша прибыль составляет:

Прибыль =

= - (9000ОООX1,4152)DEM + (9000ОООх 1,4160)DEM = - 12 736 800+12 744 000 = 7200 DEM.

Более быстрый способ определения прибыли выглядит следующим образом:

Прибыль = 9 000 000 X (1,4160- 1,4152) = = 9 ООО ООО X 0,0008 = 7200 DEM.

Дилер выполняет подобные вычисления много раз в день. Менеджерам, отвечающим за дилинг, необходимо знать в конце каждого дня, закрыты позиции или нет. Это не означает, что для определения прибылей и убытков дилеру приходится реально закрывать свою позицию. На практике производится лишь переоценка нетто-позиции по текущему рыночному курсу.

Максимальный размер открытой позиции дилера ограничен лимитом, устанавливаемым менеджером, который отвечает за управление риском. Лимит зависит от политики банка в отношении риска, прошлой прибыли трейдера и его относительного показателя риск-доходность.

Разумеется, у трейдера, который получает более высокую прибыль при меньшем риске, размер лимита больше, чем у трейдера, получающего меньшую прибыль при более высоком риске. Процесс анализа ситуации и принятия решений относительно размера лимитов очень сложен и совершенствуется по мере появления новых методов оценки и управления риском.



Маркет-мейкеры: использование спреда

Спред - это инструмент, с помощью которого дилеры управляют своими позициями и регулируют котировки с учетом рыночных условий, в частности ликвидности, то есть наличия достаточного количества покупателей и продавцов, и волатильности, то есть масштаба и скорости изменения курсов на рынке. Чем шире спред, тем выше защитная способность цены и тем больше пространства для маневра. Спред маркет-мейкера должен покрывать возможные издержки, связанные с нежелательной позицией.

Спред, таким образом, является первой линией обороны дилера при ликвидации нежелательной позиции. Ликвидации всегда сопутствует определенный риск, поскольку движение курсов может оказаться неблагоприятным для дилера, а ликвидность рынка - недостаточной для поглощения крупной сделки.

Определение прибыли и убытка

Если участнику рьшка известна его нетто-по-зиция, расчет чистой прибыли или убытка по ней не представляет пробу\емы.

Пример

Рассмотрим ситуацию, когда получен убыток.

10.00 утра

У банка А куплено $5 млн за немецкие марки по 1,7145

11.00 утра

Доллары упали в цене. Банку В продано $5 млн за немецкие марки по 1,7112

Чистый убыток определяется в следующей последовательности; Чистый убыток =

= -(5 000 000 X 1,7145)-Ь (5 ООО ООО х 1,7112) = Уплачено банку А Получено из банка В

= - 8 572 500 - 8 556 000= - 16 500DEM.

С точки зрения бухгалтерского учета эта операция рассматривается как «фиксирование» чистого убытка, поскольку она проводит-

ся по учетным регистрам сегодня. Реальное же движение наличности происходит в день валютирования, когда остаток по счету ностро уменьшится па 16 500 немецких марок.

Если счет прибылей и убытков ведется в американских долларах, то немецкие марки делят на текущий спот-курс, который в нашем примере равен 1,7112.

Прибыли или убытки по спот-пози-ции - это чистый остаток наличности после расчета по сделке.

Сделки «спот» на рынке

Большинство сделок на рынке не требуют сложных расчетов, достаточно уметь умножать или делить, однако вы должны четко представлять, с какой стороной котировки вы имеете дело - бидом или офером.

Пример 1

В вашем распоряжении имеется $1 млн. Котировка приведена на экране справа. По како-

USD/DEM 1,7123/1,7133

му курсу вы можете продать доллары и купить

немецкие марки? Сколько марок вы получите? Продать доллары можно по тому курсу, по

которому маркет-мейкер готов купить их, то

есть по курсу бид- 1,7123. По этому курсу вы получите 1 000 000 X 1,7123 = 1 712 300 DEM.

Пример 2

В вашем распоряжении имеется 1 млн немецких марок. Котировка приведена на экране

USD/DEM 1,7123/1,7133

справа. По какому курсу вы можете продать немецкие марки и купить американские доллары? Сколько долларов вы получите?

Купить доллары можно по тому курсу, по которому маркет-мейкер готов продать их, то есть по курсу аск (офер) - 1,7133. По этому курсу вы получите 1 000 000 ; 1,7133 = 583 668,94 USD.

[Старт] [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] [8] [9] [10] [11] [12] [13] [14] [15] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [22] [23] [24] [25] [26] [27] [28] [29] [30] [31] [32] [33] [34] [35] [36] [37] [38] [39] [40] [41] [42] [43] [44] [45] [46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] [53] [54] [55] [56] [57] [58] [59] [60] [61] [62] [63] [64] [65] [66] [67] [68] [69] [70] [71] [72] [73] [74] [75] [76] [77] [ 78 ] [79] [80] [81] [82] [83] [84] [85] [86] [87] [88] [89] [90] [91] [92] [93] [94] [95] [96] [97] [98] [99] [100] [101] [102] [103] [104] [105] [106] [107] [108] [109] [110]